受中國收緊流動性的利空影響，近期全球期銅市場呈現大幅回調態勢。LME三個月銅從11月11日8966美元/噸的歷史高點一度下探至11月17日7920美元/噸。但良好的基本面以及較強的技術支撐最終令銅價當日收漲在8000美元整數關口上方，全天走出長下引線的錘子線。周四、滬銅高開，最低價并未刷新近期低點，主力1102合約收漲1170元/噸至62720元/噸。
在中國CPI持續走高、外資不斷涌入、國內通脹壓力漸行漸大的背景下，中國市場在流動性方面的任何風吹草動都令全球市場矚目。繼加息、提高存款準備金、加強外資境內購房監管等措施以后，各種貨幣政策、行政調控仍然在繼續之中。11月17日，國務院常務會議研究部署的穩定消費價格政策措施再次顯示了政府在控制通脹上的決心。與此同時，早已被市場淡忘的歐債問題又開始吸引市場眼球。愛爾蘭的債務問題很快成為市場焦點，并在這一敏感時期被不斷地炒作放大。
與金屬市場其他品種相比，期銅在本輪的走低中表現非常抗跌。這一現象的產生當然離不開全球銅市場良好的基本面情況。LME銅庫存自2月17日的55.5萬噸下降至目前的36.1萬噸，降幅近35%。而世界金屬統計局(WBMS)最新公布的數據顯示全球2010年1-9月精煉銅市場供應短缺11.2噸。近期，全球最大的銅生產商智利CODELCO將2011年發往日本和韓國的銅現貨升水調升31%至98美元/噸。根據這一基準，2011年發往中國的銅升水將達到110元/噸左右。進口升水的提高顯示了精銅市場的緊張局面，從而賦予了賣方更多的話語權。而全球銅市場的供求關系還將在銅上市交易產品(ETP)的影響下更趨緊張。迄今為止，JP摩根、BlackRock已先后發表聲明將推出相關基金。
具體到國內市場上，由于人民幣升值、節能減排等因素，國內銅現貨市場顯現出一種相對寬裕的狀態。上海交易所的庫存由11月初的8.7萬噸增長至目前11.5萬噸，且上海銅現貨維持了近三個月的貼水狀態。但是這種外強內弱的格局很大程度上是由于節能減排造成國內下游需求的暫時不振。隨著2010年的即將逝去，市場對十二五規劃初期節能減排力度放緩寄予厚望。由于現貨企業庫存普遍偏低，銅價的任何回調都有可能重啟激發現貨企業備庫熱情，從而令價格難以深幅下挫。
整體看來，銅市場的供求關系是積極正面的。雖然，現階段的中國市場由于諸多因素表現相對疲軟，但2011年春季作為傳統的銅消費旺季以及十二五規劃的第一年依然令市場充滿想象。因此，在現貨企業補庫熱情一觸即發的現階段銅價難以深幅下挫。同時，經過了2010年年初中國市場收緊流動性導致銅價大幅下跌的過程后，市場會更加理性的看待中國再度收緊流動性所帶來的后果。因此，筆者認為，銅價在年關前的走低很難出現較深的跌幅，整體強勢格局仍難改變。
