國內銅市在節后火熱行情下，再度踏上火紅征途，而多家機構的強烈看多則將銅再度推上市場和資金關注焦點。在整體基本面偏多的情況下，貨幣量化寬松的預期以及弱勢美元都將在未來一段時間形成支撐。從市場環境和外匯儲備情況看，目前狀況和2006、2007年有著驚人的相似。一位資金量近億的大戶對目前市場開始有些進退兩難的恐懼和不堅定態度。

　　機構強烈看多

　　國慶期間，LME銅市一波三折。

　　銅價上破今年5月份高點8030美元后經過半個星期的振蕩終于向上拉升，但在國內開市前，一根大陰線又吃掉了幾乎所有的收益，銅價再次回到8000美元附近。外盤撲朔迷離，上海又出臺房地產調控的細則，這令銅市充滿了不定性。

　　然而，開市數日之后的行情將這些籠罩的陰霾再度掀走。

　　銀河期貨研究員車紅云更是發出了題為“貨幣戰爭下的投機再現，銅市再次創造百年不遇行情”的報告。其認為，在全球再次實施寬松貨幣政策的背景下，銅市成為規避通脹的主要投資對象。從技術上看，銅價已經突破了今年的振蕩區間阻力線8000美元，從而打開了新的上漲空間。從目標位上看，下一目標位已經指向銅的歷史高點9000美元，在貨幣政策不變的情況下，甚至有挑戰10000美元的可能。

　　在綜合回顧了整個金融和商品市場后，車紅云認為一波浩浩蕩蕩的上漲行情已然成熟，而且大有再現2006年創造百年不遇行情之勢。

　　大致在此時間前后，高盛將12個月銅價預期大幅上調至每噸11000美元，這遠遠高于2008年時每噸8940美元的紀錄高點。其中的判斷理由是，因為2011年銅的供應將出現極度偏緊，而其他金屬仍將供過于求，銅庫存處于地位，存在強勁基本面。

　　全球最大的銅生產商智利國家銅業公司首席執行官赫爾南德斯，前日亦公開宣稱，他預計明年銅市供應將更加緊俏，因中國的需求源源不斷且市場缺乏新增供應。

　　而德意志銀行亦預計銅價將會延續強勁的上漲走勢，并且將沖擊歷史高點。

　　基本面整體偏多

　　機構們的一致強烈看多判斷是否正確未來肯定將在市場中得到檢驗，而不少雖有期待但不敢如此看高的人，和一些向來心存“華爾街陰謀論”的疑慮者均對這種說法有誘多嫌疑表示謹慎，從目前市場信息來看，整體偏多的因素營造的氛圍依然濃厚。

　　申銀萬國證券分析師葉培培分析認為，近期上揚主要由貨幣量化寬松預期所導致。其預計，在美國11月2日討論貨幣政策前，貨幣量化寬松的預期不會發生實質性改變。在流動性預期推升的金屬價格上漲過程中，資金將首先追逐基本面最好的銅品種。

　　從銅自身的供求情況來看，根據國際銅研究小組的報告，在2012年之前，銅礦的供應難有大的增長，估計2011年銅礦產能增長只有1.85%，遠低于過去十年全球銅礦產量平均2.8%的增幅。國際銅研究小組最新公布的2010-2011年銅基本面預測報告中，2011年精銅產量的增幅只有1.11%。并且國際銅研究小組還將2011年的基本面數據進行了大幅調整，從4月份預測的過剩24萬噸調整到短缺40萬噸。

　　從銅價現實表現看，僅僅基本面的推動難以造就其行情。因為銅價在國慶期間創出了8300美元/噸的階段性新高，而相比07年8900美元/噸的歷史高點僅不到10%的空間。而似乎從需求而言并沒有觸及07年的高點，比如說銅桿線開工率并未達到07年高點，而庫存量抑或庫存天數也未達到07年的低點。

　　綜合看來，市場對貨幣量化寬松的預期以及弱勢美元的支撐都是非常重要的因素。

　　汪飛將近期滬銅的主導因素歸納為寬松貨幣政策。“至于美元疲軟其實也是貨幣寬松的結果。”汪飛說。

　　行情歷史或將重現

　　在金屬的上行通道路徑上，數位分析師都發現無論是大環境亦或是基本面都類似于2007年時候的行情。

　　時光的指針撥回2007年，那時候造就有色金屬行業估值水平高企的重要原因是人民幣升值帶來的海外熱錢的涌入。

　　彼時數據顯示，2007年人民幣兌美元升值5.42%，中國外匯儲備增長3400億美元，排除外貿順差和外商直接投資的影響，不可解釋的外匯儲備大致為1300億美元左右，巨額海外熱錢的涌入也是造成股市非理性繁榮的重要因素。

　　根據央行最新公布的數據顯示，繼4月份我國外匯占款增量超過2800億元創年內天量后，8月份我國新增外匯占款達到2430億元，創出年內次高，也創出近4個月來新高。外匯占款數據的變化，凸顯出當前流入我國的短期國際資本流動正呈現“由出轉入”格局，熱錢流動出現拐點。

　　基于上述數據，南京證券研究員尹建輝認為，雖然目前有色金屬行業估值水平已經不低，但相對于2007年的水平，仍然有一定的上漲空間。不過對于通貨膨脹率上升和人民幣升值帶來的充裕流動性能否推升行業的估值水平至2007年的高點，他仍存在一些疑問。但是顯而易見的是充裕流動性已經給有色金屬行業估值水平提升帶來了想象空間。

　　車紅云稱，回想2005年7月開始的中國甚至全球商品和金融市場的暴漲無疑與7月21日人民幣開始匯改有很大關系。目前人民幣再次面臨升值的壓力，熱錢的流入無疑會再次上演2006年、2007年的行情。

　　在期貨圈內摸爬滾打八年的海通期貨金屬分析師汪飛曾經親歷那些過往，見識過資金在市場的洶涌澎湃和灰飛煙滅。

　　他對南都記者回憶稱，目前市場環境類似于2007年、2008年。那時候也是美國經濟不好，滬銅創下新高找出的理由也是寬松的貨幣政策。

　　“目前又是在吹起一個泡泡，最終肯定還是會破滅，只是時間上的問題。”汪飛分析認為，在目前這個位置確實有機會向上突破9000美元，見頂應該會在明年上半年。

　　在現有市場環境下，記者從側面獲悉一位以做銅在圈內知名、持有資金近億的大戶心態亦發生了一些變化。“對市場有點怕了，不是特別敢追高，不追又怕價格沖上去了。”該人士透露。