核心提示：2月27日，德國(guó)批準(zhǔn)第二批援希計(jì)劃引發(fā)基金買盤，而且美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然積極，刺激倫鉛繼續(xù)上行，且上漲幅度較為可觀。28日，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“喜憂參半”，倫鉛延續(xù)走勢(shì)繼續(xù)上沖，但明顯開(kāi)始乏力......

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　1.財(cái)經(jīng)新聞

　　(1)希臘債務(wù)置換順利后或獲得1300億歐元救助金

　　希臘周四(3月1日)在歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議之后與歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)簽署了協(xié)議，為希臘完成債務(wù)重組并使該國(guó)銀行能夠在這一過(guò)程中持續(xù)運(yùn)營(yíng)鋪平了道路，然而1,300億歐元救助計(jì)劃下的資金要在歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)們獲得債務(wù)置換順利完成的消息之后才會(huì)發(fā)放。

　　(2)歐元區(qū)1月失業(yè)率升至10.7%

　　北京時(shí)間3月1日晚間消息，歐盟統(tǒng)計(jì)局周四宣布，歐元區(qū)17個(gè)國(guó)家的失業(yè)率在今年1月升至10.7%，去年12月時(shí)失業(yè)率向上修正為10.6%。這也是1999年歐元開(kāi)始啟用以來(lái)的最高值。歐盟統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的12月失業(yè)率初值為10.4%。歐盟1月失業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)了18.5萬(wàn)至1692.5萬(wàn)人。

　　(3)惠譽(yù)：歐洲央行再融資僅拖延部分銀行破產(chǎn)時(shí)間

　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(Fitch Ratings)周二(2月28日)在一份報(bào)告中表示，歐洲央行(ECB)本周再度祭出援助注資，只不過(guò)是在拖延一些低評(píng)級(jí)銀行的破產(chǎn)時(shí)間。

　　(4)標(biāo)普將希臘信用評(píng)級(jí)下調(diào)至“選擇性違約”

　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司27日將希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)至“選擇性違約”(SD)級(jí)別，意味著希臘債務(wù)未來(lái)很有可能出現(xiàn)違約的情況。

　　2.行業(yè)新聞

　　(1)內(nèi)蒙古鉛精礦產(chǎn)量或?qū)⒃俣柔尫?/p>

　　根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)公布鉛精礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)鉛精礦主產(chǎn)地之一內(nèi)蒙古，2011年鉛精礦累計(jì)產(chǎn)量67.2萬(wàn)噸，較2010年的42.6萬(wàn)噸，同比增加57.7%。隨著白旗鉛鋅礦的正式投產(chǎn)，2012年內(nèi)蒙古鉛精礦的產(chǎn)量將再度得到釋放。

　　(2)鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件征求意見(jiàn)

　　工信部與環(huán)保部共同研究起草的《鉛 蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件(征求意見(jiàn)稿)》昨天正式發(fā)布，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這意味著去年以來(lái)針對(duì)鉛酸蓄電池行業(yè)的全國(guó)大整頓進(jìn)入到一個(gè)新的階段，未來(lái)行業(yè)整合力度將進(jìn)一步加大。

　　二、倫鉛、滬鉛走勢(shì)回顧和預(yù)測(cè)

　　1.倫鉛走勢(shì)回顧和預(yù)測(cè)

　　2月27日至3月2日，倫鉛先漲后跌，轉(zhuǎn)為箱體震蕩格局基本符合預(yù)期，但震蕩幅度和重心都略高于預(yù)期，本周倫鉛最高價(jià)2285美元，最低價(jià)2181美元。

　　2月27日，德國(guó)批準(zhǔn)第二批援希計(jì)劃引發(fā)基金買盤，而且美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然積極，刺激倫鉛繼續(xù)上行，且上漲幅度較為可觀。28日，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) “喜憂參半”，倫鉛延續(xù)走勢(shì)繼續(xù)上沖，但明顯開(kāi)始乏力。29日，歐洲央行LTRO計(jì)劃的樂(lè)觀情緒、股市回暖都提振了倫鉛，然而晚間時(shí)刻伯南克在國(guó)會(huì)的講話打擊了美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步采取量化寬松政策的傳言，倫鉛瞬間大幅度下挫。因?yàn)?9日的恐慌性拋售，1日的倫鉛承受較大壓力，積極的中國(guó)2月PMI數(shù)據(jù)和美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)止住了倫鉛繼續(xù)下行的態(tài)勢(shì)，企穩(wěn)跡象較明顯。2日，由于國(guó)內(nèi)滬鉛表現(xiàn)的極為堅(jiān)挺，外盤倫鉛也趁機(jī)小幅上行。

　　倫鉛本周算是沖高回落，且震蕩幅度相對(duì)較為強(qiáng)烈，顯示出多空雙方爭(zhēng)奪的激烈。從均線流來(lái)看，2150美元集中了5日、20日、40日均線;而倫鉛觸及此價(jià)位后立刻止穩(wěn)也顯示了支撐的有效性。從周線來(lái)看，重心有了明顯的上移，且仍處于上升通道中，我們有理由相信倫鉛或?qū)⒂瓉?lái)一波向上的行情。

　　我們預(yù)計(jì)，下周倫鉛將震蕩走高，重心或?qū)⑦M(jìn)一步上移，但不會(huì)有劇烈的行情，核心波動(dòng)區(qū)間2150-2400美元。

　　圖1：倫鉛K線圖

　　2.滬鉛走勢(shì)回顧和預(yù)測(cè)

　　2月27日至3月2日，滬鉛窄幅震蕩，先漲后跌，一周最高價(jià)16385，最低16050，周漲幅1.38%。國(guó)內(nèi)滬鉛本周表現(xiàn)強(qiáng)于倫鉛，顯示國(guó)內(nèi)多頭力量的強(qiáng)勁，而且國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如2月PMI較好，需求將支撐國(guó)內(nèi)鉛價(jià)堅(jiān)挺。從技術(shù)面來(lái)看，滬鉛仍處于反彈通道中，且下跌未破下軌道，上行依舊可期。我們認(rèn)為上方的壓力主要還是來(lái)自基本面高企的庫(kù)存，所以上行的空間也不會(huì)太大，我們預(yù)計(jì)下周滬鉛核心波動(dòng)區(qū)間15950-16450。

　　圖2：滬鉛K線圖

　　三、庫(kù)存分析

　　1、倫鉛庫(kù)存

　　2月24日至3月1日倫鉛庫(kù)存共減2000噸，至369950噸，倫鉛庫(kù)存如預(yù)期減少，但單日的增加量依然較大，整體呈減少趨勢(shì)，因?yàn)閹?kù)存已到相對(duì)高位。從目前倫鉛價(jià)格來(lái)看，對(duì)于庫(kù)存的影響不是很明顯，我們可以認(rèn)為價(jià)格現(xiàn)階段主要還是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，實(shí)際需求并未產(chǎn)生重要改變，影響不顯著。

　　圖3：倫鉛收盤價(jià)與庫(kù)存變化對(duì)比

　　2、滬鉛庫(kù)存

　　2月27日至3月2日上海期貨交易所期貨庫(kù)存減少528噸，至37181噸，減少幅度基本和上周相當(dāng)。正如上周周報(bào)中所說(shuō)，國(guó)內(nèi)供需雙方似乎產(chǎn)生了一些微妙的變化，庫(kù)存再次減少似乎印證了我們的這種猜想。從地區(qū)來(lái)看，上海和廣東兩個(gè)主要的地區(qū)庫(kù)存都有減少，而且這是在本周鉛價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺的情況下發(fā)生的。我們一方面可以理解為隨著生產(chǎn)成本的增加，冶煉企業(yè)出廠價(jià)的提高;另一方面可能是下游的慢慢恢復(fù)，這或許比我們想象中來(lái)的更快一點(diǎn)。我們認(rèn)為，照目前趨勢(shì)來(lái)看，一季度消耗庫(kù)存的過(guò)程正在加快，當(dāng)高企的庫(kù)存難短期消化完畢，因此鉛價(jià)只能蹣跚前行。

　　圖4：國(guó)內(nèi)庫(kù)存變化情況

　　四、現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　2月27日至3月2日，上海現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鉛成交尚可，較上周有小幅度下降，主要是高鉛價(jià)制約了成交。周一滬鉛略有反彈，但高開(kāi)低走表現(xiàn)并不理想;現(xiàn)貨兌期貨貼水幅度反而擴(kuò)大至200附近，品牌鉛多報(bào) 15950附近，而下游詢價(jià)的積極性也較一般，不含稅仍然是14800一線。周二滬鉛期貨繼續(xù)走高，然買盤難尋;市場(chǎng)上充斥過(guò)多2#鉛，對(duì)1#鉛價(jià)格形成大幅度沖擊，現(xiàn)貨價(jià)格反而有所下跌，這略微刺激了成交。周三現(xiàn)貨價(jià)格接近16000，上海周邊的鉛企出貨意愿較強(qiáng)，但總體成交仍難好轉(zhuǎn)。周四滬鉛受拖累有回調(diào)但幅度較小，貼水有所變窄，金沙、沈鉛價(jià)差在100附近，市場(chǎng)詢價(jià)有大幅度回升，但實(shí)際成交卻沒(méi)有增加。周五市場(chǎng)人氣低迷，品牌鉛報(bào)價(jià)小跌，不含稅的鉛再次難尋。

　　圖5：上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交圖

　　五、廢舊市場(chǎng)

　　2月27日至3月2日這五個(gè)交易日，外圍市場(chǎng)消息面悲喜交加，倫鉛受影響沖高回落，國(guó)內(nèi)廢舊市場(chǎng)只是略起漣漪。首先是美國(guó)第四季度GDP年率修正值好于預(yù)期，提振市場(chǎng)還未見(jiàn)效果，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克悲觀預(yù)市，倫鉛大幅下挫;即便是中國(guó)2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)利好也并未能提振市場(chǎng)，近日歐元區(qū)再融資計(jì)劃仍未能給市場(chǎng)提供新動(dòng)能;歐盟峰會(huì)掃除希臘救助障礙后倫鉛表現(xiàn)繼續(xù)低迷。然而國(guó)內(nèi)廢舊市場(chǎng)由于近兩周連續(xù)拉漲后廢電瓶回收商出貨較多，目前手上的存貨比較，本周在價(jià)格上依舊保持著強(qiáng)勢(shì)的格局。雖然倫鉛出現(xiàn)反復(fù)，但大部分地區(qū)的廢電瓶繼續(xù)持穩(wěn)只有陜西和福建地區(qū)較敏感，試探性下調(diào)單價(jià)以配合國(guó)際市場(chǎng)的走勢(shì)。從市場(chǎng)成交方面來(lái)看，整體市場(chǎng)本周成交較上周遜色不少，大部分貨主持觀望態(tài)度，詢價(jià)者較少。下游再生鉛冶煉企業(yè)采購(gòu)微增，想要在這一波的下跌中低價(jià)補(bǔ)庫(kù)，但是目前廢舊鉛市場(chǎng)還未為能給予機(jī)會(huì)。

　　外盤雖有所回調(diào)，但是國(guó)內(nèi)廢舊市場(chǎng)營(yíng)銷很小。技術(shù)上倫鉛2100左右支撐較強(qiáng);國(guó)際消息面也顯得相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)下周或會(huì)先小幅下探后回漲;而廢舊市場(chǎng)穩(wěn)中求強(qiáng)，價(jià)格方便變動(dòng)不會(huì)太明顯，市場(chǎng)成交或會(huì)有所增加。

　　圖6：廢舊電瓶一周回顧

　　六、周邊市場(chǎng)

　　1.倫銅行情回顧和預(yù)測(cè)

　　2月27日至3月2日這五個(gè)交易日，倫銅震蕩小幅上漲，周漲130點(diǎn)左右。僵持近20天的倫銅開(kāi)始逐步回升;國(guó)際消息面多空參半，倫銅短期小幅震蕩上行，配合消息面吩咐有致。技術(shù)上受前期高點(diǎn)的壓制，膠著蓄力，上有8800的高點(diǎn)吸引，稀有均線支撐，預(yù)計(jì)倫銅近期行情或有突破箱體向上之勢(shì)。料下周繼續(xù)震蕩向上。

　　圖7：倫銅K線圖

　　2.美原油行情回顧和預(yù)測(cè)

　　2月27日至3月2日美油中度震蕩，振幅在5美元左右。上周伊朗實(shí)施石油反制裁后，國(guó)際油價(jià)一路飆升，美油電子盤強(qiáng)勢(shì)上漲。經(jīng)過(guò)一輪大幅拉漲過(guò)后，本周美油暫作休整，高位出現(xiàn)反復(fù)。技術(shù)上還未回調(diào)至前期箱體上沿就出現(xiàn)回抽并創(chuàng)出近期新高，證明下方支撐非常強(qiáng)勁。國(guó)際原油的價(jià)格居高不下，說(shuō)明主要原油輸出國(guó)伊朗有心報(bào)復(fù)歐元區(qū)對(duì)其實(shí)施的石油制裁。然目前原油在短期之內(nèi)下跌的可能性很小，料下周美油可能會(huì)創(chuàng)出新高。

　　圖8：美原油K線圖

　　3.美元指數(shù)回顧和預(yù)測(cè)

　　2月27日至3月2日這五個(gè)交易日，美元指數(shù)短暫回暖。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示不看好經(jīng)濟(jì)前景，美元短期凸顯避險(xiǎn)性質(zhì)，盤面上漲明顯;技術(shù)上受120天均線的壓制而有所反復(fù)，如果美元繼續(xù)上漲，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏將會(huì)就此夭折，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)允許這樣的局面出現(xiàn)。但是短期之內(nèi)美元在120天均線附近反復(fù)的概率較大。預(yù)計(jì)下周美元會(huì)繼續(xù)小幅上漲后恢復(fù)下行趨勢(shì)。

　　圖9：美元指數(shù)K線圖

　　七、調(diào)研

　　本周調(diào)研湖南鉛冶煉企業(yè)運(yùn)行情況。通過(guò)我們對(duì)湖南地區(qū)多家鉛冶煉企業(yè)的調(diào)研確定，該地區(qū)總體鉛冶煉企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況較去年相比要差，30%的冶煉企業(yè)表示產(chǎn)量跟去年相比明顯要低，而訂單方面卻沒(méi)有多大的變化，產(chǎn)品方面因?yàn)閮r(jià)格比較低而存貨偏多。50%的冶煉企業(yè)稱產(chǎn)量方面跟去年相比基本沒(méi)有變化，訂單也跟去年相差不大，存貨較往年相比要多一些。還有20%的廠家說(shuō)目前行情不好加之國(guó)家整頓，暫時(shí)沒(méi)有做。我們調(diào)研的企業(yè)中還有大約30%的冶煉廠家提到說(shuō)原料采購(gòu)成問(wèn)題。

　　八、總結(jié)及預(yù)測(cè)

　　1.電解鉛

　　我們預(yù)計(jì)，下周倫鉛將震蕩走高，重心或?qū)⑦M(jìn)一步上移，但不會(huì)有劇烈的行情，核心波動(dòng)區(qū)間2150-2400美元。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨1#鉛價(jià)格波動(dòng)較期貨弱，但表現(xiàn)應(yīng)該更為堅(jiān)挺，核心波動(dòng)區(qū)間15850-16150，我們認(rèn)為部分下游鉛酸蓄電池企業(yè)可在15800一線增加采購(gòu)量，鉛冶煉企業(yè)庫(kù)存少則可在 16000上方出貨。

　　2.還原鉛和廢舊電瓶

　　倫鉛受國(guó)際消息面主導(dǎo)，本周回調(diào)較明顯，滬鉛表現(xiàn)稍強(qiáng);國(guó)內(nèi)廢舊市場(chǎng)觀望情緒較濃，主要是回收商不愿下調(diào)單價(jià)，冶煉企業(yè)卻有意壓價(jià)采購(gòu)，導(dǎo)致成交偏少。市場(chǎng)價(jià)格較上周基本持穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)有所微幅下調(diào)。料下周略有改善。