為促進黃金期貨市場發展，不斷完善品種的規則制度，上海期貨交易所于2月14日公布了《上海期貨交易所風險控制管理辦法》修訂案和《上海期貨交易所交易細則》修訂案。此次修訂涉及梯度保證金、投機限倉、超倉處置等多個方面，為此，期貨日報記者專訪了經易期貨董事長張必珍，就此次修訂進行全面解讀。
規則修訂的背景和意義
“黃金期貨上市四年來，我國黃金市場體系和價格形成機制不斷完善，一大批有代表性的黃金生產企業、銀行以及投資公司等機構投資者參與到黃金期貨交易中。在取得這些成績的同時，原有的一些規則已經不能適應市場發展的需要。”張必珍向記者表示，此次修訂的內容一是有針對性地解決當前市場呼聲較高以及普遍反映的問題，二是有助于優化市場結構，吸引更多的機構投資者積極參與期貨市場，提升黃金期貨市場的參與度，推動黃金期貨的市場功能發揮。
規則修訂極具針對性
對于此次黃金期貨梯度保證金規定方面的調整，張必珍認為，啟動持倉梯度保證金調整的持倉量基準值由雙邊8萬手調整為雙邊16萬手，這與我國黃金現貨市場供應以及期現市場的相互關系是相匹配的。同時，新規將持倉量梯度間隔幅度由2萬手調整為4萬手。這一方面與持倉量基準值上調相呼應，另一方面也為市場發展預留一定的空間，使交易保證金比例隨持倉量增加以合理速度變化。另外，適度減少保證金梯度檔次并調低相應保證金比例，將有利于產業客戶開展套期保值交易，降低交易成本。
此次黃金期貨投機限倉方面的內容修改比較多，也引人關注。張必珍表示，對于期貨公司來說，新規在適度調高期貨公司黃金期貨啟動比例限倉基準值的同時，也適度擴大了期貨公司會員黃金期貨限倉比例。調整后，從合約掛牌至交割月份對期貨公司會員一律實行20%的比例限倉。這些調整一方面鼓勵期貨公司會員做大做強，另一方面也符合目前期貨公司會員的結構變化和調整趨勢。
根據新規則，非期貨公司會員和客戶一般月份比例限倉調整為絕對值限倉，限額3000手。在此前規定中，非期貨公司會員和客戶持倉數量只有超過8萬手，才會分別有10%和5%的持倉限制；在低于8萬手的情況下，則不存在持倉限制。同時，非期貨公司會員和客戶交割月份前一月持倉限額調整也擴大為900手，進入交割月份后持倉限額為300手。張必珍認為，這樣的調整是符合市場發展規模、風險控制需求和現貨市場承受能力的，滿足了當前市場的合理要求，將為市場功能的發揮提供有力支撐。
張必珍還提醒投資者注意黃金期貨超倉處置方面的變動。修訂后的規則對黃金期貨品種期貨公司會員超倉和客戶超倉進行分類處理，對客戶或者非期貨公司會員超倉仍然實行強行平倉，但對期貨公司超倉則規定不得同方向開倉交易。
本次規則修訂對黃金期貨的信息披露制度也進行了比較大的修改。根據新的規則，黃金期貨合約會員成交量和持倉量排名的披露限定為黃金期貨活躍月份合約前20名期貨公司會員的成交量、買賣持倉量公布。同時考慮到盡可能提升市場透明度，增加了對活躍月份期貨公司會員的總成交量、總買賣持倉量和非期貨公司會員的總成交量、總買賣持倉量的信息公布。對此，張必珍稱，調整符合我國黃金期貨市場的實際運行情況和參與者的結構變化，也是借鑒參考了國際成熟市場的部分經驗而做出的統籌安排。
