國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存下降的話題意外成為4月初A股市場(chǎng)的一個(gè)興奮點(diǎn)。不過(guò)，從大宗商品市場(chǎng)來(lái)看，鋁的行情并不太令人振奮。
分析師稱(chēng)，由于房地產(chǎn)行業(yè)的情況并不樂(lè)觀，這影響了鋁的消費(fèi)，同時(shí)今年鋁的產(chǎn)量可能會(huì)繼續(xù)增加，國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)過(guò)剩的局面未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)恐難改觀，年內(nèi)鋁價(jià)面臨較大的下行壓力。
自2010年中到去年8月，上海期貨交易所鋁期貨價(jià)格基本處于上升態(tài)勢(shì)，鋁價(jià)從13800元/噸左右上漲至18500元/噸左右。隨后，價(jià)格便開(kāi)始一路下跌，到去年底時(shí)最低跌至15600元/噸左右。今年1月出現(xiàn)了一波小的反彈后，鋁價(jià)再度走軟。截至4月中旬時(shí)，鋁期貨在16000元/噸上下徘徊。
庫(kù)存危機(jī)
“國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)近期供需失衡狀況比較嚴(yán)重，這也造成了鋁價(jià)的持續(xù)疲弱。”南華期貨分析師曹揚(yáng)慧分析認(rèn)為，鋁價(jià)下跌主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)消費(fèi)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于供應(yīng)量的增長(zhǎng)。
據(jù)國(guó)際知名大宗商品咨詢(xún)機(jī)構(gòu)——英國(guó)商品研究所（CRU）統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2月電解鋁供應(yīng)量達(dá)到160.41萬(wàn)噸，同比增逾20%，而當(dāng)月我國(guó)電解鋁實(shí)際消費(fèi)需求僅132.9萬(wàn)噸，同比略增4%。
事實(shí)上，今年國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)月度過(guò)剩。南華期貨另一位分析師唐亮華對(duì)記者表示，根據(jù)CRU統(tǒng)計(jì)，今年1月，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量167萬(wàn)噸，消費(fèi)量157萬(wàn)噸，過(guò)剩量10萬(wàn)噸。而2月的過(guò)剩量出現(xiàn)了進(jìn)一步增加。
“若每個(gè)月都出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，累積下來(lái)，會(huì)對(duì)鋁價(jià)形成非常大的壓力。這個(gè)趨勢(shì)就不太樂(lè)觀了，所以得著重觀察供需趨勢(shì)。”唐亮華說(shuō)。
鋁的過(guò)剩，從期貨交易所的庫(kù)存變化上也能看出端倪。根據(jù)上海期貨交易所統(tǒng)計(jì)，截至4月13日當(dāng)周，上海期貨交易所電解鋁庫(kù)存達(dá)到367689噸，這幾乎是2011年5月以來(lái)最高庫(kù)存水平。
“歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去5年，上海電解鋁庫(kù)存平均水平為24.18萬(wàn)噸。但是自2009年以來(lái)庫(kù)存的平均水平增長(zhǎng)至30.7萬(wàn)噸，而目前的庫(kù)存水平則遠(yuǎn)超過(guò)去的平均水平。”曹揚(yáng)慧表示，“鋁供應(yīng)的充裕以及庫(kù)存的高企，使未來(lái)電解鋁市場(chǎng)面臨著消化庫(kù)存的壓力。”
永安期貨分析師朱世偉對(duì)記者指出，期貨交易所的庫(kù)存是鋁錠。但鋁錠在我國(guó)實(shí)際生產(chǎn)中所占比重并不太大——很多企業(yè)將加工廠修建在鋁廠附近，以便直接使用鋁水生產(chǎn)從而降低熔煉成本。這也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存量不能只從鋁錠的情況來(lái)看，還需要考慮到其他隱性庫(kù)存。
下游利空
顯然，國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存的增長(zhǎng)，不僅有產(chǎn)量增加的因素，消費(fèi)下降也是原因所在。
在中國(guó)的鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，建筑消費(fèi)占比約三成，電力消費(fèi)占比約兩成，包裝、耐用品、機(jī)械、交通及其他領(lǐng)域各占一成左右。
從鋁的最大消費(fèi)領(lǐng)域房地產(chǎn)行業(yè)的情況來(lái)看，當(dāng)下的形勢(shì)很不樂(lè)觀。北京中期分析師馮海瑩向記者提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1—2月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積394901萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)35.5%；房屋竣工面積10094萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)45.2%；但房屋新開(kāi)工面積20049萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)5.1%，個(gè)位數(shù)的增速為兩年多來(lái)的首次。
銷(xiāo)售情況亦無(wú)甚利好。同期數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積7004萬(wàn)平方米，同比下降14.0%。這是三年來(lái)首次銷(xiāo)售面積出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，去年同期為增長(zhǎng)13.8%，而去年全年則增長(zhǎng)4.9%。
“房屋待售面積的持續(xù)增加，反映了市場(chǎng)交易平淡之下庫(kù)存的繼續(xù)上升。同時(shí)，要看到新開(kāi)工項(xiàng)目的情況急轉(zhuǎn)直下，后期投資將會(huì)受到影響。”馮海瑩對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的走勢(shì)表示憂慮。不過(guò)，雖然這看起來(lái)對(duì)鋁價(jià)形成較大利空，但在建房屋和保障房的建設(shè)，仍然會(huì)繼續(xù)。“這意味著，實(shí)際需求短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)較大的回落，這種影響大概需要一兩年時(shí)間體現(xiàn)出來(lái)。”
“一般來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售面積會(huì)與竣工面積保持平衡。但現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，顯現(xiàn)出當(dāng)前房屋銷(xiāo)售情況非常不好。”唐亮華認(rèn)為，今年鋁消費(fèi)出現(xiàn)了明顯的萎縮，主要原因就是地產(chǎn)行業(yè)的需求量在減少，而這也導(dǎo)致了鋁庫(kù)存的大幅增長(zhǎng)。
此外，前期新建原鋁產(chǎn)能未來(lái)將不斷釋放，而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控仍將持續(xù)下去，鋁市供應(yīng)過(guò)剩局面或?qū)⒓觿 ｑT海瑩向記者表示，“房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控帶來(lái)的影響，對(duì)心理預(yù)期和市場(chǎng)信心的影響，恐怕要大于對(duì)鋁的實(shí)際需求下降的影響。”
“鋁行業(yè)正面臨著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”在朱世偉看來(lái)，除了地產(chǎn)行業(yè)導(dǎo)致鋁的消費(fèi)下降之外，由于總體宏觀形勢(shì)都不太景氣，這使得很多行業(yè)如家電、汽車(chē)、制造業(yè)等行業(yè)要么增速放慢，要么出現(xiàn)萎縮，都將影響到鋁的下游需求。
除了供需失衡的壓力之外，鋁還面臨著一個(gè)不是問(wèn)題的問(wèn)題——成本下降。
唐亮華表示，現(xiàn)在不少企業(yè)生產(chǎn)鋁的成本有所下降。主要原因有二：一是部分鋁廠將工廠建在新疆、甘肅、寧夏等西部地區(qū)，當(dāng)?shù)剌^便宜的電力價(jià)格有助于降低成本；二是部分鋁企進(jìn)行了合并，以規(guī)模優(yōu)勢(shì)來(lái)降低成本。
“據(jù)調(diào)研，有些鋁企的成本下降幅度較大的達(dá)到20%—30%左右。目前，鋁價(jià)雖然處于低位，但對(duì)一些企業(yè)而言仍有利潤(rùn)空間。反過(guò)來(lái)說(shuō)，這也意味著現(xiàn)在的價(jià)格恐怕難以得到較強(qiáng)的支撐。”唐亮華認(rèn)為鋁價(jià)在年內(nèi)很難有往上的力量。
朱世偉則表示，目前鋁期貨價(jià)格在16000元/噸左右，這基本接近了過(guò)去鋁的成本價(jià)——部分鋁企的成本價(jià)在17000元/噸左右。如果鋁價(jià)再下跌，那么，不少企業(yè)恐怕就只能減產(chǎn)或停產(chǎn)。
