銅之家網訊：大宗商品的“超級行情”或將接近尾聲。從中長期看，超低利率周期、中國需求周期以及傳統重工業化產業周期行將接近尾聲，很可能預示著國際大宗商品的超級“黃金時代”將接近尾聲。
　　近期以來，受中東地緣政治動蕩升級影響，國際油價持續上漲，并帶動了國際大宗商品價格出現上行，反映核心大宗商品價格波動的CRB指數較年初上漲了1.7%，然而，從中長期看，超低利率周期、中國需求周期以及傳統重工業化產業周期行將接近尾聲，很可能預示著國際大宗商品的超級“黃金時代”一去不復返。具體分析來看：
　　――需要關注的是全球資金成本因素。筆者認為，未來幾年，全球將告別廉價資本時代。事實上，一直以來，新興經濟體的“儲蓄過剩”不僅為發達經濟體提供了大量的融資資源，也大大壓低了長期利率水平。但是現在這種格局正在發生改變，以往經濟全球化中的過度消費、過度借貸、過度福利、過度出口的失衡關系正在被打破：一方面，受消費需求收縮，信貸規模萎縮、債務重組以及“再工業化”的推動，發達經濟體貿易赤字有望減少，而外部需求疲軟，匯率爭端、貿易摩擦升級也降低了新興經濟體的貿易盈余的水平，全球貿易收支開始趨于平衡；另一方面，投資回報率、儲蓄―投資組合、風險偏好水平等因素的趨勢性改變，都將推動全球長期實際利率步入上升通道，這對大宗商品市場行情無疑是長期承壓因素。
　　――“中國”因素，即中國超增長周期趨于結束。
　　一方面，從需求因素看，中國多種大宗商品需求量，位居全球首位。其中，中國消費量占全球比重超過40%的有8個，包括鐵礦石68%、稀土67%、煤炭48%、精煉銅41%、原鋁41%、棉花40%等。然而中國對大宗商品的需求到達“峰值”后的趨勢性放緩，國際大宗商品市場難以走出“獨立行情”。
　　另一方面，從中長期看，中國正在告別兩位數的增長，經濟增長速度將下一個臺階，從高速增長進入中低速運行。同時，中國“過度工業化、過度出口依賴、過度投資驅動、過度粗放增長”的增長模式難持續。經濟增長將從由大量消耗資源的模式，轉為由通過改善資源使用效率所推動。因此，由中國需求基本面支撐的大宗商品/資源的繁榮周期也將趨于尾聲。
　　――以發達國家為代表的全球經濟正在開啟“再工業化”周期。這意味著對“高消耗、高污染、高排放”的初級礦產資源以及基礎大宗商品的依賴會越來越小。國際金融危機后，美歐意識到需要改變過去那種“債務推動型”增長模式，重歸實體經濟愿望強烈，但“再工業化”絕不是簡單的回歸，實質上是產業升級和“歸核化”（即向設計、研發、標準等價值鏈高端提升），以新能源、環保、高附加值制造業、生產服務性制造業，以及能夠提高能源效率的高技術產業為代表的低碳經濟將成為新一輪產業結構調整的主要推動力，這使得初級礦產資源以及基礎大宗商品的需求也會趨于減少，全球大宗商品的超級“黃金行情”很可能就此結束，而巴西、澳大利亞等靠資源和大宗商品“出口驅動型”國家會受到沖擊，全球經濟“再平衡”將進入全面深化階段。