銅之家網訊：黃金避險魅力來勢洶洶，等待筑底成功。本周伴隨著倫敦鯨的覆沒，摩根大通驚爆20億巨虧遭惠譽、標普下調評級，眾多高管離職，震撼華爾街。穆迪先后下調26家意大利銀行，16家西班牙銀行，希臘又在組閣頻頻失敗的前景中涌現擠兌征兆。在全球大量避險需求中美元屢屢創出近期價格高點，直逼82大關，黃金一度面臨跌破1500美元的熊牛分界線，但美聯儲的QE預期與WGC的季度報告使得黃金重置必先鋒芒，大量的資金回流使得黃金再次上測1580壓力線，近期恐后勁不足。（貴金屬研發小組）
　　一、貴金屬行情概述

　　圖1：國際貴金屬現貨走勢

　　圖2：市場價格一周匯總

　　國際金本周自1584美元開盤，大幅探底回后出現避險買入強勢反彈，盤中最高1585.39美元，最低1527美元。目前交投于1578.09美元。較上周漲0.59美元，漲幅0.04%。
　　國際銀本周自28.81美元開盤，走勢較黃金稍弱。盤中最高29美元，最低26.76美元，目前交投于28.25，較上周下跌0.53美元，跌幅1.84%。
　　國際鉑金本周自1463美元開盤，同樣探底后回啦，盤中最高1529.74美元，最低1462.58美元。目前交投于1646.44美元。較上周下跌56.06美元，跌幅3.68%。
　　國際鈀金自599美元開盤，小幅收陽。盤中最高606.75美元，最低584.6美元。目前交投于604.2美元，較上周上漲8.05美元，漲幅1.35%。

　　圖3：國內貴金屬價格走勢

　　國內滬99金本周自325元/克開盤，盤中最高325元/克，最低312.69元/克。收于322元/克，較上周下跌0.4元，跌幅0.12%。
　　國內滬95金本周自323元/克開盤，盤中最高323.5元/克，最低328.88元/克。收于322元/克，較上周下跌0.5元，跌幅0.16%。
　　國內現貨95鉑本周自313.5元/克開盤，盤中最高314元/克，最低303.5元/克。收于310克，較上周下跌3元，跌幅0.96%。
　　國內現貨白銀T+D本周自6130元/公斤開盤，盤中最高6130元公斤，最低5665元/公斤，收盤于5930元/公斤。較上周下跌107元，跌幅1.77%。

 
　　圖4：金銀比值變化 

　　二、市場盤點
　　1. 金屬價格對中國經濟現實反映短期過度
　　本周，中國環境對價格的影響核心在于政策和經濟現實的爭斗，上周六的下調存款準備金率因在市場的預期之外，且受市場的格局影響，基本上很快被市場消化，但是我們認為這種消化是不完全的，其內在的利好還未釋放完全。此外，本周管理層的言論也比較重要，最核心的在于關于地產調控不會反復的言論再度證明了管理層的決心，因此全面支撐經濟的政策出臺可能性仍然比較小，但不排除政策層面的微幅度調整。總體上，現實的經濟走勢回調仍是中國經濟對市場影響的主流，但是近期金屬價格對這種狀況反映有些過度，所以料下周中國因素影響金屬的主要應該是政策的小幅調整預期以及中國政府與國際社會對經濟的共同努力。
　　2.美元指數連續走強
　　4月30日至5月17日，美元指數連續14個交易日上漲，創2010年9月以來新高。短期促使美元大幅上行的主要因素為：（1）歐洲問題惡化，歐元遭到市場拋售，歐元對美元大幅下行，推升美元指數（2）歐洲再度陷入債務風險旋窩令全球避險情緒升溫，作為避險資產的美元需求大增；（3）美聯儲寬松預期降溫。
　　基于以下因素：（1）債務危機脫離歐元區經濟增長，其復蘇程度滯后于美國，美元的基本面好于歐元；（2）經濟復蘇程度不同，美聯儲收緊貨幣政策的行動將早于歐洲央行；（3）一段時間以來，黃金更多表現出了風險資產的屬性，而作為避險資產的魅力大減，美元作為避險資產的地位提高。筆者判斷，美元指數中長期將呈走強態勢。
　　3.希臘問題出現一些積極信號
　　民眾對緊縮政策失去耐心，希臘組閣失敗，退出歐元區風險加大。有報導稱，希臘和西班牙有商業銀行出現了擠兌現象，可見，市場信心已開始進入極度低迷狀態。相關政策當局將不得不直面希臘問題，處于歐債問題相對邊緣的IMF、英國當局已作出相關表態。德國總理與法國總統表示將幫助希臘恢復增長。預計即將召開的G8會議將會對歐債問題進行深入討論。希臘問題開始出現一些積極信號，這有助于問題的解決，金融市場恐慌情緒有望在下周得到一定程度的緩解。但簽于分歧過大，直面問題不代表問題可以快速解決。
　　4.鉑鈀盤點
　　本周鉑鈀跟隨現貨黃金走勢，紛紛創下近5個月來低點，希臘多次組閣失敗，或將推出歐元區的呼聲越來越大，美國方面則再次揚言QE，一度打壓貴金屬價格跟隨風險資產走低，但世界黃金協會報告提振市場避險買盤信心，鉑鈀呈現反彈之勢。
　　三、相關市場分析
　　1．美元
　　因摩根大通引起的華爾街動蕩，穆迪卷起的意大利、西班牙銀行降級風潮以及希臘組閣的頻頻失利使得市場避險需求大增，美元一路走高，出現罕見的八連陽，黃金也后半周出現避險屬性同美元一同走高，隨著美元的技術型回調的到來，黃金有望重登1580之上。

 
　　圖5：國際現貨金與美元 

　　2．原油
　　本周原油同樣出現罕見的六連跌，其原因可能是市場傳聞：奧巴馬將在G8峰會上協調釋放戰略石油儲備與全球經濟對石油的需求乏力導致的，若近期不能重回94上方，原油有跌破90甚至觸及85的風險。若原油價格能夠企穩，將利好金價。

 
　　圖6：國際現貨金與原油 

　　3．道指
　　道指自跌穿一萬三千點以來已有八日，目前仍然沒有出現上漲跡象，黃金在后半周展現避險魅力，短期內將繼續與道指呈反相關聯的可能性增加。

 
　　圖7：國際現貨金與道指 

　　3．CRB
　　本周雖然全球經數據不佳，但隨著中國人民人民銀行調降存款準備金的預期影響，CRB指數出現筑底跡象，黃金與其基本保持正關聯性，金價有望企穩走高。
　　圖8：國際現貨金與商品指數
　　四、基金持倉
　　截止2012年5月18日全球最大的黃金基金-SPDR Gold Shares黃金持有量為1278.71噸，較上周繼續微增1.6噸。黃金大跌至1527一線，引發部分機構逢低買盤，基金小幅增持，顯示機構對后市金價稍顯樂觀。截至2012年5月17日白銀基金-iShares Silver Trust (SLV)白銀持有量9619.02噸，較上周轉為大幅增加153.9噸。銀價跌至年內低位引發機構逢低買盤，機構轉為大幅增持白銀基金，顯示機構對后期銀價較為看好。

 
　　圖9：黃金基金持倉分析

　　圖10：基金白銀持有量 

　　據美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布數據顯示，截止5月8日當周COMEX黃金期貨基金多頭持倉在連續四周減持后轉為減持3438手至166130手。COMEX黃金期貨基金空頭持倉轉為大幅增持13562手，至42827手。基金多頭減持而空頭大幅增持，顯示機構對后市金價不看好。截至5月8日當周COMEX白銀期貨基金多頭持倉較前一周轉為增持1153手，至28008手。COMEX白銀期貨基金空頭持倉再度大幅增持4174手，至15445手。基金空頭大幅增持，顯示機構看跌后市銀價。

　　圖11：CFTC黃金基金持倉

 
　　圖12：CFTC白銀基金持倉

　　圖13：國內現貨銀較國際銀折算價升貼水變化 

　　本周國內現貨銀較國際現貨銀升水幅度自270以上跌至170附近，銀市繼續慘跌沖擊國內市場對白銀的信心，貼水大幅縮窄，顯示國內投資者對后市銀價看法悲觀。
　　五、央行動態
　　中國人民銀行5月12日晚間發布消息稱，將從2012年5月18日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第二次下調存款準備金率，上次下調準備金率是在2月24日。下調后，大型金融機構存款準備金率降至20%。中小型金融機構存款準備金率降至16.5%。
　　歐洲央行(ECB)周二(5月15日)表示，在本周的一周期存款拍賣中，該央行從歐元區銀行體系中回收了2140億歐元，滿足目標。
　　美聯儲(FED)周三(5月16日)公布的4月會議記錄顯示，美聯儲決策者仍對新一輪貨幣刺激措施打開大門，指溫和擴張的經濟面臨下行風險。美聯儲4月24-25日會議記錄顯示，數位聯邦公開市場委員會委員“暗示，如果經濟失去動能或對預期的下檔風險足夠大，需要進一步推出刺激政策。”
　　評級機構穆迪(Moody's)周四(5月17日)下調西班牙16家銀行評級，其中包括歐元區最大銀行--西班牙國際銀行，穆迪指因經濟疲弱，并且政府為銀行提供支持的能力已經被削弱。
　　六、行業動態
　　中國工信部周五最新公布的數據顯示，中國3月黃金產量為29.8公噸，今年一季度黃金產出達到80.8公噸。數據顯示，中國3月黃金生產月率上升10.9%，2月增幅為11.3%；年率上升13.7%，前值為上升12.3%。
　　7家企業取得《開采黃金礦產批準書》批準開采黃金礦產申請的7家企業名單：山東煙臺市牟平區西直格莊金礦有限公司國金字（2012）第038號；安徽安慶市金豐礦業有限公司國金字（2012）第039號；安徽安徽朝山新材料股份有限公司國金字（2012）第040號；遼寧凌源日興礦業有限公司國金字（2012）第041號；遼寧北票市全一礦業有限責任公司國金字（2012）第042號；遼寧北票市十八臺鄉蘇家窯金礦國金字（2012）第043號；遼寧丹東三鑫礦業有限責任公司國金字（2012）第044號。
　　坦桑尼亞央行(Bank of Tanzania)周二(5月16日)表示，該國2011年黃金產出增加至40.4公噸，前值35.6公噸，原因是礦業公司為了趁價格較好加大產出。
　　美國地質勘探局(USGS)周三(5月16日)表示，美國2月份白銀產出年率下降9%，環比下降6%。該機構表示，美國2月份白銀產出77500公斤。其中內華達州15500公斤，前值15100千克；其他州62000公斤，前值67400公斤。該國2月份日均產出2670千克。
　　根據莊信萬豐最新發布的《鉑金2012年年鑒》，2011年全球鉑金首飾需求上升2%，達77.1噸。其中，中國的鉑金首飾需求增長2%，達到了52.3噸，占到全球67.83%。
　　七、分析預測
　　1．黃金：
　　形態上看，本周黃金終結了近半月來的連跌局勢，黃金下方受支撐于1527后反彈。目前向上沖擊1584一線，若未能則繼續回落，并于1584-1521區間震蕩整理。如能突破，則上方目標看向1600一線。
　　國內現貨金上方較強阻力則位于323一線，若能有效突破方能繼續反彈，若不能，則預計金價偏向震蕩整理，區間可看312-323一線。實物商家可于低位考慮季度備貨。期金與TD逢低短多。
　　技術指標上看， MACD開口顯示縮窄，有反彈跡象；隨機指標自超賣區域反彈，繼續向上；布林通道開口有縮窄跡象，金價自下軌反彈，上方承壓中軌1623；短期均線繼續空頭排列。
　　2．白銀：
　　本周白銀自26.76止跌反彈，目前上方壓力位于28.62一線，若未能突破則陷于26.15-28.62區間震蕩整理。
　　預計國內現貨銀于5800-6000之間震蕩整理，銀價重點關注5700一線，欲備貨商家可待此一線進行補貨。
　　技術指標上看，MACD趨攏，有反轉跡象；隨機指標有望自超賣區域反彈，繼續向上擴張；布林通道開口有縮窄跡象，銀價貼近下軌運行；均線繼續空頭排列。
　　3．鉑金、鈀金：
　　技術面看，鉑金依舊弱勢，目前上方壓力位于1478一線，料偏向于1416-1478之間震蕩整理，若跌破前期低點，則有望繼續向下。鈀金短期均線依舊空頭排列，下跌趨勢暫未改變，目前上方支撐623一線。
　　八、下周關注重點
　　5月18-19日G8會議，預計將有更多希臘及歐元區債務問題說法的報導。
　　5月22日美國公布4月成屋銷售相關數據，24日公布新屋相關數據
　　5月22-23日經濟合作及發展組織(OECD)2012論壇，22日14點公布最新經濟展望。
　　5月23日日本央行召開貨幣政策會議；歐元區公布3月貿易帳。
　　5月24日歐元區公布制造業PMI初值；德國公布ifo商業景氣指數。
　　5月25日美國公布密歇根大學消費者信心指數終值；布魯塞爾舉行歐洲理事會會議。