一、宏觀經濟

中國CPI意外升高

    在市場預期中國CPI（居民消費價格）會繼續回落之時，9日公布的最新CPI數據卻出現反彈。國家統計局9日發布數據，1月CPI同比上漲4.5%，環比上漲1.5%?這是CPI繼去年8月份以來，連續5個月下跌以后，再次出現上漲?

圖1.中國CPI、PPI數據變化趨勢

    雖然1月份CPI出現了反彈，但專家們認為，1月份的反彈主要由于春節比往年提前、天氣比往年寒冷等季節性因素造成，并沒有改變價格漲幅回落的總體趨勢。

    CPI仍然處于相對高位，這使得央行在貨幣政策方面十分謹慎，近期并沒有出現市場預期的下調存款準備金率等情況。出于對物價上漲的警惕，貨幣政策仍將保持穩健，進一步鞏固前期調控的成果。

希臘債局傳佳音，但懸念猶存

    希臘總理帕帕季莫斯9日宣布，希臘各政黨就新的緊縮方案達成協議。新協議將要求政府今年削減超過30億歐元的支出，進一步削減退休人員的退休金福利，同時還要求將最低工資水平下調22%。帕帕季莫斯稱，“伴隨這個項目，是給予希臘1300億歐元融資的新貸款協議。”希臘的財政緊縮協議必須得到歐盟各國財長批準才能獲得新的貸款，但是歐元區各國財政部長并未批準對希臘的第二輪救助。財長們表示，希臘議會必須先通過新的財政緊縮政策以及一整套經濟改革方案，然后歐元區才能批準向希臘政府提供1300億歐元貸款的協議。     

    雖希臘政府達成緊縮協議并將實施新的樽節計劃，但其難度和阻力依然較大，市場信心在盲目樂觀之后必將重回擔憂。對金屬走勢的影響仍需觀察。

全球央行集中議息

    面對債務危機、經濟增長放緩及需求不振等一系列風險，全球多家央行不約而同地選擇將保增長作為政策重點。周四，印尼、韓國、英國、歐洲央行分別召開議息會議。其中，印尼央行三個月來首次下調基準利率，英國央行則宣布擴大量化寬松資產購買規模。韓國央行連續第八個月維持基準利率不變，歐洲央行同樣選擇暫時維穩。

二、倫鎳回顧與分析   

1．倫鎳走勢回顧

圖2：倫鎳日勢圖

    本周（2月6日-2月10日）倫鎳處于高位震蕩之中，其中曾一度站上22000美元/噸的關鍵位置，但沒有成功突破。周一倫鎳延續上周五上漲走勢，后希臘債務談判受阻，倫敦金屬普遍承壓，但倫鎳走勢與其他金屬分化，小幅上漲，希臘債務談判遲遲沒有結果，周三倫鎳尾盤轉為下跌，周四希臘就談判遺留問題和貸款人達成一致協議，同時受到美國良好就業數據的推動，倫鎳最終收漲。從中我們可以看出這一周中影響市場的主要因素是希臘債務談判，雖然希臘總理帕帕季莫斯暗示希臘將獲得1300億歐元融資的新貸款協議。但是協議必須得到歐盟各國財長批準才能獲得新的貸款，而歐元區各國財政部長并未批準對希臘的第二輪救助，因此希臘債務問題仍留有懸念。截止周五四點半，本周倫鎳最高成交價格為22150美元/噸，最低成交價格為21025美元/噸。

表1：上周倫鎳成交與持倉變化情況

2．行業基本面

倫鎳庫存及現貨升貼水

表2：倫鎳庫存與注銷倉單占比變化

圖3.倫鎳庫存變化情況（單位：噸）

    本周倫鎳庫存先減少后增加，周一倫鎳庫存總量為94518噸，周五倫鎳庫存總量為94488噸，整體變化不大，減少了30噸，貨貼水幅度繼續上升，周五貼水在100美元附近。

3．最新行業動態

    中國特鋼企業協會不銹鋼分會對2011年中國不銹鋼粗鋼生產、進出口、表觀消費量的統計數據公布如下：1、不銹鋼粗鋼產量1259.1萬噸，同比增加 133.5萬噸，增長11.86%。2、進口不銹鋼90.1萬噸，同比減少16.6萬噸，降低15.6%；出口不銹鋼224.5萬噸，同比增加70.7萬噸，增長46%。3、不銹鋼表觀消費量973.6萬噸，同比增加33.6萬噸，增長3.57%。

    金川集團最近召開的七屆三次職代會上調整完善了“十二五”發展目標，總結了公司2011年工作，安排部署了2012年工作，確定了2012年的生產經營指標。其中鎳產品13.5萬噸。

    海關周一公布的數據顯示，俄羅斯2011年向獨立體（CIS）之外的國家出口的銅及鎳的數量及出口額皆較上年下滑，不過向非獨聯體國家出口的鋁數量增加。 其中鎳數量下滑19%，至195,200噸。鎳出口額減少14%，至44.8億美元。

三、國內市場

1．現貨市場

圖4：國內現貨鎳價走勢（單位：元/噸）（紅：進口鎳綠：金川鎳）

    本周（2月6日-2月10日）金川廠家在2月10日上調調出廠價一次，上調幅度為2000元/噸，上調后鎳板出廠價為147000元/ 。本周金川鎳累計漲4000元/噸，俄鎳累計漲4800元/噸。周初倫鎳上漲至前期的高點之后，維持高位震蕩走勢，但國內現貨鎳價本周波動幅度不大，市場鎳價處于外強內弱的局面。國內因為受到下游需求疲弱的影響，市場成交情況始終不見好轉。一方面貿易商出貨的積極性較高，一方面接貨的商家比較謹慎，整體來說，成交不暢。

2．無錫電子盤電解合約

    下圖是本周無錫電子盤主力合約1204電解鎳日勢圖，本周1204合約處于震蕩之中，本周最高成交價格在151.2元/公斤，最低成交價格在146.8元/公斤，最終收報在149.1元/公斤，較上周上漲3.4元/公斤。

圖5：無錫電子盤1204約日勢圖

3．鎳鐵鎳礦市場

    本周倫鎳在21000美元/噸附近調整，繼上周倫鎳上行后，鎳鐵市場價格大幅上漲，以高鎳鐵為主。

圖6.鎳鐵走勢圖（單位：元/鎳）（藍色：Ni 10-15%；紅色：Ni 6-8%；綠色：Ni 4-6%）

    含量在10%以上的高鎳鐵本周均價為1400元/鎳，較上周上漲15元/鎳，至周末主流報價在1380-1420元/鎳。中鎳鐵含量在4%-6%、6 %-8%鎳鐵周均價均在1395元/鎳，較上周上漲25元/鎳，周末主流報價在1360-1400元/鎳。低品位鎳鐵價格基本持平，主流報在3700元 /噸。

    本周鎳鐵市場基本平穩運行，中、高品位鎳鐵價格基本按照上周寶鋼鋼廠出廠價上下小幅波動。至本周末，國內各大鋼廠2月出廠價已基本出臺，太鋼高鎳鐵采購價格為1420元/鎳，與寶鋼高鎳出廠價持平；聯眾高鎳出廠價為1480-1490元/鎳；浦項高鎳出廠價為1420-1430元/鎳。可見，國內各大鋼廠高鎳采購價格基本在1420-1430元/鎳附近，這個價格要比市場期望的價格低30元/鎳左右，有鎳鐵廠表示太鋼價格大讓人大失所望，難以接受。 雖2月鎳鐵價格較1月上漲百余元，但還是未達到市場預期要求。本周鎳鐵市場氛圍較好，活躍度較高，但成交沒有較大改善。

    中、低品位鎳鐵本周價格持穩。山東某大型中品位鎳鐵廠銷售部長表示：目前市場采購的不少，但價格不理想。但目前市場整體中品位鎳鐵價格依然高于高鎳鐵價格30-40元/鎳。

    目前倫鎳上行21915美元/噸壓力較大，麥格理分析師認為鎳價上行動力不足。預計下周鎳鐵市場企穩。

圖7. 鎳礦走勢（單位：元/濕噸）（紅：Ni0.9-1.1%；綠：Ni1.4-1.6%；藍：Ni1.8-1.9%）

    本周鎳礦市場中高品位表現突出，價格上行。1.9-2.0%鎳礦周均價為660元/濕噸， 較上周上漲10元/濕噸。1.8-1.9%鎳礦周均價上漲20元/濕噸至570元/濕噸；1.4-1.6%鎳礦周均價亦上漲15元/濕噸至360元/濕噸，低鎳礦0.9-1.1%較年初基本持平，均價在340元/濕噸,主流報價在330元/濕噸-370元/濕噸。

    本周鎳礦繼節后價格繼續攀升，各港口中、高品位鎳礦普漲。市場1.8品位鎳礦高價570-580元/濕噸，較上周上漲50元/濕噸。從春節到目前，港口鎳礦庫存有所減少，但量較小。目前市場工廠訂貨以期貨盛行，現貨減少。

4.不銹鋼市場

300系不銹鋼

    本周（2011.2.6-2.10），無錫太鋼304/2B卷2mm周均價20560元/噸，周最高價20600元/噸，周最低20500元/噸，累計漲 0元/噸，佛山太鋼304/2B卷2mm周均價20240元/噸,周最高價20300元/噸，周最低20200元/噸，累計下跌200元/噸，如圖4所示。本周消息面利好因素增多，美就業數據進一步好轉，希臘債務問題出現轉機等等，倫鎳突破21000關口，連續漲幅達800多美元，但對不銹鋼現貨市場的提振作用有限。板卷市場不漲反跌，304冷軋卷基價始終維持在20500元/噸附近，而實際成交價更是較市場報價低一二百元。主要原因有兩方面，一是元宵節后市場交投雖恢復正常，但仍低于市場預期水平，不銹鋼下游開工緩慢，需求遲遲難有明顯改觀；二是鋼廠到貨集中，供需矛盾凸顯。貿易商在年前訂貨在節后集中抵達，特別是304冷軋方面，太鋼不銹雖2月檢修，但仍有大量現貨投放，而寶新、張浦資源多數直供代理庫存都甚為充裕。就連年前缺貨的酒鋼資源，目前也有不少商家表示庫存充足。商家庫存壓力增大，資金周轉困難，即使倫鎳接連上漲也難起到有效的支撐作用，板卷價格抬頭，亟需需求回暖。而304熱軋資源補充相對較少，價格變動不大。市場消息認為3月份鋼廠盤價大多會呈現不同幅度的上升，鋼廠盤價的拉漲短期內或許會給市場帶來刺激效應，但后期成交若得不到有效支撐，市場價格有進一步下滑的可能。

四、調研

1．行業調研

    調研：本周倫鎳震蕩于2萬美元/噸-2.2美元/噸之間，針對倫鎳后期走勢鎳調研小組對40家鎳鐵企業進行了調研，其中56%表示倫鎳或將進行回調整理至19000美元/噸附近，但目前國際形勢回暖，不會太悲觀；32%認為倫鎳將短暫整理后迅速突破22000美元/噸后再進行整理。

不銹鋼調研

    2011無錫市場304/2B：近段時間市場上各鋼廠冷軋資源都比較充足，尤其是寶新和張浦資源，就連年前缺貨的較少的酒鋼資源，目前也有不少商家表示庫存充足，報價隨時平穩，但如有成交，可以適當調整價格。整體說來除個別商戶2.0以上的厚板有點緊缺，尚未完全補足之外，絕大部分商戶手中規格都齊全，且數量較多，報價20400元/噸也僅是作為試探市場接受度的第一步，如有意向且采購量大的話，下行100-200元/噸是基本沒有爭議的。當前貿易商如今多以走卷為主，暫時弱化開平。

    無錫市場304/NO.1：各鋼廠變化幅度都不大，東特鋼廠日前對貿易商進行了19200元/噸的限價處理，但市場反應甚微，今日東特的現貨價格還是滑至 19000元/噸。目前市場價格上漲乏力除去成交影響，市場流通現貨資源充足也給價格帶來許些壓力，在庫存高位運行的同時，出貨壓力倍增，低價現象也在所難免。此外，大部分貿易商對于現階段外圍經濟形勢能否向好也持懷疑態度，有越來越多的人認為倫鎳對不銹鋼現貨價格影響減弱，即使現在倫鎳價格得到有效支撐，但是不銹鋼價格的最終抬升還是要需求的強力推動。

五、總結及預測

    希臘就談判遺留問題和貸款人達成一致協議，同時受到美國良好就業數據的推動，倫鎳最終收漲。從中我們可以看出這一周中影響市場的主要因素是希臘債務談判，雖然希臘總理帕帕季莫斯暗示希臘將獲得1300億歐元融資的新貸款協議。但是協議必須得到歐盟各國財長批準才能獲得新的貸款，而歐元區各國財政部長并未批準對希臘的第二輪救助，因此希臘債務問題仍留有懸念。對金屬走勢造成什么影響還有待觀察，倫鎳或會繼續承壓回調，但仍可以在21300美元/噸受到支撐，上方壓力22000美元/噸。

    國內現貨鎳價倒掛現象嚴重，且受到下游需求疲弱的影響，成交清淡，下周預計現貨鎳價的運行區間在144500元/噸-149000元/噸。