銅之家網企業訊：銀邦股份資金鏈緊繃，募投項目或致行業產能過剩。主營為鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料以及鋁合金非復合材料的研究、生產和銷售的高新技術企業銀邦股份最近站到了中國證監會發行審核委員會的門口。但公司財務狀況并不穩定，募投項目的消化也并沒太多把握。

　　有市場專業人士認為，從財報來看，這家公司顯然非常缺錢，上市是為了解決現金饑渴癥，但是從募資投向的方向來看，策略卻非常激進，對公司的前景并不看好。

　　現金饑渴

　　記者在查看公司的招股書后發現，2008年度至2011年9月三年一期，銀邦金屬經營活動產生的現金流量凈額分別為1，495.52萬元、-2，712.85萬元、-869.74萬元和1，155.74萬元，2009年度和2010年度公司經營性現金流量凈額為負。

　　值得注意的是，銀邦金屬在2012年到期的借款合同達2.53億元。而公司截至2011年前三季現金流凈額僅為7，794.44萬元，與即將到期的還款金額相去甚遠。

　　雪上加霜的是，銀邦股份的應收賬款也在連續上升中。資料顯示，近三年一期期末，公司應收賬款賬面價值分別為10，028.98萬元、12，971.23萬元、16，350.08萬元和22，252.48萬元。公司應收賬款賬面價值較大，且占流動資產總額的比重較高。公司坦承，隨著公司業務規模的進一步擴大，應收賬款余額保持較高水平將給公司帶來一定的風險：一方面，較高的應收賬款余額占用了公司的營運資金，影響了資金使用效率，增加了公司財務成本；另一方面，一旦出現應收賬款回收周期延長甚至發生壞賬的情況，將會給公司業績和生產經營情況造成一定的影響。

　　南京某財務人士認為，流動性弱的公司，再加上財務狀況不穩定，一旦經營出現風險，容易出現“技術性破產”，這會給投資者造成很大的損失。

　　上市“圈錢”？

　　根據招股書，銀邦股份此次擬發行不超過4，680萬股。以公司2011年1-9月每股收益0.71元，30倍發行市盈率計算，發行價格將在16元左右，有望募集資金7.5億。

　　記者查看銀邦的募投計劃，年產20萬噸層壓式金屬復合材料擴建項目總投資額在12.1億元左右，將分四年完成，其中1-4年的投資金額分別為1億元、3.1億元、6億元與2億元。這也意味著，至少有6.5億元資金可以在賬戶上躺一年以上。

　　由于募集資金專款專用，其計息方式一般也與和所在銀行的約定相關，假設以目前央行3.25％的一年期定存利率計算，銀邦金屬僅這部分資金的利息就超過2000萬。

　　這對銀邦股份緊繃的資金鏈來說，無異雪中送炭。問題的另一面是，有分析師人士亦提出擔憂，不少上市公司在發行新股后，一兩年都不將募集資金投向相關項目，做吃銀行利息，而改變募集資金投向用于還債、買樓、補充流動性的更不在少數。

　　前景堪憂

　　招股書顯示，銀邦股份募集資金將用于年產20萬噸層壓式金屬復合材料擴建項目。而目前銀邦金屬的總生產能力僅為每年7.5萬噸，這也意味著銀邦金屬的產能將翻番有余。

　　那么，銀邦股份如此著急上市圈錢，是不是真有擴建產能的需要呢？

　　實際上，公司的產能還沒有到非常急迫的程度。招股書顯示，2008年至2011年9月，銀邦金屬三年一期的產量分別為27，095.92噸、32，718.43噸、57，196.59噸、50，083.97噸，產能利用率分別為82.55％、84.20％、86.98％、85.28％。顯然產能利用并沒有完全飽和。再加上因為進入門檻不高，越來越多的新公司正在進入行業，形成競爭。

　　公司表示，公司所處的行業中，外資企業憑借技術研發、規模優勢，占據了大部分高端客戶市場，這一領域是目前正在重點突破的領域；大部分內資企業因產品質量不穩定、規模較小，產品競爭集中在中低端客戶市場，競爭方式以價格戰為主，競爭程度激烈。未來幾年，隨著國內新增產能不斷釋放，國內競爭將會加劇。

　　值得注意的是，公司近年來產量增長較快主要原因還是受到了汽車等行業的拉動，但2011以來，汽車市場已出現降溫趨勢，這說明公司后續要實現銷售增長壓力較大。有金屬行業研究員認為，“從全國鋁制品市場的供求關系來看，這兩年供大于求的情況一直存在。這樣一個產能投放到市場，勢必會對現有市場進行重新劃分，這也意味著公司可能將還面臨其他中小企業的圍攻，引發價格戰，拉低毛利率。”

　　這擴建的產能該如何消化，這對銀邦股份來說，是無法回避的問題。