核心提示：歐盟峰會剛剛結束，希臘債券置換令市場陰霾再起，國內廢舊市場成交僵持。下周市場能否撥云見日，敬請關本周鉛周報。

　　一、宏觀經濟

　　1．財經新聞

　　（1）歐元區“危”聲又起

　　希臘正努力與私營部門投資者敲定債券置換，媒體報道稱，持有2060億歐元希臘債券的債主們現在很糾結，三大評級機構已經將希臘評判為“選擇性違約”，而 他們被要求必須在3月8日晚前表態，是否同意置換方案，該行動會使希臘國債的票面價值減記53.5％，實際減記幅度高達74％左右，希臘的債務負擔則減少 1000億歐元左右。

　　（2）2月美國ADP就業人口21.6萬人 預期20.3萬人

　　當地時間3月7日，大型人力資源公司ADP將發布2月美國ADP就業報告，衡量美國私人部門就業增長狀況。野村認為，2月ADP報告大多與官方就業數據一致。自2006年以來，2月ADP報告與勞工部統計局（BLS）公布的修正數據的偏差只有2.5萬人，比其他月份的偏差少一半多。

　　（3）歐英央行不加息 美聯儲考慮新量化寬松

　　就在希臘與私人債權人之間的債務置換談判進入沖刺階段之時，歐洲和英國央行的議息會議如期而至。昨日，歐洲央行宣布維持基準利率于1％不變，英國央行也宣布維持基準利率于0.5％不變，并維持量化寬松規模在3250億英鎊不變。

　　（4）統計局：2月CPI同比上漲3.2%

　　2012年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.2%。其中，城市上漲3.2%，農村上漲3.2%；食品價格上漲6.2%，非食品價格上漲1.7%；消費品價格上漲3.9%，服務項目價格上漲1.5%。1-2月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲3.9%。

　　2．行業新聞

　　（1）廣東兒童血鉛超標事件8家企業將受處理

　　中新社韶關3月4日電(李凌 仁發) 廣東仁化縣政府3月3日晚就近期該縣董塘鎮160名兒童血鉛 超標事件在此間舉行新聞發布會，通報造成兒童血鉛超標的原因是當地多家企業排污和自然環境特殊性等因素。目前，有兩家企業將被停產整頓，6家涉鉛企業將被勒令關閉。

　　（2）產業整頓 鉛行業新的機遇與挑戰

　　3月5日，在兩會政府工作報告中，溫家寶總理指出，2012年居民消費價格 漲幅控制在4%左右，我國國內生產總值GDP預期增長7.5%，這是八年來GDP增速首次低于8%。消息傳出后使得市場對中國需求放緩預期增強，全球股市以及大宗商品因而受到拖累連續暴跌，倫鉛兩個交易日跌幅超過5%，滬鉛跌幅也達到了3%以上。

　　二、倫鉛、滬鉛走勢回顧和預測

　　1．倫鉛走勢回顧和預測

　　3月5日至3月9日，倫鉛先跌后漲，大幅度震蕩但趨勢轉弱，一周倫鉛最高價2191.75，最低價2048.5。

　　3月5日，國內召開“兩會”，政府工作報告中調低今年國內生產總值增長目標，這一消息或意味著中國經濟的疲軟；引來投資者擔憂，不少離場觀望，倫鉛掉頭向下。6日，歐元區數據表現疲軟，更嚴重的是希臘債券互換協議進展不順暢，或面臨無序違約，引發市場恐慌，倫鉛迎來暴跌。7日，希臘債券互換協議在臨近最終關頭，終于取得部分成效，參與率在慢慢接近臨界線；美國經濟數據也大致符合預期，倫鉛慢慢企穩，最終當日小幅收漲。8日，市場情緒更趨于樂觀，多數投資者認為希臘債券互換將取得成功，加上當天美元表現疲軟，倫鉛受益反彈。9日，國內滬鉛金屬反彈有力，帶動倫鉛繼續上行，但亞洲時段交易不活躍。

　　倫鉛此番寬幅震蕩，主要是受希臘債務蒙上陰影影響，從走勢來看，下跌兇猛釋放掉了近期風險，下方支撐仍較明顯，觸及2050一線就止跌企穩。從均線來看，周K線支撐明顯，但上方壓力猶存。我們認為，下周還是以反彈為主，但是幅度不要太樂觀；整體向好的形勢也不能避免偶爾的技術性反復。

　　我們預計，下周倫鉛將繼續反彈，但向上的空間不會太大，至2250美元一線有盤整消化反彈的需求，倫鉛下周核心波動區間2100-2250美元。

　　圖1：倫鉛K線圖

　　2．滬鉛走勢回顧和預測

　　3月5日至3月9日，滬鉛如上周報中預期一樣，整體呈弱勢震蕩格局，但下探深度略超出預期。滬鉛基本走勢與倫鉛高度相仿，但日內走勢仍相當單調。滬鉛 6日和7日大幅下挫，而后兩日小幅度反彈；整體上仍較外盤弱。從技術上來看，滬鉛也有繼續反彈需求，但空間更小，16100一線即有強大阻力，我們認為滬鉛下周弱勢反彈幾率大，核心波動區間15850-16100。

　　圖2：滬鉛K線圖

　　三、庫存分析

　　1、倫鉛庫存

　　3月2日至3月8日倫鉛庫存共減6525噸，至363425噸，倫鉛庫存繼續減少，且趨勢較為明顯明顯，我們認為下周倫鉛庫存或將繼續減少。倫鉛庫存仍居高不下，但是隨著需求的逐漸回暖，我們認為高庫存或將在一季度得到部分消化。但這些仍難立刻對鉛價產生直接影響，短期鉛價難有很大突破，庫存將繼續小幅度趨勢減少。

　　圖3：倫鉛收盤價與庫存變化對比

　　2、滬鉛庫存

　　3月5日至3月9日上海期貨交易所期貨倉單小幅減少1332噸，至37181噸。國內鉛庫存也繼續減少，顯示冶煉廠方面出貨意愿的下降；而國內庫存和倫鉛庫存的相關性正在加強。從地區性來看，上海這周減少幅度較多，其它地區變化不大。上海作為有色金屬的貿易地，在這里反映較為明顯；我們認為，庫存的減少一方面是貿易商補充，還有一部分才來自真正的下游企業需求。但國內需求的好轉跡象似乎慢慢顯現，而冶煉廠方面也似乎對后期行情充滿較多期待；這些或讓庫存繼續減少。

　　圖4：國內庫存變化情況

　　四、現貨市場

　　3月5日至3月9日，倫鉛跌宕起伏，現貨市場成交有較大好轉，不少貿易商抬升了市場熱情。周一，滬鉛維持較高價格，現貨實際成交價格有小幅度下調；不少河南鉛企出貨，報在15850附近，反而個舊鉛價格偏高，市場觀望氣氛較濃。周二期貨走低，前期的套保盤迎來較好出貨機會；現貨整體上是可交割品牌如金沙、南方等的天下，貼水多數是100，成交略有好轉。周三，滬鉛繼續大幅度下挫，品牌鉛兌期貨縮窄至平水，吸引了不少詢價，下游也有趁機采購。周四，現貨鉛價格也繼續反彈，品牌鉛仍保持平水，顯示了貨主心態較為惜售，因此成交下降明顯。周五，滬鉛表現較強，詢價仍積極，但低價和不含稅鉛在市場上難尋，成交進一步縮窄。

　　圖5：上海市場現貨成交圖

　　五、廢舊市場

　　本周3月5日至3月9日這五個交易日，倫鉛震蕩收低，廢舊市場除市場價格略起漣漪外，成交量相對偏弱。歐元區剛剛結束的歐盟峰會，宣布歐債危機暫告一段落，市場信心稍有起色；希臘債務重組讓本就偏弱的市場再蒙陰影，不過讓投資者值得慶幸的是希債置換并沒有想象中的糟糕，反而不斷傳出利好，警惕的市場心態略顯松弛。盤面倫鉛走勢大幅下挫后近日逐步回暖，但是短期回補前半周的跌幅還較難。國內廢舊市場如本周天氣一樣陰雨蒙蒙，一方面受外盤影響價格略微波動，廢電瓶、還原鉛、佛山1#鉛和破碎鉛，雖有不少地區仍保持強勢的單價，但是國際鉛價的大幅走低不可能讓所有地區都持續保持良好心態，因此主要地區的廢舊各品種紛紛出現調價，今日外盤雖有所回調，但是廢舊市場心態仍然較謹慎，還未能全部回補上半周所跌。另一方面受國內供求關系影響，外盤影響市場貨主心態不穩，回收商出貨意愿持續高漲，積極尋找買家，其中小型的回收商顯得特別的活躍，廢電瓶庫存20噸不到就急于出手；盡管如此，下游冶煉企業卻顯得不慌不忙，大部分冶煉廠備貨情況較好，采購十分有限，因此故意壓價采購，進而直接導致了市場空有叫價，交投卻十分的疲乏。再者由于本周天氣情況不好，不少回收商都在家休息。對市場成交影響也較大。

　　本周的廢舊市場較上周顯得更加弱勢，但是目前的國際市場和國內市場都沒有走壞的跡象，上漲過后的回調屬正常現象。因此，預計下周國內廢舊市場會有所改善，市場成交較本周或有明顯增多。

　　圖6：廢舊電瓶一周回顧

　　六、周邊市場

　　1．倫銅行情回顧和預測

　　3月5日至3月9日這五個交易日，本周倫敦期銅電子盤震蕩下挫近2%，截至目前下跌160點。基本面受歐債重組的影響，市場心態受挫，倫銅上漲承壓；近日希臘債券置換進展順利，加之中國2月份CPI再創新低，市場信心略受提振，倫銅隨即反彈。技術上長線倫銅弱勢反彈遇年線受阻回落，前期低點8200左右，支撐較強部分回漲上半周跌幅。預計下周倫銅繼續上行，運行力度較弱。

　　圖7：倫銅K線圖

　　2．美原油行情回顧和預測

　　3月5日至3月9日這五個交易日，本周美原油走勢與主流市場如出一轍，先跌后漲，周漲幅約0.3%。國際消息面，希臘債務互換協議依然是市場關注的焦點，投資者對希臘債務問題的擔憂緩解；7日數據顯示，美國2月份私營部門新增就業21.6萬個，顯示就業市場持續改善，提振市場情緒，推高油價。技術上，周線高位收出垂線，下方明顯支撐很強。料下周美油電子盤震蕩區間繼續縮小，漲跌兩難，繼續醞釀多頭趨勢。

　　圖8：美原油K線圖

　　3．美元指數回顧和預測

　　3月5日至3月9日這五個交易日，美元表現相對較強，短期中幅震蕩為主。歐元區希臘債務置換問題令市場烏云籠罩，雖近日微傳利好，市場陰霾仍然揮之不去。美元指數走勢卻大相徑庭，短期在高位反復，周線穿頭破腳小陰收盤。技術上，兩周基本形成短期空頭趨勢，預計下周美元指數震蕩小幅度走弱的概率較大。

　　圖9：美元指數K線圖

　　七、調研

　　本周調研湖南地區鉛礦企業運行情況。通過我們對湖南地區多家鉛礦企業的調研確定，該地區總體鉛礦煉企業運營狀況較去年相比明顯要差。34%的企業表示產量跟去年相比要低，而訂單方面卻沒有多大的變化，產品方面因為價格比較低而存貨偏多。而58%的鉛礦企業產量方面跟去年相比基本沒有變化，訂單也跟去年相差不大，存貨較往年相比要多一些。據了解目前行情不好加之國家整頓，暫時沒做的貨主約占8%。我們調研的企業中還有大約30%的鉛礦老板表示目前礦工比較難找。過半的貿易商表示本周的鉛礦比較難做，下游采購商壓價采購，鉛礦企業不肯降價出售，直接導致目前的貿易以“搬磚頭”的方式艱難進行。原生鉛冶煉廠也表示目前低價礦相當難尋。可見本周鉛礦成交相對低迷。

　　八、總結及預測

　　1．電解鉛

　　我們預計，下周倫鉛將繼續反彈，但向上的空間不會太大，至2250美元一線有盤整消化反彈的需求，倫鉛下周核心波動區間2100-2250美元。國內 1#鉛預計在16000下方波動，我們認為弱勢反彈中冶煉企業仍可逢高出貨，16000上方可以大膽的出貨；而下游企業則視采購需求在15800一線找合適機會。

　　2．還原鉛和廢舊電瓶

　　本周市場受希臘債務重組主導，先跌后漲，滬鉛主力合約向5月份切換，但整體走勢強于倫鉛；國內廢舊市場漲跌有致，廢電瓶較還原鉛單價波動略微頻繁，回收商出貨意愿強于下游采購意愿，雙方僵持，故市場成交不活躍。料下周市場隨外盤改觀較明顯。