一、銅價近期穩步上行

　　8月底以來，受美元指數持續大幅回落及主要經濟體8月份制造業數據環比回升影響，滬銅突破長達一個月時間的整理平臺，并重新站到了60000元/噸上方。與此同時，宏觀面比較穩定(國內外股市穩步反彈)，倫銅庫存下降至40萬噸以下，這在一定程度上對推高銅價也起到了積極作用。9月6日，滬銅12月份合約最高達到60620元/噸，不過9月7日在市場出現國儲拋銅的傳聞后銅價穩步上漲的格局被打破，且銅價跌破了60000元/噸整數大關。

　　8月份主要經濟體制造業數據回升

　　全球銅市供需缺口擴大

　　美元指數回落、銅庫存下降、股市穩定

　　二、銅市出現國儲拋售傳聞

　　9月7日，銅市有傳聞稱，估計中國國儲局或將在現貨市場向大型貿易公司銷售銅，因其在金融危機期間，以較低的價格建立了大量的長期銅庫存，而現在銷售則可以獲得一定的利潤，同時部分交易商估計國儲銅的銷售價格相對較低。但業內有人士稱，估計現在進行現貨銅銷售的時間點并不理想，因自上周開始國內現貨銅價仍較滬銅現貨月合約貼水100元/噸，這意味著市場需求低迷。此外，有交易商則表示，估計國儲局不會在當前進行銷售，即使進行銷售，也會少量賣出，以便能獲得較好收益，且不會影響市場供需基本面。

　　據了解，2009年第一季度，由于國際銅價較為低迷，國儲局自海外市場約買入了30萬噸銅。

　　筆者認為，國儲拋銅僅僅是一個傳言，并未得到有關方面的證實，銅價的下跌更多的是受到投資者心理層面的影響。從銅價年初以來的走勢來看，整體呈現寬幅振蕩的格局，而投資者也是采取階段性操作策略，8月中下旬銅價調整時，大量資金涌入，近期隨著銅價大幅攀升，滬銅持倉量大幅減少，顯示出逢低買盤踴躍，逢高獲利了結動力較強，追高意愿不足。這次因國儲拋銅傳聞影響銅價受挫，是否會再度引發國內資金回補頭寸值得關注，或許這次就是一個不錯的吸納機會。

　　其實，就算此次國儲拋銅的消息屬實，也不值得過分恐慌，低吸或許是不錯的選擇。從今年棉花、玉米和白糖的拋售情況來看，整體呈現“越拍越漲”的格局，其中糖價表現的尤為突出，每次拍賣之前都會引發糖價大幅上漲。對比棉花、玉米和白糖拋儲，我們對本年度消費比較旺盛的銅價應該抱有信心，銅價回落或許是一次比較好的再度買入的機會。

　　三、節能減排快速推進，將進一步增加通脹壓力

　　近期，一項有關限電及節能減排的工作正在全國展開，并成為了當前影響國內鋼市的最重要的因素。在9月初江蘇、浙江、山西地區實行限電措施之后，9月4日和5日限電及節能減排的焦點開始轉移到國內最大的鋼鐵生產省——河北省。直接導致的后果就是鋼廠開始大幅提價，這將在一定程度上增加通脹的壓力。與此同時，鋁和鋅也是屬于節能減排對象的高耗能產品，此次限電或者上調電價對鋁和鋅的影響也是比較大的，鋁和鋅的價格也有就此上漲的可能。筆者認為，銅、鋁和鋅之間的比價效應也將限制銅價下跌空間。

　　9月13日，國內將有大量的經濟數據公布，其中8月份CPI數據將成為市場關注的焦點，多數機構認為CPI數據將再創年內新高，通脹壓力逐漸增大，作為大宗商品的領頭羊，銅在規避通脹方面是首選。

　　四、總結

　　在宏觀面比較穩定及銅消費依然強勁的前提下，突然而來的國儲拋銅傳聞或許會影響到銅價短期的走勢，但銅價整體運行的格局將不會改變，甚至存在借此再度轉強的可能。由于9月1日倫銅大幅上漲后，倫銅和滬銅的比價大幅走弱，且持續至今，這次銅價大幅調整對修正比價有利，滬銅或有望再度走強。而銅價后期走勢具體如何演繹，投資者可密切關注資金面變化(是否有大量資金涌入)和消息面變化(國儲拋銅的消息是否得到證實)。