資本市場用腳投票，8月9日，納斯達克市場上，圣元國際股價一度下跌超過33%，最終收于12.72美元，較前一交易日下跌4.69美元，跌幅26.94%。

　　風波背后，華平投資和新西蘭恒天然集團，可能因此被拖下水。

　　8月10日上午，衛生部新聞發言人鄧海華表示：“湖北省食品安全監管領導小組辦公室已經組織相關職能部門，抽取圣元的樣品進行實驗室檢測。”

　　鄧海華表示：“奶粉里不允許檢出雌激素，世界上也不允許，因此它在標準中不允許檢出。”這也解釋了奶業66條新國標中，缺少雌激素檢測的原因。

　　華平與圣元關系密切

　　雌激素風波最早始于武漢三個女嬰性早熟的病例。

　　7月30日，武漢當地疾控部門從患兒家中取走圣元奶粉樣品，做檢測鑒定，從此進入等待期。圣元稱產品沒有問題，8月10日給患兒家長發短信稱“經國內外兩道標準檢測完全合格，不存在添加激素行為”，并欲起訴相關報道媒體。

　　圣元國際(NADQ:SYUT)是國內第一家在美國納斯達克上市的中國食品企業。圣元國際在北京、山東青島、黑龍江蘿北、河北張家口、內蒙古豐鎮、內蒙古正藍旗皆有產業。

　　它的前身是北京澳內特乳品公司，國內最大的乳清蛋白貿易商之一。董事長張亮從脫鹽乳清粉起家、逐步進入下游產業。

　　乳清蛋白是配方奶粉中的主要原料。乳業知情人士介紹：“牛奶和母乳的蛋白質成分略有差異，為了讓奶粉的營養成分更接近母乳，因此一般在嬰兒奶粉中加入乳清蛋白。”

　　1998年，意欲嘗試嬰幼兒配方奶粉的張亮抓住了機會。法國優諾公司在中國發展業務，主動與澳內特合作。青島圣元就在這樣的背景下成立，彼時法方控股51%。

　　2001年時，專長于酸奶的優諾回歸主業，決意砍掉全球的奶粉業務。張亮以成本價購回了優諾所占股份，圣元成為了張亮的獨資公司。

　　2005年7月，張亮通過反向收購的方式，將圣元全部資產作價4887.95萬股，注入了美國OCTBB上市公司Vorsatech Ventures ，Inc，隨后將其改名為“圣元國際”，并在兩年后的2007年5月轉入納斯達克主板。

　　美國華平投資集團正是在此時入駐圣元。作為戰略投資者，華平在圣元轉板之初以6600萬美元購入了400萬股圣元國際，并持有至今。

　　華平涉足圣元不僅于此。圣元國際66.7%的股權(計3600萬股)由光力投資(Beams Power Investment)持有，張亮及其妻孟秀清是光力背后的實際控制人。2008年4月23日，華平花費3000萬美元從光力投資手中購入圣元100萬股可轉債，并分別兩次共計接受了圣元國際的1396.7萬股作為質押。

　　2008年9月，國內爆發三聚氰胺危機，圣元旗下產品也被查出違規，圣元國際當日暴跌54.5%，股價回落至15.29美元。圣元國際召回所有奶粉，關閉三家國內工廠，繼而采用全進口奶粉生產優博、優聰和荷蘭乳牛三個品牌奶粉。2008年12月，光力投資拿出了800萬股圣元股份，質押給華平。

　　自此，華平與圣元國際關系越來越緊密。華平高層曾表示：“華平不同于一般的PE公司，其更看重企業成長，一般投資期限為5至7年。”

　　恒天然再次遭遇麻煩?

　　圣元作為國內主打二三線城市的奶粉品牌，自從2008年之后一直號稱“進口原料”、“進口奶源”。

　　今年3月份，圣元產品外包裝上標注“進口原料”、“乳品原料全部來自歐盟”，此外，還用小字標注“特殊情況下使用歐盟之外的原料，但僅限于美國、新西蘭和澳大利亞”。

　　在生產日期為2010年5月16日的產品包裝上，圣元已將“進口原料”改成了“進口奶源”，同時去掉了“來自歐盟”、“特殊情況”等字樣。某知名乳品企業副總表示“業內講奶源，一定是說鮮奶。因此除非圣元在境外設加工廠，不然不可能是進口奶源”。

　　2009年年報顯示，圣元上述優博、優聰和荷蘭乳牛三品牌的奶粉原料全部來自于新西蘭恒天然(Fonterra)集團，未用歐盟奶粉。此外，三大品牌只構成公司奶粉銷售量的約90%。另10%來自圣元旗下的名山奶粉，名山奶粉采用國內奶源制造。

　　圣元修改這些細節，其中細微差別外界很難得知。

　　中國奶業協會常務理事王丁棉表示：“根據美國相關法規，允許在養殖過程中一定情況下使用激素，新西蘭養殖奶牛在繁育配種階段也會注射激素。只有歐盟采取放養模式，不允許使用激素。”

　　2007年7月，國家質檢總局查出恒天然多個批次產品被檢出含有阪崎腸桿菌。2009年8月，同樣問題再次出現，另有一批奶粉則發生了霉變。

　　恒天然還有一個身份：三鹿集團二股東。恒天然曾注資8.64億元，控制三鹿43%股權。隨著三鹿最終破產，恒天然對該筆投資計提了70%的減值。

　　配方奶粉的另一大組分是乳清蛋白粉。圣元年報顯示，青島工廠主要采取干混方式生產上述三品牌，即用進口奶粉直接兌上一定量的乳清蛋白及其他添加物，然后裝罐分銷。

　　張亮旗下的澳內特正是乳清蛋白粉的最大貿易商之一，其產品幾乎全部來自法國Euroserum，雙方有著十幾年的合作關系。上述乳業知情人士表示：“國外的乳清蛋白是作為奶酪副產品出售，西方普遍有食用奶酪的習慣，因此乳清蛋白成本很低。”

　　2008年3月，天津檢驗檢疫局檢驗出Euroserum多個批次的脫鹽低蛋白乳清粉的蛋白質超標。