一、行情描述
本周倫銅大幅上漲5.92%，最高8769，最低8256，收于8675美元；倫鋁上漲4.08%，最高2492，最低2356，收于2450美元。LME銅的庫存減少至366350噸，鋁的庫存則增加至4284275噸，美元76.59。
本周滬銅1102合約暴漲7.89%，最高67580，最低62880，收于67390；滬鋁1102合約大幅上漲3.98%，最高17310，最低16635，收于17225。上海現貨周五銅報價65700，鋁報價16500。上期所銅庫存增加760噸，至106851噸，鋁庫存增加2441噸，至492811噸。
二、行情分析
（一）美聯儲公布6000億美元購買國債計劃
長期關注的美國定量寬松政策，3日晚終于靴子落地。美聯儲計劃在2011年第二季度以前進一步收購6000億美元的較長期美國國債，也就是每個月收購大約750億美元。同時仍將把聯邦基金利率維持0到0.25%的目標區間不變。這基本上符合市場預期，但同時也使得市場更加堅信通貨膨脹的預期。美國的這種做法將導致全球性的通貨膨脹，流動性泛濫繼續加劇。但同時，各國為了應對美國的這種“輸出通脹”，也會加緊出臺政策。這包括之前澳洲和印度以及我國的加息，或許會有越來越多的國家出臺越來越多的收緊政策來應對這一“通脹危機”。同時另一方面，市場對此次政策的出臺早有炒作，可能已經消化了其中的較大部分，后市的漲幅恐怕不能復制之前的瘋狂。
另一方面，寬松的貨幣政策導致了歐元兌美元的大漲，打壓了美元，今日美元創出了年內新低。美元的走低又推動了商品價格的整體上漲。
但投資者需要注意的是，目前銅價的大幅上漲，并非基本面的支持，而是全球通貨膨脹的預期。而美國二次寬松能否真正幫到美國實體經濟，或者說能有多大作用，現在還很難說。但可以肯定地說，大宗商品的無限上漲，將有害實體經濟的正常發展。當過高的原料成本不能被下游需求所接受之時，將會打擊實體經濟，從而可能造成嚴重的崩盤事件。同時伯南克周五發表言論稱，雖然目前美國物價指數較低，但大宗商品的大幅上漲已經敲響了警鐘，如果今后出現通貨膨脹，美聯儲將調解這次的定量寬松政策。雖然目前有色金屬的基本面已經對高位價格產生的作用越來越小，但市場瘋狂之后，最終還將回歸供需面的平衡。
總體來說，美聯儲的二次定量寬松短期利多效應明顯，但如果市場不得以控制，過分上漲將會使得風險急劇加大。
（二）中國央行再次重申適度寬松
中國人民銀行2日發布《三季度貨幣政策執行報告》指出，潛在的通脹壓力須高度關注。下一階段，將繼續實施適度寬松的貨幣政策，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態水平，增強價格杠桿調控作用。雖然仍舊沿用“適度寬松”的措辭，但由于之前央行已經承認金融危機以來，流動性泛濫，通脹壓力加大，此次的適度或許意味著緊縮，起碼意味著貨幣供應不會進一步增加。
（三）中美兩國10月份PMI好于預期
美國10月份ISM制造業采購經理人指數(PMI)升至56.9，好于預期的54.0，該指數為連續第15個月位于50上方。同時1日公布的10月中國PMI為54.7%,比9月上升0.9個百分點,達到六個月以來高點，加速了市場對通貨膨脹預期的擔憂。也就是說10月份的PMI指數為目前的期貨市場多頭可謂是添磚加瓦。但另一方面，各國也開始意識到了通貨膨脹的嚴重性，今日澳洲、印度央行也分別提升基準利率0.25%，便是為了應對惡性通貨膨脹。
（四）中國2011年精煉銅缺口可能達到244萬噸
有關部門預計，明年中國精煉銅缺口可能達到244萬噸,高于今年225萬噸的缺口預估值。其中中國2011年精煉銅實質消費料增加8%，約合54萬噸，達到734萬噸；國內精煉銅產量或將增加7.7%，約合35萬噸，至490萬噸。同時消費類產品冰箱空調等用銅大戶，可能無法與今年相比，料會有所減少。
（五）日、法兩國10月汽車銷量大幅下滑
由于政府的環保車購車補貼政策于9月7日結束,直接造成了日本新車銷量大幅下滑。10月份日本新車銷量為19.3萬輛,比上年同期減少了26.7%,連續兩個月同比下滑并創下了1968年有統計以來的當月最大降幅,銷量也創下了當月的新低。同時法國家用新車銷量今年10月份約為17．1萬輛,同比下降18．7％。從今年前10個月整體情況看,法國家用新車銷量約182．9萬輛,與2009年同期相比下降1．4％。造成這一狀況的同樣是政府補貼力度的減弱。也就是說，今后一段時期，由于前期銷量的透支，可能全球性的會造成汽車消量的滯漲。
三、操作建議
本周滬銅上漲幅度快于倫銅，特別是周五上漲幾乎瘋狂，這主要是受同樣預期的效果所致。但通過周五外盤倫銅的沖高回落，可以察覺到滬銅的上漲速度有些過快，將會有適度的回調。但目前市場仍然是多頭市場，建議投資者仍持多頭思路，但不宜過分追高，滬銅上漲在68700處存在很大壓力，同時依靠5周均線63500作為有力支撐。
滬鋁本周五再次沖上17000，由于滬鋁漲幅較小，泡沫也相對較小。介于目前多頭市場明顯，滬鋁將在17000形成有力支撐。操作上，逢低買入，暫設17500為第一壓力位，若突破則上至18000，但不應過分看多。
魯證期貨 張 璽
0531－81678601
