銅之家網訊：據富寶資訊消息，本周全球糟糕的制造業(yè)數據與希臘泥潭繼續(xù)困擾市場，使得避險需求高漲，美元一舉登上82，錄得21個月以來的歷史高點，黃金則自1600強阻力位置連續(xù)下破，最低曾一度觸及1533美元。美元需要補跌，但黃金是遵循其金融還是避險的貨幣還有待商榷。（貴金屬研發(fā)小組）

　　一、貴金屬行情概述

　　圖1：國際貴金屬現貨走勢

　　圖2：市場價格一周匯總

　　國際金本周自1591.4美元開盤，由于市場避險需求強勁使得黃金呈L型走勢，盤中最高1599.3美元，最低1533.7美元。目前交投于1562.5美元。較上周跌30美元，跌幅1.88%。
　　國際銀本周自28.74美元開盤，呈現先弱后強的走勢。盤中最高28.88美元，最低27.11美元，目前交投于28.33，較上周下跌0.37美元，跌幅1.29%。
　　國際鉑金本周自1451.5美元開盤，整體趨同黃金，盤中最高1469.65美元，最低1401.75美元。目前交投于1426.7美元。較上周下跌27.54美元，跌幅1.89%。
　　國際鈀金自601美元開盤，收全球制造業(yè)需求不足影響走勢偏空。盤中最高616.5美元，最低578.99美元。目前交投于588.35美元，較上周下跌13.37美元，跌幅2.33%。

　　圖3：國內貴金屬價格走勢

　　國內滬99金本周自326.5元/克開盤，盤中最高326.6元/克，最低314.78元/克。收于321元/克，較上周下跌0.56元，跌幅0.12%。
　　國內滬95金本周自325元/克開盤，盤中最高326.6元/克，最低317元/克。收于320.5元/克，較上周下跌1.5元，跌幅0.47%。
　　國內現貨95鉑本周自313元/克開盤，盤中最高314元/克，最低301.5元/克。收于305.5克，較上周下跌4.5元，跌幅1.45%。
　　國內現貨白銀T+D本周自6020元/公斤開盤，盤中最高6030元公斤，最低5715元/公斤，收盤于5954元/公斤。較上周上漲24元，漲幅0.40%。

 
　　圖4：金銀比值變化 

　　二、市場盤點
　　1.歐債解決或須斷臂求生
　　近期因希臘組閣失敗致使其后續(xù)援助款獲得更加困難，關于希臘退出歐元區(qū)的傳言也使得歐債惡化再次升華。雖然希臘僅占歐元區(qū)經濟約5%，但因為其是歐元區(qū)的一份子，所以市場對希臘擔憂逐漸傳導至對整個歐元區(qū)的擔憂。然綜合分析歐元區(qū)經濟，第一季度GDP環(huán)比同比均零增長,未出現明顯下滑，好于市場預期。其中德國的經濟意外強勁反彈,環(huán)比增長0.5%，因此歐元經濟或許遠未我們想想的差，此外歐洲央行同樣不會對經濟下行風險置之不理，后續(xù)寬松刺激政策仍值得期待。然而希臘則是“爛泥扶不上墻”，其持續(xù)惡化的債務問題已經致使全球金融市場承壓數年，目前來看歐元區(qū)或許到了應該拋棄這只殘臂以保全全身的時候。因此筆者認為希臘離開歐元區(qū)或許并非壞事。
　　2.中國經濟低迷繼續(xù)和宏觀政策的對弈
　　匯豐中國采購經理人指數繼續(xù)下滑，并且仍然在榮枯線以下，再度體現了目前中國制造業(yè)的困難局面；但是，中國經濟的下滑已經被市場反映的過多，而本周中國總理溫家寶對于經濟的一些利好調控則成為國內金屬市場關注的焦點；不過，暫時由于尚無跡象顯示管理層已經將重心轉向保增長，因此大的調控格局仍然是金屬不能對管理層發(fā)出的利好聲音興奮的核心因素；因此，本周的官方的言論和政策對市場的影響在于心理層面，料將還能支撐國內金屬反彈一些，不過這里隱藏著陷阱，因為市場預期如果后市不能實現的話，失望情緒的釋放也是比較恐怖的。因此，下周關注的焦點，在于官方能否實質性的釋放利好或者持續(xù)性的暗示后期的利好政策。
　　3.4月房屋銷量上升，美國房地產市場向好
　　最新數據顯示，4月美國房屋銷售數據均出現增長，4月新屋銷售34.3萬套，環(huán)比3月增長3.3%，同比去年4月增長9.9%；4月成屋銷售462萬套，年化月率增長3.4%。此前公布的4月份新屋開工數據也有較明顯上升，系列數據的回暖表明，作為美國復蘇最慢的一個關鍵領域，房地產市場已經有逐步企穩(wěn)并小幅回升跡象，我們認為該跡象有望在接下來幾個月得到延續(xù)，這在一定程度佐證了我們對美國經濟中期向上的判斷。
　　4.鉑鈀盤點
　　本周鉑鈀均呈現震蕩走勢，歐洲一片狼藉，日本被調降評級，中歐美制造業(yè)數據不理想等打壓商品市場，鉑鈀震蕩走低。數據顯示，中國鉑金進口減少，打壓鉑金需求供給，另外有報道稱美國汽車市場較好提振鈀金工業(yè)需求，這將在一定程度上支撐鈀金不至于跌的太低。
　　三、相關市場分析
　　1．美元
　　市場避險情緒濃烈，美元錄得21個月以來的高位并企穩(wěn)82大關，上方壓力逐漸增大，有補跌需求，但黃金是因美元回補而走高還是尋尊其避險屬性一起走低，還有待觀察。

 
　　圖5：國際現貨金與美元

 
　　2．原油
　　本周原油在伊朗與歐亞六國的“有好背景下”與全球經濟復蘇乏力的因素下一度跌破90美元大關，但隨著談判再次陷入僵局，周線尾盤出現企穩(wěn)反彈跡象，目前黃金與其基本不存在關聯性。

 
　　圖6：國際現貨金與原油 

　　3．道指
　　本周結束了下跌趨勢，出現了一個小反彈，目前收于12500上方，近期美國雖然相關數據不佳，但整體依舊出“美國經濟溫和復蘇”的跡象，而FED三巨頭之一的紐聯儲主席已經明確表示近期不需要QE3，下周道指將會繼續(xù)走高，將增加黃金下行壓力。

 
　　圖7：國際現貨金與道指 

　　3．CRB
　　本周CRB指數在全球糟糕需求指標數據下，繼續(xù)向下，在創(chuàng)出4個月以來的低點后小幅反彈，而5月全球制造業(yè)皆不佳，時候CRB指數將繼續(xù)受壓，考慮到黃金與其成正向關系，黃金下周堪憂。

 
　　圖8：國際現貨金與商品指數 

　　四、基金持倉
　　截止2012年5月25日全球最大的黃金基金-SPDR Gold Shares黃金持有量為1270.26噸，較上周轉為減少12.68噸。本周黃金呈現震蕩之勢，有再次觸探前期低點的風險，機構減持黃金持倉，顯示機構對后市金價看法較為悲觀。截至2012年5月25日白銀基金-iShares Silver Trust (SLV)白銀持有量9664.3噸，較上周繼續(xù)增加15.09噸。低位銀價為機構增持白銀基金提供信心，顯示機構對后期銀價較為看好。

 
　　圖9：黃金基金持倉分析

　　圖10：基金白銀持有量 

　　據美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布數據顯示，截止5月15日當周COMEX黃金期貨基金多頭持倉繼續(xù)減持2079手至164051手。COMEX黃金期貨基金空頭持倉繼續(xù)增持7082手，至49909手。基金多頭減持而空頭繼續(xù)增持，顯示機構對后市金價不看好。截至5月15日當周COMEX白銀期貨基金多頭持倉較前一周轉為減持757手，至27251手。COMEX白銀期貨基金空頭持倉再度大幅增332手，至15777手。基金空頭再度增持，顯示機構看跌后市銀價。

 
　　圖11：CFTC黃金基金持倉

　　圖12：CFTC白銀基金持倉

　　圖13：國內現貨銀較國際銀折算價升貼水變化 

　　本周國內現貨銀較國際現貨銀升水幅度本周相較上周維持較低水平，整體持平于180附近，銀價本周呈現震蕩走勢，暫受支撐，但國內投資者對后市銀價的看法依舊悲觀。
　　五、央行動態(tài)
　　據參與投標的交易員透露，中國央行周二(5月22日)早間進行人民幣600億元28天期正回購操作，利率繼續(xù)持平于2.8%，說明央行仍認同目前短期利率的下限，無意再放寬資金面，銀行間7天資金利率難以繼續(xù)下探，甚至可能出現上行。
　　美聯儲(FED)會議記錄顯示，波士頓聯儲在4月希望下調貼現率，而堪薩斯城聯儲則希望上調貼現率。根據會議記錄，盡管波士頓聯儲和堪薩斯城聯儲對貼現率調整有不同觀點，但其他10家聯儲銀行都支持維持貼現率在目前的0.75%不變。
　　日本央公布的5月利率決議，維持當前0-0.1%超低利率水平及70萬億日元資產購買規(guī)模不變，一如市場預期。
　　國際貨幣基金組織公布的數據顯示，墨西哥、哈薩克斯坦和烏克蘭成為了4月黃金市場的活躍買家，總共凈購入逾200,000盎司黃金。
　　六、行業(yè)動態(tài)
　　全球最大鎳和鈀金出產商MMC Norilsk Nickel近日最新公布的報告顯示，鈀金今年一季度銷售驟降24.5%。報告顯示，該公司一季度鈀金和鈀化合物銷售驟降24.5%至121.58億盧布，總收益從去年的19.7%降至18.6%。
　　CPM Group在最新公布的2012年白銀年報中表示，市場經濟精煉白銀供應料將在2012年首次超過10億盎司。該行表示，市場經濟白銀礦業(yè)供給是令2011年整體白銀供應增加的原因，二級市場白銀供給則出現下降。 2011年整體精煉市場經濟白銀供應增加了2260萬盎司，至9.95億盎司。
　　世界黃金協會(WGC)發(fā)布的《黃金需求趨勢報告》顯示，2012年第一季度全球黃金需求為1097.6噸，相比2011年同期的需求水平(1150.7噸)下降5%；但當季全球黃金需求價值約合597億美元，同比增長16%。
　　印度工商聯合會(Assocham)表示，作為全球最大的消費國印度本財年黃金進口或將高達1000噸。Assocham表示，國外工業(yè)投資者進入市場，通脹高企、盧比貶值、房地產行業(yè)疲軟抑制了珠寶制造業(yè)的需求。
　　ME下調COMEX黃金、NYMEX原油期貨保證金要求CME將COMEX 100黃金期貨初始保證金要求下調至9,113美元/手，原先為10,125美元/手，下調幅度為10%。CME同時將NYMEX原油期貨初始保證金要求下調至6,210美元/手，原先為6,885美元/手，下調幅度為9.8%。
　　七、分析預測
　　1．黃金：
　　形態(tài)上看，本周黃金整體走勢如我們上周提到的呈現的是“震蕩走勢”，下方再度測試了頸線1530一線。考慮到美指持續(xù)強勁上漲，技術面有回調需求，這將利好貴金屬呈現反彈。從周k線圖上顯示，目前金價處于震蕩區(qū)間下邊線一帶，金價將繼續(xù)測試此一線支撐，若能有效支撐，則有望反彈，上方壓力暫看1583、1600、1630。
　　國內現貨金本周的確如預期般呈現震蕩走勢，下周仍將考驗312附近支撐，均線系統(tǒng)呈現膠著狀態(tài)，有行情反轉可能，本周已經低位備貨商家下周可考慮觀望。
　　日技術指標上看， MACD中性；隨機指標有向上跡象；布林通道開口向下且放大，金價于下軌和中軌之間震蕩整理；短期均線系統(tǒng)膠著。
　　2．白銀：
　　本周于上方壓力位28.62受阻回落，目前銀價整體仍舊處于弱勢下跌趨勢之中，目前上方承壓28.62一線，若能突破，則可繼續(xù)向上，上方目前29一線。
　　國內白銀如預期般于5800-6000震蕩整理，下周有望呈現沖高回落局勢，上方壓力暫看6200附近，本周已經補貨商家暫可維持觀望。
　　日技術指標上看，MACD膠著，有望呈現繼續(xù)震蕩走勢；隨機指標繼續(xù)上漲，有望觸及超買區(qū)域；布林通道上軌收縮，開口有縮窄跡象，銀價于下軌和中軌區(qū)間震蕩；均線系統(tǒng)交叉排列。
　　3．鉑金、鈀金：
　　技術面看，鉑金相較黃金呈現弱勢，相仿若跌破1400一下，則指向1338一線，建議無貨商家仍可觀望等待。鈀金周k線圖顯示，目前鈀金下方暫收到布林帶下軌588一線支撐，預計將于此一線呈現震蕩走勢，無貨商家可考慮適當備貨。
　　八、下周關注重點
　　5月28日日本央行發(fā)表4月27日貨幣政策會議的記錄；美國、法國、德國、香港等金融市場休市。
　　5月29日美國公布諮商會消費者、達拉斯聯儲制造業(yè)系列數據。
　　5月30日歐洲央行行長德拉吉出席歐洲議會會議，并呈遞歐洲系統(tǒng)風險委員會年報。該日歐元區(qū)有系列5月經濟景氣數據公布。
　　5月31日歐元區(qū)5月調和消費者物價指數初值、德國5月失業(yè)數據、法國4月生產者物價數據公布；美國公布GDP系列相關數據。
　　6月1日中國、歐元區(qū)、美國公布5月制造業(yè)采購經理人數據。