8月末，滬銅大幅上漲，并打破了維持近一個月時間的56000—58500元/噸的振蕩區間。目前來看，滬銅整體呈現突破向上的格局，銅價直接指向60000元/噸重要關口，國內外銅價均已啟動了新的上漲行情。筆者認為，此次滬銅持續強勢上漲將會受到以下幾個因素的影響。
第一，國內7月份精煉銅進口數據開始回升，環比增長6%，這是連續4個月來第一次出現環比增加的情況。
筆者認為，當5、6月份滬銅、倫銅進口套利窗口開啟之時，貿易商簽訂了大量的進口訂單，這使得7月份登記的到港船貨數量大幅增加，而且在8月份以及以后月份進口數量會進一步增加。進口量的回升使得市場對于中國消費繼續向好的預期強烈。隨著國內銅材加工淡季的結束，銅價的上漲也就在意料之中了。
第二，庫存數量持續減少。
截至8月底，倫銅庫存已經較年初庫存總量下降了25%。從滬銅庫存來看，庫存數量也呈現出逐漸減少的跡象。據了解，截至8月末，滬銅庫存總量為11萬噸，較6月初將近14萬噸的庫存量下降近3萬噸，減少將近21%。目前，庫存持續下降的累積效應已開始顯現到銅價走勢當中。而伴隨著庫存的持續下降，注銷倉單數量也逐漸增加，當前倫銅注銷倉單百分比超過7%，6月初注銷倉單百分比僅為4%。我們預計這種狀況會繼續下去，尤其是進入9月份，全球傳統的消費淡季逐漸結束，消費旺季的到來將使得庫存繼續下降、注銷倉單數量繼續增加，這將為銅價繼續上漲提供支持。
第三，中國的第二季度和7月份宏觀經濟數據表明，中國經濟發展動力依然強勁，市場“二次探底”的心態越來越弱。
中國第二季度GDP增長11.1%，盡管增長率較第一季度環比下降，但考慮到2009年第一季度基數較低，因此增長率環比下降也在市場預期當中。與此同時，CPI增長率節節高升，市場對于通脹的預期增強，7月份CPI同比增長3.3%，已經超過年初設定的3%的臨界值。貨幣政策上面，盡管國內新增貸款量環比繼續減少，7月份新增貸款為5328億元，環比減少11.7%，但貨幣政策的累積效應也開始在資本市場中產生作用，1—7月份新增貸款數量已經達到年初預計的69%，為5.16億元。
在上半年產業宏觀政策中，“調結構”是一個中心思想也是指導思想。其中，房地產調控政策尤其引人注目，而隨著政策的連續出臺，這期間國內資本市場受到較大的壓力，滬銅也經歷了數月的低迷時期。但經過幾個月的實踐之后，當前出現了一個相對的政策真空期，在此期間資本市場略有回暖，這也帶動了整體大宗商品的走強。筆者認為，這種政策真空期可能很快結束。接下來，由于可投放市場貨幣量的減少、稅制改革的壓力越來越大、CPI超過臨界值使得加息的壓力也很強烈，這些因素使得宏觀調控政策對于資本市場的影響很復雜，并會導致銅價出現反復的走勢。
第四，歐洲債務危機的陰影當前來看已經逐漸淡去。
7月13日，希臘順利發行國債，而歐洲央行也幾乎停止了購買歐債的行動，歐洲似乎已經挺過了主權債務危機的第一波侵襲。隨著投資者對歐洲主權債務的擔憂逐漸消退，歐元也開始了反彈行情。相對歐洲的狀況開始穩定，但美國經濟的復蘇進程出現反復，8月末公布的房屋數據對市場的打擊尤為強烈，就業數據也不盡如人意，市場對美國經濟的復蘇產生憂慮，這些都使得美元的強勢走勢得到扭轉。美國經濟數據的反復也使得市場對美國今年升息的預期降溫，而且也促使美聯儲官員頻繁發表言論來支持美國經濟的復蘇，如美聯儲主席伯南克明確表示美聯儲準備在必要時增強刺激經濟措施。
雖然經濟復蘇本來就是一個反復曲折的過程，市場對此已經有了一個心理準備，但銅價受到經濟數據的影響還是非常強烈。不過，美元的走軟使得以美元計價的大宗商品收益，銅價因此而上漲。此外，按照當前的價位，油價繼續回調的幅度有限，而更有可能走出上漲行情，這也構成了支撐銅價上升的因素之一。
第五，投機資金和銅價趨勢顯示背離。
從CFTC公布的持倉來看，在7月份銅價上漲之后，凈多頭出現大幅增加，但隨著8月份期價出現振蕩，凈多頭頭寸有所減少。截至8月24日當周，COMEX基金凈多頭寸減少至9414手。目前，伴隨著銅價走高，基金凈多頭出現了減少跡象，而從基金多空雙方持倉的變化來看，這是基金多頭平倉所導致的凈多頭的減少。持倉和銅價走勢出現背離也使得投資者對本輪銅價上漲有所迷惑。
從國內滬銅凈持倉來看，多空雙方變化不大，持倉在凈多和凈空中轉換，滬銅8月底的上漲并沒伴隨有持倉的配合，市場對此波上漲存在較多疑慮，國內市場資金呈現出短線頻繁進出的特征。由此來看，筆者認為8月底銅價上漲并不是資金推動的，因此我們偏向于基本面發生的轉變刺激了銅價的突破，而且隨著銅價一路奔向60000元/噸大關，資金再度回歸的可能性很大。一旦資金重新回歸，銅價繼續突破上漲也就是時間問題。
目前，倫銅已經突破了前期7000—7500美元/噸振蕩區間，滬銅也突破了56000—58000元/噸振蕩區間，短線趨勢強勢向上。綜合上述分析，筆者認為基本面的好轉將會推動銅價維持一個較好的升勢，銅價將會迎來新一波的漲勢，國內銅價將會重新回歸60000元/噸。
