新一輪備庫熱情和流動性保持充裕利多銅市，若能伴隨庫存持續下降，9月銅價震蕩重心將上移，并有機會突破前期高點(63000元一線)。

　　國際銅價自7月20日低位反彈以來在每噸7000-7500美元處形成長達近一個月的震蕩區間，在突破了前期震蕩區間的上沿后，滬銅人氣聚集，在高位企穩。然而倫銅表現較弱，未能突破7500美元/噸的阻力，為此輪上漲帶來陰影。

　　旺季預期轉強

　　8月到9月，銅下游需求往往面臨淡旺季的轉換。國內銅加工企業自6月以來受到高溫天氣以及“限電令”的影響，淡季效應明顯，連續三個月開工率環比下降，庫存積壓難以消化，全球三大交易所庫存之和超過其5年均值的12%，其中上期所8月以來庫存不降反升，LME庫存下降也極為緩慢，消費表現低迷。國內下半年經濟增速放緩已成市場共識，同時還遭遇通脹壓力可能引發進一步緊縮貨幣政策的威脅，在此情況下，下游用銅企業看淡后市而采購謹慎也無可厚非。

　　銅價近期調整的另一大因素是美國經濟的疲弱。雖然抵押貸款利率已是歷史低位，定價也大幅下跌，但無奈失業率高企，消費者信心低落，房屋銷售始終難有起色，7月成屋銷售年率為383萬戶，創1995年5月以來最低水準;8月NAHB住房市場指數降至13，為自2009年3月以來的最低水平;雖然7月新屋開工年化月率上升1.7%，但仍處于歷史低位，且營建許可減少3.1%，建筑業的未來并不樂觀，這預示著美國精銅需求近期也難有好轉。

　　盡管如此，“金九銀十”的傳統旺季還是使人們對后市的信心轉強，尤其是國內用銅大戶電力電纜企業，在高溫天氣之后施工將恢復正常，訂單也隨之增多，對國內需求將有明顯的支撐。由于精銅的主要消費國均在北半球，因此中國的季節性特征全球也普遍適用。根據國際銅業組織(ICSG)統計數據計算得出，過去5年來全球8月的庫存消費比通常環比顯著增加，而進入9月以后的庫存消費比則環比下降，市場對旺季需求增長的信心將支撐銅價在如此不利的經濟環境中仍能有較佳的表現。并且為了應對日元上漲帶來的出口經濟放緩，日本在最近除放開量化寬松政策外，更展開高達110億美元的新刺激經濟計劃，為銅價提供額外支撐。

　　銅金融屬性增強

　　除了對旺季需求的信心支撐銅價以外，對于市場中流動性將保持寬松的預期，有利于強化銅的金融屬性，并為市場注入活力。

　　全球性流動性寬松再度加強，通脹壓力使銅的投資價值再度上升。美國經濟復蘇雖然緩慢而曲折，但美聯儲為了在通脹較低的環境下為經濟增長提供支持，將至少是保持寬松的貨幣政策，并且不排除有更多刺激經濟的舉措，這從近期美國國債收益率下跌、價格上漲中就可以看出市場對此抱有良好的預期。此外，中國央行近期發行的央票也大幅減少，雖然CPI達到3.3%，卻未出臺進一步收緊流動性的政策。而且，通脹壓力雖然較高，但政府仍未放棄保增長的目標，因此調控政策相對于前期市場所擔憂的情況可能會更加緩和，這對于銅價上升較為有利。但要警惕的是，由于通脹壓力過高而引發的進一步調控政策也將是后期銅價主要的下行風險。

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