西部礦業(601168)日前發布年報，2010年實現營業收入185億元，同比增長9.62%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤9.89億元，同比增長64.47%;基本每股收益0.42元/股，同比增長68%。
點評：西部礦業是國內位居前列的基本金屬礦業公司，為全國第四大鋅精礦生產商、第二大鉛精礦生產商及第七大銅精礦生產商。2010年年報顯示，去年公司除了粗鉛、電鉛和電解銅產量完成率較低外，其他產品都基本完成了生產任務。從整體毛利構成來看，由于全球經濟轉好增加對有色金屬產品需求，公司銅精礦、電解銅的平均銷售價格分別同比增長43%和36%，鋁錠價格漲了16%，鋅錠價格上漲了28%。由于產品價格上漲以及加大成本控制等因素，公司整體營業毛利同比增長22%。
從分行業看，公司有色金屬采選冶業務營業利潤率為33.89%，較上年增長2.24個百分點，有色金屬貿易業務營業利潤率為-0.03%，同比減少2.42個百分點;分產品看，鉛類產品營業利潤率為49.46%，遠高于其他產品，但是其營業利潤率較上年回落22.35個百分點，相比之下銅類產品實現收入101.34億元，營業利潤率上升至9.73%，同比增加5.43個百分點。顯然銅類產品價格的回升是業績增長的主要來源，此外鋁、銀產品營業利潤也有所回升，鋅、錳等產品營業利潤率則出現回落。綜合來看，公司業績受國際經濟環境的影響較大，在目前國際主要有色金屬價格處于高位的情況下，經營轉好的局面將延續。
不過，按照3月28日收盤價計算，公司靜態市盈率達到43.76倍，即使按照公司2007年17.26億元的最高凈利潤水平計算，市盈率也在25倍，估值水平并不算低。故在當前市場熱炒資源股的背景下，后市仍建議以波段性操作為宜。
