公司三季度業績符合預期。公司三季度營業收入12.47億元，同比增加12%，主要由于產品市場價格大幅回升，產銷量增加所致。營業成本為9.22億元，同比增加11%，凈利潤為0.97億元，同比降低7%，環比增長2%。每股收益0.10元，1-9月份每股收益0.27元，基本符合預期。
在建項目進展符合預期。由于今年無重大項目投產，估計今年鉛鋅產量同比持平。預期會澤16萬噸鉛鋅技改項目要等2011年貢獻4萬噸產能，預期增加產量2萬噸，總產量為18萬噸，增加13%。呼倫貝爾14萬噸鋅/年，鉛6萬噸/年冶煉項目等工程項目仍在進行中，估計要等到2012年才能建成投產，2013年貢獻產能。
公司受益于近期鉛，鋅減產事件。由于全球貨幣流動性增強，鉛鋅行業受環保審查出現限產事件，估計四季度鉛、鋅價格同比上漲7%左右。公司作為南方主要鉛鋅冶煉企業將從中受益。
估計全年EPS為0.37元，“推薦”評級。由于價格上漲和四季度產能利用率低于三季度，預期四季度凈利潤基本和三季度持平。估計2010-2012年EPS分別為0.37、0.73、0.87元，目前2010-2012年PE值分別是81、41、34倍，存在資產注入預期，“推薦”評級。
