7月按慣例是信貸增長較少的淡季。今年的情況則有所生變。

　　當月，中國銀行(3.52,0.00,0.00%)業(yè)全部新增貸款超過5000億元。遠高于寬松政策下去年同期3559億元的水平。

　　一位大行高管注意到一個微妙的變化，7月20日召開的銀監(jiān)會經濟金融形勢通報會議上，監(jiān)管部門未刻意強調總量控制。他對此理解為，監(jiān)管部門對于實現(xiàn)總量控制下的均衡投放相對胸有成竹。但落實到實際執(zhí)行層面，他無奈表示，面對下半年復雜的經濟形勢，業(yè)界對政策方向疑慮重重，陷于迷惘。

　　雖然官方公布的居民消費價格指數(shù)(CPI)仍不到3.5%，但一些民間分析指標，如阿里巴巴根據(jù)網上實施交易周期推算的CPI指數(shù)已經達到5.6%，老百姓也能感受到與生活相關的必需品價格不斷上漲的壓力，在這種情況下，未來的宏觀經濟政策不可能突然逆轉，但調控力度和彈性較上半年是否會有差異?信貸投放是趨松還是維緊?因此，7月信貸也在小心試探監(jiān)管政策與經濟增長方式的真實動向。

　　接近監(jiān)管高層的知情人士對本刊記者透露，監(jiān)管部門下半年會繼續(xù)督促商業(yè)銀行做好“兩個加法、兩個減法”，即未來信貸增長的兩個拉動力量分別是小企業(yè)和涉農貸款，而節(jié)能減排、產業(yè)結構調整與對房地產相關貸款的清理規(guī)范則會堅定不移執(zhí)行下去。他并稱，“全年新增人民幣貸款7.5萬億元左右的目標不會變”。

　　小心翼翼

　　國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松日前公開分析稱，現(xiàn)在實際進入了一個經濟增長動力轉換期，信貸在上半年沖高的過程中比往年偏緊張，但預計下半年與去年同期及歷史平均水平相比將偏寬松。

　　本刊記者通過業(yè)內多渠道獲得的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年7月，21家主要商業(yè)銀行新增人民幣貸款為3742億元。這意味著今年7月較去年同期信貸投放有所增長，節(jié)奏基本實現(xiàn)了貨幣和監(jiān)管當局所寄望的“削峰填谷、均衡投放”。21家主要商業(yè)銀行，包括5家國有商業(yè)銀行、12家全國性股份制商業(yè)銀行、國開行、農發(fā)行、進出口銀行和郵儲銀行，是每月信貸投放的主力軍。

　　同業(yè)交換數(shù)據(jù)顯示，7月五家大型商業(yè)銀行的新增貸款約為2717億元，而幾家大行的座次重新恢復到工行、農行、中行、建行、交行的歷史排序，規(guī)模最大的工行最為領先，不過，7月剛剛上市的農行信貸投放仍較激進，當月新增投放630億元，從年初至今的新增投放為5100億元，僅次于工行。

　　工行和建行的投放增量基本相當于年初設定全年總目標的三分之二，接近貨幣和監(jiān)管當局年初設立全年四個季度分別按“3∶3∶2∶2”比例投放的節(jié)奏。而上市伊始的農行，由于面臨較大盈利壓力，近一兩年的投放一直十分活躍。相形之下，受戰(zhàn)略調整、資本金約束及調控指導等多重因素影響，去年投放量遙遙領先的中行，加大了調結構、防風險的力度，貸款投放趨于穩(wěn)健。

　　一位大行高管透露，中小銀行及城商行在7月的信貸增長相對主要銀行較為強勁。究其因還是這些銀行與當?shù)亟洕用懿豢煞?，當?shù)氐谋O(jiān)管部門也某種程度上受制于地方政府的壓力，對中小銀行的控制力度往往不及大型銀行。

　　一些國有銀行總行和地方分行的信貸負責人均證實，目前地方政府“搶先行動”，甚至對一些銀行的地方分支機構提出了貸款投放“兩個不低于”的目標，要求當年在當?shù)氐男略鲑J款規(guī)模和增速均不低于去年。“過去四大行主要面臨股份制銀行的競爭，如今已明顯感到來自地方銀行的沖擊。”前述大行高管不無憂慮，不過他認為這種沖擊只是局部性的。

　　在銀行地方分支行層面，受訪人士也不無憂慮，稱總行當下大都在忙于完善風險控制，應付各種檢查和審計，清理去年激進投放所帶來的問題，因此“沒有時間搞市場營銷，貸款面臨軟約束”。一位大行地方分行行長介紹，“分支機構依然在奮不顧身地拼份額、拼占比。”

　　供求因素

　　一些銀行界人士認為，影響下半年信貸投放的最大不確定性在于資本市場走勢。目前不乏觀點認為，上證綜指在2000多點迄今已經盤旋了四個月，如果宏觀經濟不會進一步惡化，市場積蓄的做多的力量可能會在某種程度上爆發(fā)，“一旦迎來上升通道，就意味著大量社會資金將會流入股市，從而導致信貸需求比較旺盛。”一位大行公司信貸部負責人稱，屆時銀行儲蓄存款、理財產品乃至投資于房市的資金，都會不約而同地涌向資本市場。他認為，目前也有跡象表明，目前一些企業(yè)資金可能已開始向股市流動。

　　他透露，過去股市向好時，一些央企的利潤一半以上來自投資收益，“這就是利益驅動使然，比如，上半年商業(yè)銀行的企業(yè)存款減少了1.7萬億元，四大行同比減少了1.3萬億元。”

　　不過，他進一步解釋說，企業(yè)存款下滑也并非全部來自股市誘因，一是貸款企業(yè)加大了對自有資金的使用，去年發(fā)放的貸款普遍進入支用周期;二是國企為控制自身負債水平，對自有資金的使用量加大;三是實貸實付制度的落實，也使得貸轉存的現(xiàn)象大幅減少，銀行信用再造存款的功能有所下降。因此也造成了當下銀行四處拉存款以保持貸存比的現(xiàn)象。

　　“由于下半年供給的增長相對有限，資金的供求矛盾或將有所放大。”前述公司部負責人表示，不確定性有增無減。

　　“如果8月經濟增長進一步放緩，也不排除政府會因為擔心信心受挫，而適當允許貸款規(guī)模有所突破，但幅度會比較有限。”上述大行高管如是說。

　　7月初，銀信合作的暫時全面叫停，也在一定程度上增加了對銀行體制內貸款的需求。另一位國有大行高管透露，當前信托理財余額約為2萬億元，其中增量多為項目融資，募集資金大都投向了房地產、政府融資平臺，以及一些高能耗的制造業(yè)。“年內信貸需求壓力或許可控，隨著銀信合作的全面叫停，明年將會凸顯。因為很多項目都是短錢長用。”他說。

　　知情人士透露，因銀信合作叫停而對銀行信貸資金形成的需求中，預估工行規(guī)模最大，建行次之，中行與農行規(guī)模相當，后三者的總量與工行相當。

　　新動向

　　在地方政府的投資拉動、資本市場等因素影響信貸需求之外，還有一股值得關注的新生力量，即民間投資的復蘇與回暖。

　　今年5月間，國務院正式發(fā)布“新36條”，明確提出允許和鼓勵民間投資進入基礎產業(yè)和基礎設施等九大領域。銀行界認為，如果說去年的投資基本上是政府投資拉動型的，民間投資仍在觀望，那么在近期國務院新政的激勵之下，民間投資是否會大舉回暖，實現(xiàn)國退民進，非常值得關注，也考驗著銀行的風險控制和定價能力。

　　“沿海地區(qū)的政策效應已經凸顯，長三角地區(qū)的一些主要銀行的企業(yè)存款都在減少，說明企業(yè)家已經將自有資金開始用于投資。”上述大行高管表示，民間投資如能走向欣欣向榮，將增加對銀行信貸的配套需求，但因為銀行的“慣性思維”，料短期內沖擊不大。

　　盡管監(jiān)管機構明確提出增量和增幅均不低于去年，但銀行業(yè)的實際貸款仍不足以支撐小企業(yè)的需求。在一些銀行，目前已經基本完成“兩個不低于”的目標即涉農貸款和小企業(yè)貸款增量不低于2009年的增量，增速不低于全部貸款的平均增速，但市場仍有較為旺盛的需求。在另外一些銀行，由于缺乏與對中小企業(yè)貸款相適應的激勵約束機制，使得銀行從業(yè)人員對風險較高的小企業(yè)或民營企業(yè)退避三舍。

　　“見到國企就閉著眼睛畫圈同意，見到民企或者小企業(yè)就置若罔聞，因為要簽字，誰都怕?lián)熑巍?rdquo;農行某地方分行的行長直言。