銅之家網訊：黃金或在一到兩周內將完成筑底反彈。歐洲：法國新總統奧朗德在擊敗薩科奇后，隨即向德國總理默克爾的“歐洲新財政協定”宣戰，希臘內閣的難產更是出現了“我們應該抵制援助協議退出歐元區”的口號，歐洲頓時萬劫不復。美國：原本糟糕的非農數據應該利空美元，但在歐洲解體以及美國進出口數據異常強勁的背景下，美元罕見大幅跳空高開隨后一路走高。中國：4月貿易帳數據繼續疲軟而CPIPPI數據又十分雞肋。使得黃金在美元逼宮下只能一退再退。（貴金屬研發小組）

　　一、貴金屬行情概述

　　圖1：國際貴金屬現貨走勢

　　圖2：市場價格一周匯總

　　國際金本周自1639美元開盤，延續上周弱勢大幅下挫，盤中最高1642.4美元，最低1573美元。目前交投于1578.16美元。較上周跌63.84美元，跌幅3.89%。
　　國際銀本周自30.19美元開盤，隨黃金下破。盤中最高30.41美元，最低28.49美元，目前交投于28.58，較上周下跌1.77美元，跌幅5.83%。
　　國際鉑金本周自1518.99美元開盤，單邊大幅下修，盤中最高1529.74美元，最低1462.58美元。目前交投于1646.44美元。較上周下跌56.06美元，跌幅3.68%。
　　國際鈀金自647.49美元開盤，遭遇嚴重拋盤。盤中最高656美元，最低596.33美元。目前交投于601.95美元，較上周下跌46.55美元，跌幅7.18%。

　　圖3：國內貴金屬價格走勢

　　國內滬99金本周自334.8元/克開盤，盤中最高334.8元/克，最低322元/克。收于323.7元/克，較上周下跌9.13元，跌幅2.76%。
　　國內滬95金本周自333.1元/克開盤，盤中最高333.94元/克，最低322.2元/克。收于322.5元/克，較上周下跌10.2元，跌幅3.07%。
　　國內現貨95鉑本周自322元/克開盤，盤中最高326元/克，最低313元/克。收于313克，較上周下跌14元，跌幅4.28%。
　　國內現貨白銀T+D本周自6371元/公斤開盤，盤中最高6399元公斤，最低6033元/公斤，收盤于6037元/公斤。較上周下跌324元，跌幅5.09%。

 
　　圖4：金銀比值變化 

　　二、市場盤點
　　1. 中國經濟數據凸顯政策兩難
　　本周，中國經濟數據集中發布，先是進口出數據，后來是通脹數據和工業增長數據；從進出口的情況來看，數據不理想，進出口數據增幅遠遠低于預期，不但顯示外圍經濟的疲弱，也佐證中國經濟的放緩可能會加速；4月工業增加值數據9.3%，遠低于普遍的12-13%的預期；但是，通脹數據并不理想，雖然CPI如預期下降，但是降幅并不理想；而PPI雖然走低，但在目前情況下，只能反映經濟增速降低的事實。總體上，目前的經濟局面是比較棘手的，房價和居民生活成本的居高不下使得前期管理層的調控政策缺乏松動的空間，而經濟下滑的事實使得微調手段湊效的可能性比較低；另外，從目前的格局可以看出，管理層對通脹和經濟增速的看重天平暫時仍未傾斜，所以可能還處在觀察期。
　　2. 歐洲政局不穩，歐債危機是否重燃？
　　法國大選薩科奇落敗，而新任總統奧朗格表示要取消此前收緊赤字的舉措來刺激法國經濟復蘇，此言論暗示或將修改此前所達成的一系列抵御歐債惡化的條款。此外近期希臘組閣屢屢失敗，鑒于希臘政局不穩，其后續援助款項或被迫暫停，那么6月份以后希臘或重新面臨部分違約，甚至離開歐元區，屆時歐債危機或成為點燃金融市場暴跌的導火索。歐債不斷升級致使本周金屬價格遭拋售，但我們認為市場對歐債的擔憂或有所過度。雖然法國及希臘雙方都宣稱對收緊政策無法忍受。但是通過繼續擴大赤字來刺激經濟復蘇無疑是飲鴆止渴，對歐債的解決沒有根本作用，而希臘決意離開歐元區的言論同樣并不明智。因此從政治角角度來看，新任法國總統及希臘當局后期采取妥協的可能性較大。綜合來看，我們依舊認為歐債最危險的時候或已經過去，投資者應保持理智，不應該過度跟風。
　　3.非農很值得期待
　　2008年以來，同為高風險資產的大宗商品與股票走勢的正相關性大大增強。美國股市作為全球市場的風向標，其走向對其它股市及大宗商品市場有重要的參考意義。
　　受美國宏觀數據改善、歐元區流動性憂慮緩解、企業盈利狀況大幅超預期推動，美國股市去年年底啟動上漲行情。今年4月至今美國股市回落調整，其主要因素為：1.近期美國經濟數據良莠不齊，關鍵的就業市場凸顯疲態；2.西班牙問題惡化、法國希臘大選帶來政治風險，歐洲重返風險旋窩。
　　美國股市未來展望：我們認為美國股市的調整未結束，主要因為：1.美國經濟數據將繼續對天氣因素進行修正，6月會議前美聯儲不會給出明確的寬松信號；2.歐洲政局不穩，道德風險增加，歐元區流動性風險令全球市場承壓；3.數據顯示，美國企業約有22%的利潤來自海外市場，歐洲市場動蕩不安以及中國經濟下行增加企業盈利風險。
　　

圖：美國標普500股票指數與美元指數 

　　4.鉑鈀盤點
　　受法國大選結束以及希臘或將推出歐元區等風險因素影響，本周國際鉑鈀跟隨其他大宗商品走勢，呈現大跌之勢，鈀金也不再如此前一般強勢，自高位回落。另據美國商務部數據顯示，美國3月鉑鈀進口量環比均呈現增長，為國際市場鉑鈀提供需求支撐。
　　三、相關市場分析
　　1．美元
　　歐洲核心國家----法德，出現分裂征兆，希臘準備賴賬，中國數據疲軟，美國數據意外強勁，重新確定避險霸主地位，本周美元一路飚高，黃金中途曾出現部分避險跡象，近期出現大量避險買盤可能性極高。

 
　　圖5：國際現貨金與美元 

　　2．原油
　　糟糕非農數據引爆市場補跌情緒，單日大跌4美元跌幅約4%，但長期上升通道未破，在中東火藥桶隨時可能被引爆（特別是下半年）的情況下后市依然看漲。本周原油一路下探，96.5美元存在較強和支撐，黃金以后收到原有部分影響。

 
　　圖6：國際現貨金與原油 

　　3．道指
　　本周美國貿易數據顯示其進出口數據強勁異常大幅超過預期，雖然貿易赤字有所擴大，但政府預算破天荒的出現盈余，道指在次背景下終于止住自上周三以來的六連陰頹勢，但今晚間道指能否重拾一萬三千點關口才是關鍵，黃金目前繼續體現其商品屬性，與股市成正向關系。

 
　　圖7：國際現貨金與道指 

　　3．CRB
　　中國糟糕的進口數據（預期11%，結果僅為0.3%）與龐大的商品庫存（特別是銅），蓋過美國強勁的貿易數據光芒，使得本周CRB指數走出了第七個陰險。在中國不采取措施(此措施至少為調降存款準備金)的情況下后市依然堪憂。

 
　　圖8：國際現貨金與商品指數 

　　四、基金持倉
　　截止2012年5月10日全球最大的黃金基金-SPDR Gold Shares黃金持有量為1277.11噸，較上周轉為微增3.02噸。黃金相較白銀要稍顯強勢，在避險買盤的帶動下，機構轉為小幅增持黃金基金，顯示機構對后市金價看法趨于謹慎。截至2012年5月10日白銀基金-iShares Silver Trust (SLV)白銀持有量9465.08噸，較上周大幅減少120.75噸。銀價持續走低，機構再度大幅減持白銀基金持倉，顯示機構并不看好后期銀價。

 
　　圖9：黃金基金持倉分析

　　圖10：基金白銀持有量 

　　據美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布數據顯示，截止5月1日當周COMEX黃金期貨基金多頭持倉在連續四周減持后轉為增持4565手至169568手。COMEX黃金期貨基金空頭持倉轉為減持834手，至29175手。基金多頭轉為增持而空頭減持，顯示機構看好后市金價。截至5月1日當周COMEX白銀期貨基金多頭持倉較前一周轉為減持2058手，至26855手。COMEX白銀期貨基金空頭持倉再度轉為大幅增持1171手，至11271手。基金多頭減
　　持而空頭大幅增持，顯示機構看跌后市銀價。

 
　　圖11：CFTC黃金基金持倉

　　圖12：CFTC白銀基金持倉

　　圖13：國內現貨銀較國際銀折算價升貼水變化 

　　本周國內現貨銀較國際現貨銀整體升水幅度維持在270左右，升水擴大，顯示出銀價持續下跌，部分商家惜售挺價。
　　五、央行動態
　　印度財政部次長Namo Narain Meena周五(5月4日)在一份送達印度下議院的回復中表示，印度央行(RBI)目前持有黃金儲備557.75噸，總價值為270.2億美元。
　　越南將限制黃金進出口：越南政府收緊了對國內黃金市場的控制。 該國政府頒布政令，限制黃金進出口并控制黃金的生產和交易，該政令將于5月25日生效。
　　美國克利夫蘭聯儲主席皮納爾托(Sandra Pianalto)周三(5月9日)表示，美國經濟復蘇步伐甚為溫和，美聯儲(FED)在達成充分就業目標之前需要數年時間的努力。
　　歐洲央行(ECB)周四(5月10日)公布月報，重申上周在月度會議上給出的經濟評估，稱未來幾年的通脹風險大體均衡，不過經濟前景仍面臨下檔風險。
　　英國央行(BOE)周四(5月10日)決定不向經濟進一步注入資金，因對通脹居高不下的關切，蓋過對衰退延長以及歐元區債務危機引發新風險的擔憂。英國央行今日宣布利率決議稱，維持利率在0.5%不變，同時維持量化寬松規模在3250億英鎊不變。
　　六、行業動態
　　12個品牌銀錠在上期所成功注冊：經上海期貨交易所審核，河南豫光金鉛股份有限公司生產的“YG”牌；江西銅業股份有限公司生產的“貴冶”牌、“江銅”牌；云南銅業股份有限公司生產“鐵峰”牌；銅陵有色金屬集團股份有限公司生產的“銅冠”牌；濟源市金利冶煉有限責任公司生產的“濟金”牌；湖南宇騰有色金屬股份有限公司生產的“宇騰”牌；湖南水口山有色金屬集團有限公司生產的“SKS”牌；山東招金集團有限公司生產的“招金”牌；云南馳宏鋅鍺股份有限公司生產的“馳宏鋅鍺”牌；株洲冶煉集團股份有限公司生產的“火炬”牌；河池市南方有色冶煉有限責任公司生產的“索日”牌的銀錠已獲準注冊。
　　大連商品交易所(Dalian Commodity Exchange)網站發布公告稱，該交易所將從周一(5月7日)開始啟動期權仿真交易，此次仿真交易確定的品種為該交易所上市交易的全部品種。
　　第七屆浙江金融理財博覽會5月即將開幕：2012年5月25日至27日在浙江世貿中心將舉辦為期3天的第七屆浙江金融理財博覽會暨第四屆浙江中小企業金融產品展示會。
　　白銀期貨今上市首日 主力1209合約跌0.42%：5月10日，備受關注的白銀期貨正式于上海期貨交易所掛牌上市。開盤周主力合約白銀1209跌幅擴大，午后呈低位震蕩態勢，尾盤出現拉升跡象，截至收盤15：30，報6140元，跌26，跌0.42%。成交量259996手，成交金額238.93億元，截至收盤持倉量為33726手。
　　2012深圳國際珠寶展9月即將開幕：2011深圳國際珠寶展覽會將于2012年9月14-18日（展期5天）在深圳會展中心舉行。
　　黃金成為秘魯最大出口產品：據秘魯能礦石油協會（SNMPE）黃金委員會主席何塞米歇爾 莫納萊斯稱，第一季度秘黃金出口額達26.18億美元，占該國同期出口總額的23%。第一季度秘魯礦產品出口額達66.45億美元，黃金占該大類產品出口額的39%。
　　七、分析預測
　　1．黃金：
　　形態上看，周k線圖顯示金價上方繼續承壓1675一線，長期下跌趨勢不變，本周金價沖擊此一線未果后大勢走跌，跌破1650一線支撐后直指1620一線。本周迎來非農數據以及周末的法國總統大選，技術面依舊偏空，下方目前暫可1620。
　　國內現貨金料繼續偏空，上方較強壓力340一線，下方支撐330附近，建議無貨商家暫可觀望，等待金價繼續回調。
　　技術指標上看， MACD中性，上漲動能柱顯示動力不足；隨機指標仍有向下空間；布林通道有開口跡象，下方暫受支撐于下軌附近；短期均線膠著。
　　2．白銀：
　　本周白銀失守30.5最后防線，日周月線皆看跌，若失守6370則不排除下破6000，現貨無貨商可選擇少屯，T+D謹慎空單。
　　形態上看，本周白銀承壓20日均線不變，目前跌破黃金分割線30.5支撐，技術面繼續向下，下方支撐暫看28.3一線。
　　國內現貨銀本周跌至前期我們多次提到的6400一線支撐，目前下方支撐修正至6350一線，若跌破則有繼續向下風險，中期支撐看向6000一線。無貨商家可考慮下周適當買貨。
　　技術指標上看，MACD繼續向下；隨機指標有望自超賣趨于反彈；布林通道開口張開，料銀價繼續下跌；均線空頭排列。
　　3．鉑金、鈀金：
　　技術面看，鉑金依舊弱勢，布林帶開口有放大跡象，且依舊處于20日均線下方，顯示鉑金仍有下跌可能，目前下方支撐看向1500一線。鈀金本周依然相對強勢，但受其他金屬拖累沖高回落，目前考驗659一線，若未能守住，則繼續向下，下方支撐630。
　　八、下周關注重點
　　2012-05-14，17:00 歐元區3月工業生產率；
　　2012-05-15，----- 盟歐洲經濟及財政事務理事會會議；
　　2012-05-15，----- 德國4月批發物價指數月率；
　　2012-05-15，09:30 澳儲行公布5月議息會議紀要；
　　2012-05-15，13:30 法國第一季度GDP初值；
　　2012-05-15，14:00 德國第一季度GDP初值；
　　2012-05-15，17:00 德國5月ZEW經濟景氣指數；
　　2012-05-15，17:00 歐元區第一季度GDP初值；
　　2012-05-15，20:30 美國4月零售銷售；
　　2012-05-15，20:30 美國4月核心消費者物價指數；
　　2012-05-16，16:30 英國4月失業金申請人數變化；
　　2012-05-16，17:00 歐元區4月消費者物價指數年率終值；
　　2012-05-16，17:30 英格蘭銀行通脹報告；
　　2012-05-16，22:30 美國上周EIA原油庫存變化；
　　2012-05-17，00:30 美聯儲布拉德發表講話；
　　2012-05-17，02:00 美聯儲發布4月24-25日利率會議紀要；
　　2012-05-17，07:50 日本GDP季率初值；
　　2012-05-17，20:30 美國上周初請失業金人數；
　　2012-05-18，00:35 美聯儲布拉德發表講話；
　　2012-05-18，14:00 德國4月生產者物價指數年率；
　　2012-05-18，20:30 加拿大4月消費者物價指數年率。