美國量化寬松預(yù)期不改,金屬價格延續(xù)強勢。美國就業(yè)市場等宏觀數(shù)據(jù)不佳,美聯(lián)儲9月會議記錄加強市場對寬松政策實施的預(yù)期,美元疲軟指數(shù)失守77,倫敦基本金屬不斷上行突破。十一之后LME年會召開,會議透露出對未來銅價的樂觀態(tài)度以及ETF將設(shè)立,進一步推升了金屬的漲勢。本月15日美聯(lián)儲伯南克再次強調(diào)了美國可能實施量化寬松的貨幣政策以刺激經(jīng)濟。本周LME三月期銅、鉛、鋅、錫分別上漲1.23%、6.01%、5.15%、0.23%,鋁、鎳下滑1.86%、2.01%。

　　銅管企業(yè)開工率略有回升,電解鋁企業(yè)扭虧為盈。1.銅桿線企業(yè)10月份的平均開工率在77.8%,比8月底調(diào)研的72.1%有了明顯的增長。銅管企業(yè)開工率回升的主要原因在于消費旺季的來臨,盡管今年7-8月傳統(tǒng)淡季期間銅管消費的下滑并不明顯,但空調(diào)銷售的良好狀態(tài)還是增加了空調(diào)企業(yè)在下一個冷凍年的生產(chǎn)積極性,從而使得對銅管的需求增加;2.節(jié)后國內(nèi)鋁價大幅反彈,中國電解鋁企業(yè)終于扭虧為盈。考慮流動性以及國內(nèi)節(jié)能減排等利好因素對鋁價的支撐較為有力,而氧化鋁等原輔料價格上漲的幅度相較有限,電價繼續(xù)上調(diào)的可能性偏小,預(yù)計未來電解鋁企業(yè)的盈利有望繼續(xù)小幅改善;3.9鋅冶煉開工率82.1%,略有上升。受廣西等地限電以及江浙一帶鉛蓄電池廠的減排壓力影響,精鉛產(chǎn)量未有明顯增長。

　　沿著流動性主線尋找彈性基本金屬,稀土等小金屬中長期持續(xù)看好。申萬研究認為,美國11月2日議息前,貨幣量化寬松的預(yù)期不會發(fā)生實質(zhì)性改變。

　　在流動性預(yù)期推升的金屬價格上漲過程中,資金將首先追逐基本面最好的銅品種,其次是鉛鋅和電解鋁,由此我們的推薦順序依次是銅、鉛鋅、電解鋁。

　　而根據(jù)業(yè)績彈性模型測算,電解鋁公司的業(yè)績彈性最大,其次是鉛鋅、銅板塊。建議關(guān)注江西銅業(yè)、銅陵有色、中金嶺南、馳宏鋅鍺、西部礦業(yè)、焦作萬方、神火股份等業(yè)績彈性較大抑或有外延式擴張的標的。

　　重大事件

　　第四季度河南將限制電解鋁產(chǎn)量18萬噸。“十一五”節(jié)能目標實現(xiàn)已經(jīng)進入倒計時,為了確保節(jié)能目標的實現(xiàn),電解鋁大省河南將在今年后三個月限制全省電解鋁產(chǎn)量18萬噸,壓減用電量25億千瓦時。

　　未來非洲將在銅供應(yīng)領(lǐng)域扮演重要角色。澳大利亞采礦巨頭力拓公司13日稱,非洲未來有可能成為滿足全球中期銅需求強勁增長的重要角色。

　　央企重組提速未來5年有色行業(yè)唱主角。今年以來,國務(wù)院把電解鋁、稀土列為重點行業(yè)兼并重組的名單。業(yè)內(nèi)人士認為,隨著宏觀調(diào)控措施的落實及節(jié)能減排工作的深入,有色行業(yè)的整合將進一步加速。