銅之家網訊：中國礦業資本“合縱連橫”，共赴海外投資。非洲幾內亞東南部的西芒杜鐵礦,被譽為全球最有潛力的未開發鐵礦,亦被稱為"非洲礦業外資投資史上最棘手的問題".這個預期投資近百億美元的巨型"蛋糕",被中國鋁業憑借不到9億美元的初始投入就如愿咬下一大口.
中鋁此次的解決之道是"合縱連橫":先通過和力拓攜手,成功"擠身"西芒杜開發者名單;隨后引入寶鋼、中國鐵建及中非基金等在內的中方聯合體,分散風險同時,獲得銷路、基建和資金方面的保障.
"這是中鋁探索'走出去'的新方式,未來將靈活的運用各種方式進行海外投資,"中鋁母公司發言人袁力表示.中方聯合體上月底已向與力拓的合資公司完成注資13.5億美元,持股47%;其中中鋁出資8.8億美元.
中國礦業聯合會副會長陳先達也評論道,如果沒有合作機制,可能只要一個環節出了問題,就不敢往下走,投入的錢一分都回不來.
"除非你是一個托拉斯,公司里什麼都有.但社會發展到一定階段不需要一個人把什麼都做了,"他并舉例說,"你可能是很專業的公司,你會找礦,但不會擺平關系."陳先達此前曾擔任中國國土資源部地質勘查司副司長.
中鋁2009年試圖巨資增持力拓失利後,"高歌猛進"的海外投資模式也逐漸淡出,其在西芒杜鐵礦一案中選擇"合縱連橫"并非偶然.近年來全球大型礦產項目的資金需求規模激增,資源民族主義盛行,加上資源國稅費等成本門檻明顯提高,讓急於出海的中國礦業資本招架無力.
在這種背景下,企業組團聯合,實施技術、商務和資金等方面優化互補,均是擴大戰斗力、提高擴張能力的好途徑,不失為新形勢下的"破局"之道.
"現在有個現象是,項目投資規模變得越來越大.而且如果要追趕行業領先地位,我們也希望尋找體量大、有規模效應的項目,"中信金屬有限公司總經理孫玉峰告訴路透,"因此從分散風險的角度出發,合作的趨勢將難以避免."
中信金屬是中國金融控股巨擘--中信集團的子公司,去年曾聯手鞍鋼集團等四家中資鋼鐵企業,以19.5億美元聯手收購世界最大鈮公司--巴西礦冶公司(CBMM)15%股份.
據湯森路透數據顯示,中國2011年金屬&礦產業對外投資額達154億美元,為除2008年外的歷史第二高位.不過同期交易數量較上年有所下降,顯示單筆成交額的平均門檻有所提高.
目前中國投資海外礦業大致有兩類方式:直接參與礦山開發,或通過收購外國公司股權間接獲取礦區資源.前者為"走出去"的主要方式,面臨巨大的前期勘探風險;而後者因項目情況多數已較明確,所以更多企業還是傾向於"獨立出擊"。
**"單兵作戰"的局限**
中國是世界上最大的煤、銅、鋁、鐵礦消費國.龐大的資源需求,以及充裕的外匯儲備,都促使中國政府不遺余力地推動企業"走出去",去海外開拓礦產資源.
但近年資源民族主義情緒在全球范圍內升溫,各國對外國投資項目的審查愈發嚴苛,并設立高稅費等種種門檻,讓中國礦業投資者愈發感到"勢單力薄".他們開始重新審視海外開礦風險,通盤考慮各種合作的可能性.
"(以前)合作機制不足,也沒有認識到這些風險,總覺得自己找礦很有經驗,別人都沒看明白,自己全能看明白,到那里就能把礦找出來.這是不現實的,"陳先達表示.
實際上,搭乘上一輪金融危機的契機,大多數的中國礦業投資人走出國門時間尚不足五年.由於缺乏經驗,項目後患比比皆是.其中,勞工糾紛、搬遷工程、政府審批和基建配套等因素,造成部分海外投資延期甚至被迫取消.
中鋼集團去年因基建配套難產及資產大幅貶值被迫放棄澳洲Weld Range項目;紫金礦業2010年因於要約收購澳洲Indophil的先決條件未能達成,不得不終止計劃.
"出去做項目需要方方面面的資源和技能.你的資金實力夠不夠?你的項目的判斷能力夠不夠?現場管理的人員夠不夠?對當地的環境了解不了解?所有這些都需要有,"一位國資背景的礦企公司高層表示.
他說,"如果你不具備的話,必須要找合作夥伴.缺什麼找什麼."
據國際會計和咨詢公司安永ERNY.UL對全球礦業&金屬業公司的商業風險排名,資源民族主義位居榜首,技能短缺和基礎設施接入緊隨其次.
最新案例是,蒙古上周五剛剛通過外商投資法案,規定當有外國的國有企業參與投資該國礦業等戰略性領域項目時,外資持股比例不得超過49%.
這就意味著,無論是鐘情世界上最大的未開采煤礦塔本陶勒蓋的中國神華(601088.SS:行情)(1088.HK:行情),還是冀望通過收購南戈壁資源(1878.HK:行情)(SGQ.TO:行情)進入蒙古煤礦的中國鋁業,"合作"將成為它們的長期必修課.
**"合縱連橫"選擇誰?**
當然,聯合體并非項目成功的"保險柜".如若因團隊搭配不當,或分歧得不到有效解決,便會在解決舊問題的同時制造新問題.那麼,在茫茫出海浪潮中,誰才是為航程增添"安全系數"的理想隊友?
業內人士指出,對於不為資金發愁的大型中國礦業公司而言,擁有優質礦源項目的"外援"將受到歡迎,這其中既包括經驗豐富的大型跨國礦企,也有地位獨特的資源國本地公司,未來料跨國合作將越來越多.
"利用合作、戰略聯盟或基金投資,實際上是擴大自己戰斗力,提高擴張能力的一個非常好的途徑."中國五礦化工進出口商會會長徐旭對路透稱.
中國焦煤進口商--永暉焦煤股份有限公司(1733.HK:行情)3月聯手日本Marubeni Corp(8002.T:行情)以近10億加元完成對加拿大煉焦煤礦場Grande Cache CoalGCE.TO的收購;四川漢龍則於4月簽約喀麥隆政府,擬和去年收購的Sundance資源公司一道共同開發穆巴拉(Mbalam)鐵礦石項目.
談到對資源持有方青睞有加的原因時,上述國有礦企高層解釋道,"我們現在每天能接到大量的項目信息源,但很多質量都不高.我們希望找到一些真的非常好的項目資源.但這不是一般的合作夥伴能提供的."
莫薩克馮賽卡律師行中國區總經理鞏恩光還指出,聯手國外公司共同競標,有助降低資源國的抵觸心理.
此外,在以"資源換基建"為主導的部分非洲國家,中國的公路、鐵路和港口基建公司日漸成為礦企組隊時的"香餑餑".
上述西芒杜鐵礦的中方聯合體中,中國交建(1800.HK:行情)(601800.SS:行情)知情人士告訴路透,旗下中國港灣工程公司參與該項目的主要任務即是獲得未來幾內亞當地的港口建設項目,目前可研階段已結束,正在進行前期工作.
伴隨金融危機時期的4萬億元刺激計劃的結束,中國的基建投資規模增長放緩,部分上市公司已將礦產投資作為其多元化戰略的一部分,與礦企合作出海亦有望加速.
除中國中冶外,中國兩大工程承包商--中國鐵建(601186.SS:行情)(1186.HK:行情)和中國中鐵(0390.HK:行情)(601390.SS:行情)均在積極涉礦,并已擁有多處海外資源儲備.
不過為避免"聯合艦隊"觸礁,鞏恩光提醒,前期建立合理的投資、退出機制和戰略架構,協商全面、細致的合作條款均非常重要.
**業外資本"搭船出海"**
早在國務院去年10月通過"找礦突破戰略行動"之前,中國已掀起一輪地質找礦熱.因中國經濟增速放緩憂慮和嚴厲的宏觀調控政策擠壓,業外資本爭相進入"誘惑十足"的資源領域,涉礦公司亦五花八門.
"現在幾個小老板,大家在境外看好一個礦山,湊出個幾千萬或者上億也不是難事."鞏恩光律師稱.
業外熱錢投身買礦大軍在中國早已不是秘密.但無論是上述基建公司還是房地產投資人,在缺乏經驗和人脈的短板下,選擇"搭船出海"和"礦業基金"或為上策.
一位不愿透露姓名的大型民企礦業主管稱,投資海外礦業時,"如果你只能帶來錢,這種暴發戶多得是,出去投一個死一個."
"如果我們走出去的時候,又能帶來資金又能帶來市場,風險就很小了,"他說.這里的"市場"指國內的資源消費方.
除牽手專業公司外,礦業基金亦是業外資本試水聯合"走出去"的一個選項.陳先達認為,基金實際上也是要解決風險問題.因"中國人曾認為在哪兒找礦都賺錢.但大家坐下來后已經意識到這是件更專業的事情,需要交給專業人做."
復星集團于近日聯手南京鋼鐵集團和安徽省地質礦產勘查局下屬公司,設立境外礦業合作投資基金;天津礦業權交易所也正計劃設立規模在100億元人民幣以上的風險基金,以期助力中國礦企抱團"走出去".
業內人士稱,目前對基金感興趣的LP(有限合伙人),多數為"在其它行業積累了資金盈余,企業盈利狀況不錯,想多元化的但自己又不太明白礦的業外資本."
