近來，歐債危機漸趨平靜，市場都在等待歐洲金融穩(wěn)定安排(EFSF)這一機制能否在歐洲主要國家獲得議會批準。如果獲得議會批準，未來一段時間，歐債的問題將漸趨平穩(wěn)，如果不能獲得通過，全球金融市場將再次迎來動蕩，這對全球經(jīng)濟的復(fù)蘇必將帶來重大的打擊。最近一段時間，美元開始走強，黃金和原油都經(jīng)歷了一次暴跌，雖然目前企穩(wěn)，但這反映出了目前市場對全球經(jīng)濟未來的發(fā)展依然悲觀，因此美元資產(chǎn)再度受到歡迎。

　　怎么來看待當前的市場，特別是歐洲債券危機和中國當下的問題，是目前投資者較為關(guān)注的問題，為此，本期財富觀察邀請了中國社會科學(xué)院金融所金融實驗研究室主任劉煜輝就這兩個問題做一梳理。劉煜輝認為，歐洲金融穩(wěn)定安排(EFSF)如獲得歐洲核心國的通過，將成為未來2-3年歐債危機的主要解決基石，歐洲統(tǒng)一債券則是一個較好的融資方式，有核心國的信用作為擔保。歐洲更多的是政治的動蕩，只要在政治上把問題解決了，歐洲經(jīng)濟的前景并不如想象的那么黯淡。

　　劉煜輝認為，中國經(jīng)濟在未來將下行，通脹拐點也在未來幾個月將形成。中國經(jīng)濟目前的減速是主動加被動，主動是因為中央覺得大規(guī)模投資出了很多問題，被動是前期的投資已經(jīng)被消耗光了。目前的減速仍將繼續(xù)下去，但是首先必須改變寬松的財政政策。劉煜輝表示，中國其實并沒有自己獨立的貨幣政策，所謂的貨幣和產(chǎn)業(yè)政策其實都是從屬于財政政策。因此，劉煜輝認為目前緊貨幣是無效的，只有宏觀政策的核心發(fā)生轉(zhuǎn)變，才會有結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間。至于地方債的發(fā)行，劉煜輝也是不看好的，他認為中國地方債務(wù)的解決可能依舊需要中央政府來出錢。

　　東方財富網(wǎng)：現(xiàn)在世界整體經(jīng)濟都非常不景氣，你認為是否有二次衰退的可能性?

　　劉煜輝：目前的二次衰退的表述是和2008年的那次金融危機相比，但是目前產(chǎn)生2008年的危機的可能性是非常小的。從目前來看，經(jīng)濟肯定是陷入了一個低增長，這是一個很合理的經(jīng)濟結(jié)果。既然是債務(wù)危機，當經(jīng)濟沒有出現(xiàn)新的革命性和創(chuàng)新性的價值因素之前，去杠桿化只能以時間換空間去調(diào)整政府的支出模式和家庭的消費模式。在這個過程中，企業(yè)是不敢擴張的，就業(yè)情況因此也是不太好的?，F(xiàn)在只是國家層面的損益表比較差，經(jīng)濟比較疲弱，微觀層面的資產(chǎn)負債表和2008年的情況相比要改善了很多，現(xiàn)在美國企業(yè)的現(xiàn)金流是歷史上最高的水平，當然，這也反映了美國企業(yè)不愿意投資。而且美國銀行的現(xiàn)金和儲備也是歷史上最高水平，這也反映了銀行不愿意放貸。這樣一個高現(xiàn)金頭寸的狀況下，不太可能發(fā)生流動性危機，這和2008年的危機完全是不一樣的。疲弱是常態(tài)，走出低谷是一個長期的事情，看各個國家經(jīng)濟再平衡的快慢。