銅之家網訊：據光大期貨發布的研究報告稱，供需結構生變，銅市擺脫震蕩格局。
　　宏觀環境復雜化

3月份美國非農就業崗位環比增加12萬個，遠低于市場普遍預期的20萬個，創下5個月來的最低紀錄。3月份美國失業率降至8.2%。勞動力市場仍未能擺脫此前兩年的魔咒，慘淡的數據暗示美國經濟復蘇之路依舊坎坷。原本3月美聯儲會議紀要已經令市場對QE3預期降溫，但糟糕的非農數據再度令這一預期出現抬頭。

西班牙恐接力新一輪歐債危機。上周西班牙財政部本輪共計售出26億歐元的債券，遠低于35億歐元的最高目標。5年期國債平均收益率亦從上個月拍賣的3.376%升至4.319%，意味著西班牙至少數年內都需要進行財政緊縮。西班牙恐難以實現嚴苛的赤字目標，市場越發擔憂該國可能被迫步希臘、愛爾蘭和葡萄牙后塵而尋求援助。新一輪歐債危機的震中似乎正在轉向歐盟第四大經濟體西班牙。

國內經濟增速將穩步回落。當前中小企業面臨著持續的結構性壓力，即國內人工成本等資源成本上漲以及國際市場需求疲軟。3月份中國非制造業商務活動指數，經季節調整后為58.0%，比上月上升0.7個百分點。服務業的穩定增長成為拉動當月非制造業穩定增長的主要動力。房地產業商務活動指數雖回升至52.7%，但新訂單指數仍位于臨界點以下，為49.3%，顯示房地產業市場需求仍然偏冷。1～2月份全國規模以上工業企業實現凈利潤同比下降5.2%，而去年同期為增長了34.3%，這是2009年以來首次出現類似的大規模利潤下滑。工業電量增速的持續下滑再次印證中國經濟仍然處于下行通道。

　　國內銅市供需緊平衡

前2月國內銅原料供應情況充足。精銅累計生產87萬噸，同比增加9.5%；精銅累計進口71.1萬噸，同比增加76%；銅精礦進口實物量為123萬噸，同比增加36萬噸，增幅37%；廢銅進口量為63萬噸；銅材進口量為10.24萬噸，同比減少18%。2月份精銅產量仍處于較低位置，國內精銅庫存不斷高企和銅需求不旺是主要的抑制因素。由于1月中下旬進口比值一路走差，進口窗口被關閉，但前期點價量加上長單量仍使精銅進口達到高值。冶煉企業2012年計劃產量會有一定幅度增長，會增加銅精礦采購量，其中長單量也相應增加。而進口銅材成本攀升，導致終端企業盡量減少選擇該時間段進口銅材。

初級銅材產量回升，前2月累計生產銅材158.3萬噸，同比增加18.7%。2月銅桿線、銅管和銅板帶箔企業的開工率均有不同程度的回升，致使銅材產量再度恢復到90萬噸以上的水平。

前兩個月，國內家電市場慘淡開局，電視、空調、冰箱、洗衣機銷量均出現較大幅度下滑。房地產市場的持續低迷也給正處于地產業下游的家電行業帶來了沖擊。3月國內線纜企業的平均開工率上升至75.62%，仍然處于較低水平。多數線纜企業表示訂單增加比較緩慢。電網大規模招投標項目預計將在4月才能集中開展，線纜企業二季度訂單量有望增長。

在經濟增長放緩、新增信貸持續疲軟的背景下，存款準備金率的再次下調將成為大概率事件。國內銅庫存已經很高，終端需求可能會弱于往年同期，因此國內銅庫存的下降速度會令市場擔憂。總體來看，銅市仍將受到國內銅的供應和貨幣政策預期的影響，后市關注國內銅進出口數據，預計二季度銅市將走出一波大行情。