銅之家網(wǎng)企業(yè)訊：銀邦股份資金鏈緊繃，募投項目或致行業(yè)產(chǎn)能過剩。主營為鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬復(fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料的研究、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)銀邦股份最近站到了中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會的門口。但公司財務(wù)狀況并不穩(wěn)定，募投項目的消化也并沒太多把握。

　　有市場專業(yè)人士認(rèn)為，從財報來看，這家公司顯然非常缺錢，上市是為了解決現(xiàn)金饑渴癥，但是從募資投向的方向來看，策略卻非常激進(jìn)，對公司的前景并不看好。

　　現(xiàn)金饑渴

　　記者在查看公司的招股書后發(fā)現(xiàn)，2008年度至2011年9月三年一期，銀邦金屬經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1，495.52萬元、-2，712.85萬元、-869.74萬元和1，155.74萬元，2009年度和2010年度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。

　　值得注意的是，銀邦金屬在2012年到期的借款合同達(dá)2.53億元。而公司截至2011年前三季現(xiàn)金流凈額僅為7，794.44萬元，與即將到期的還款金額相去甚遠(yuǎn)。

　　雪上加霜的是，銀邦股份的應(yīng)收賬款也在連續(xù)上升中。資料顯示，近三年一期期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為10，028.98萬元、12，971.23萬元、16，350.08萬元和22，252.48萬元。公司應(yīng)收賬款賬面價值較大，且占流動資產(chǎn)總額的比重較高。公司坦承，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額保持較高水平將給公司帶來一定的風(fēng)險：一方面，較高的應(yīng)收賬款余額占用了公司的營運(yùn)資金，影響了資金使用效率，增加了公司財務(wù)成本；另一方面，一旦出現(xiàn)應(yīng)收賬款回收周期延長甚至發(fā)生壞賬的情況，將會給公司業(yè)績和生產(chǎn)經(jīng)營情況造成一定的影響。

　　南京某財務(wù)人士認(rèn)為，流動性弱的公司，再加上財務(wù)狀況不穩(wěn)定，一旦經(jīng)營出現(xiàn)風(fēng)險，容易出現(xiàn)“技術(shù)性破產(chǎn)”，這會給投資者造成很大的損失。

　　上市“圈錢”？

　　根據(jù)招股書，銀邦股份此次擬發(fā)行不超過4，680萬股。以公司2011年1-9月每股收益0.71元，30倍發(fā)行市盈率計算，發(fā)行價格將在16元左右，有望募集資金7.5億。

　　記者查看銀邦的募投計劃，年產(chǎn)20萬噸層壓式金屬復(fù)合材料擴(kuò)建項目總投資額在12.1億元左右，將分四年完成，其中1-4年的投資金額分別為1億元、3.1億元、6億元與2億元。這也意味著，至少有6.5億元資金可以在賬戶上躺一年以上。

　　由于募集資金專款專用，其計息方式一般也與和所在銀行的約定相關(guān)，假設(shè)以目前央行3.25％的一年期定存利率計算，銀邦金屬僅這部分資金的利息就超過2000萬。

　　這對銀邦股份緊繃的資金鏈來說，無異雪中送炭。問題的另一面是，有分析師人士亦提出擔(dān)憂，不少上市公司在發(fā)行新股后，一兩年都不將募集資金投向相關(guān)項目，做吃銀行利息，而改變募集資金投向用于還債、買樓、補(bǔ)充流動性的更不在少數(shù)。

　　前景堪憂

　　招股書顯示，銀邦股份募集資金將用于年產(chǎn)20萬噸層壓式金屬復(fù)合材料擴(kuò)建項目。而目前銀邦金屬的總生產(chǎn)能力僅為每年7.5萬噸，這也意味著銀邦金屬的產(chǎn)能將翻番有余。

　　那么，銀邦股份如此著急上市圈錢，是不是真有擴(kuò)建產(chǎn)能的需要呢？

　　實(shí)際上，公司的產(chǎn)能還沒有到非常急迫的程度。招股書顯示，2008年至2011年9月，銀邦金屬三年一期的產(chǎn)量分別為27，095.92噸、32，718.43噸、57，196.59噸、50，083.97噸，產(chǎn)能利用率分別為82.55％、84.20％、86.98％、85.28％。顯然產(chǎn)能利用并沒有完全飽和。再加上因?yàn)檫M(jìn)入門檻不高，越來越多的新公司正在進(jìn)入行業(yè)，形成競爭。

　　公司表示，公司所處的行業(yè)中，外資企業(yè)憑借技術(shù)研發(fā)、規(guī)模優(yōu)勢，占據(jù)了大部分高端客戶市場，這一領(lǐng)域是目前正在重點(diǎn)突破的領(lǐng)域；大部分內(nèi)資企業(yè)因產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定、規(guī)模較小，產(chǎn)品競爭集中在中低端客戶市場，競爭方式以價格戰(zhàn)為主，競爭程度激烈。未來幾年，隨著國內(nèi)新增產(chǎn)能不斷釋放，國內(nèi)競爭將會加劇。

　　值得注意的是，公司近年來產(chǎn)量增長較快主要原因還是受到了汽車等行業(yè)的拉動，但2011以來，汽車市場已出現(xiàn)降溫趨勢，這說明公司后續(xù)要實(shí)現(xiàn)銷售增長壓力較大。有金屬行業(yè)研究員認(rèn)為，“從全國鋁制品市場的供求關(guān)系來看，這兩年供大于求的情況一直存在。這樣一個產(chǎn)能投放到市場，勢必會對現(xiàn)有市場進(jìn)行重新劃分，這也意味著公司可能將還面臨其他中小企業(yè)的圍攻，引發(fā)價格戰(zhàn)，拉低毛利率。”

　　這擴(kuò)建的產(chǎn)能該如何消化，這對銀邦股份來說，是無法回避的問題。