面對越來越嚴苛的信貸政策，民營企業的資金困局愈發嚴重。中小企業開始尋找各種途徑解決眼前的資金問題。對于杭州的地產商陳易軍(化名)，存放在外高橋的銅，成了他遠在上海的救命稻草。

　　囤銅成民企融資工具

　　“不只我一個買銅，在浙江，很多人都買。”

　　2009年，陳的生意順風順水，當時的他沒有想過要做大宗商品，更沒想過要買銅。“但是我知道，已經有很多人在做。主要是五金廠，他們甚至貸款買，當時貸款太容易了。”這一年，國際銅價一路飆升，江浙一帶，有大量資本加入到炒銅行列，甚至一度出現百億資本炒銅的盛況。但當時的陳根本沒有想過要買銅，因為他覺得沒有必要做自己不擅長的事情。

　　去年，陳開始覺得生意難做。

　　“前幾年，我根本就不擔心資金問題，經常都有銀行的人請我吃飯。現在都是我們請銀行吃飯。”陳有點開玩笑地說，“各種招都用上了，還是不好貸。銀行的人說，他們也沒辦法。”

　　屢次上調準備金率使他需要間接付出巨大的借貸成本，而一輪又一輪的房地產調控政策又使資金面出現問題。這讓陳很著急，直到去年年底，有人告訴他，可以通過購買進口金屬銅的方式去銀行做抵押貸款。

　　根據國內相關規定，進口企業提交銀行金屬市價總額20%的保證金，就能獲得60~90天，最長甚至可以達到150天的短期融資。這需要利用一種叫做“信用證”的結算工具。這對處于貨幣緊縮政策和地產調控夾擊下的陳來說，無疑是個好消息。

　　陳很快聯系到一家外貿公司。

　　通過外貿公司，與一家澳大利亞的精銅廠商交易。他首先向當地銀行提交信用證申請，接著這家澳大利亞廠商向銀行提供交易憑證，銀行根據憑證確認之后，陳向銀行支付了400萬美元的保證金，剩下的80%由銀行墊付。進口來的銅直接囤放在上海外高橋保稅區。通過信用證擔保，陳從銀行得到了2000萬美元的短期抵押貸款。外高橋保稅區是設有隔離設施的實行特殊管理的經濟區域，貨物可以在保稅區與境外之間自由出入，免征關稅和進口環節稅，免驗許可證件，免予常規的海關監管手續。

　　對于陳來說，這些棕紅色的沉重的賤金屬，成了繞過愈發嚴苛的信貸限制的金融工具。“這些銅不需要動，抵押給銀行。三五個月之后再拿回來，虧不了。”當時的銅價一路上行，陳覺得，這是一筆一舉兩得的生意。公司資金面的問題能暫時緩一緩，如果銅價繼續上漲，3個月還貸之后，囤銅還能再掙一筆。

　　數據顯示，在過去的幾個月時間里，上海保稅庫存銅已從30萬至40萬噸增至60萬噸左右。這些新增的庫存，幾乎全部來自企業出于融資需求的囤銅行為。這中間有正常產業鏈條上的相關企業，也有越來越多的陳這樣本來毫無關系的其他企業，除了地產業之外，成衣制造、制鞋、小商品加工等行業的民企也開始加入囤銅融資的行列。

　　銅價動蕩加劇不確定性

　　就在購買精銅囤放置于各大港口時，國際銅價卻偏偏在連續上漲了兩年之后開始下跌，這對于陳易軍們來說，無疑是個壞消息。

　　今年2月，銅價曾飆升至每噸10190美元的歷史高位。與此同時，此前精銅價格的連續攀高也導致中國國內廢銅儲量的急劇增長。“這是因為廢銅的定價方式與精銅價格存在很大關聯性。”渣打大宗商品分析師朱慧稱，“國際市場的廢銅價格幾乎完全與精銅價格同步。因此與保稅庫大量銅庫存形成對比的是很多煉銅企業把庫存壓得非常低，多數只有一個月的庫存。再高一點，資金就無法周轉。我們了解到的情況是，國有冶煉企業相對好一些，中小企業面臨的資金壓力非常大。”

　　截止到4月12日，國際銅價已經回落到每噸9855美元。根據渣打銀行提供的數據，3月份，國內金屬銅交易量約為30萬噸，同比下降33%。3月份是季節性成品銅的需求旺季，但從數據看，銅價出現下跌的同時，交易量也較去年同期出現了嚴重下滑。

　　“相比去年，出現這么大的降幅是我們沒有預料到的。渣打預估今年3月份的交易量比起去年應該會有所下調。但33%這個量確實比較偏大。”朱慧對《中國經營報》記者表示。

　　而記者從倫敦銅交所得到的信息則顯示，整個3月份，幾乎沒有中國炒家的買賣記錄。

　　事實上，這與政府進一步提高準備金率和加息動作有關。

　　“對政策進一步緊縮的預期影響國內銅現貨市場。”卓創咨詢有色金屬分析師杜秀芝表示，“許多出于投資考慮的外貿企業都在考慮放貨。這主要是出于對銅價短期內下跌的預期。除了政策面，供需層面反差也是比較重要的影響，目前來看，國內的銅存量已經嚴重過剩。”

　　盡管最近的銅價波動讓陳易軍目前看來虧了100多萬元，但陳自己似乎并不十分在意。貸款后所獲得的商業盈利仍然完全可以抵消銅價下跌帶來的損失。“除非銅價短期內下跌到一年甚至兩年前的水平。”陳說。他覺得這不太可能。

　　眼前更重要的是資金怎么接上。他正在考慮，5月份還貸之后，直接把這批貨賣到海外，而且如果企業再出現資金困難，將繼續買銅從銀行貸款。“從目前的形勢看，政策還會繼續收緊。”

　　但或許，3月31日外管局發布的一份新規定會讓陳易軍們失望。

　　該文件全稱叫做《關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知》。通知內容包括，“加強轉口貿易外匯管理，并下調企業貨物貿易項下預收貨款和90天以上延期付款項下可收(付)匯額度的基礎比例，同時調減存放同業、拆放同業規模較大銀行的短期外債余額指標。”

　　這也就意味著，無論是與有色金屬有關的民營企業還是陳這樣的地產商，通過這種方式進行短期融資將變得更加困難。