據(jù)富寶統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，倫敦期貨交易所本周銅庫(kù)存共增加了7375噸，目前庫(kù)存量有230875噸；而上海期貨交易所銅庫(kù)存減少10445噸至147044噸。

但是就保稅區(qū)庫(kù)存來(lái)看，周五我們致電洋山保稅區(qū)中儲(chǔ)臨港公司的張總，之前有貨源運(yùn)出，但本周到貨量又有增加；因此，保稅區(qū)銅庫(kù)存大約仍保持前期相對(duì)高位，洋山保稅區(qū)庫(kù)存大約有20萬(wàn)噸左右的精煉銅。

圖3：LME銅庫(kù)存變化情況

另外，富寶銅研究小組分析認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)有增多跡象，而消費(fèi)卻遲遲跟不上。我們可以從銅產(chǎn)業(yè)鏈的上下游來(lái)看：首先上游，雖然國(guó)內(nèi)銅礦資源欠缺，但今年來(lái)我國(guó)企業(yè)不僅積極開(kāi)發(fā)本國(guó)銅礦，同時(shí)也加大了海外礦產(chǎn)投資力度，這將大大緩解銅礦資源不足的矛盾。充足的銅礦資源將促進(jìn)國(guó)內(nèi)銅冶煉的擴(kuò)張，富寶銅分析師雷連華認(rèn)為上半年經(jīng)濟(jì)增速下滑似乎和中國(guó)多數(shù)冶煉企業(yè)不存在太大關(guān)系，當(dāng)前銅冶煉產(chǎn)量并沒(méi)有大幅減少，多數(shù)企業(yè)開(kāi)工率在9成附近，但也面臨全行業(yè)虧損的局面；大冶煉企業(yè)積極參與期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這也引起國(guó)外行業(yè)巨頭的“關(guān)注”，曾產(chǎn)生逼倉(cāng)嫌疑。但是受全球經(jīng)濟(jì)乏力，需求疲軟影響，銅材企業(yè)今年也未能迎來(lái)期盼已久的“旺季”景象。當(dāng)前銅材廠商產(chǎn)量環(huán)比難現(xiàn)增長(zhǎng)，同比大幅下滑，富寶銅研究小組的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)銅材企業(yè)開(kāi)工率在50%上下浮動(dòng)，大部分中小企業(yè)為規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)，采取現(xiàn)買現(xiàn)賣策略，防止多庫(kù)存積壓，行業(yè)悲觀態(tài)勢(shì)一覽無(wú)遺。

但我們認(rèn)為，本周銅價(jià)大幅下挫，下游銅材廠備貨意愿凸顯，商家把現(xiàn)貨電解銅55000元的價(jià)位為理想采購(gòu)時(shí)機(jī)，因此，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存稍有減少跡象。因此，短期來(lái)看，商家入市備貨增多的話，將提振價(jià)格，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)下跌的幅度有限。

　　三、現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　1．華東市場(chǎng)

表1：富寶電解銅價(jià)格（單位：元）

本周滬期銅受宏觀利空因素影響，整體呈下跌態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)緊隨期銅走勢(shì)，出現(xiàn)大幅下跌。我們從銅貿(mào)易中了解到，受滬期銅下跌影響，現(xiàn)貨好銅升水不斷提高，目前在300元附近徘徊，做套保貿(mào)易商出貨相對(duì)積極；但下游廠商依舊謹(jǐn)慎，對(duì)行情表現(xiàn)悲觀，難顯逢低大量補(bǔ)庫(kù)存情況，成交相對(duì)較差。富寶銅研究小組本周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前線纜企業(yè)開(kāi)工率不高，多在50%-70%之間，商家訂單下降明顯，且企業(yè)多按訂單生產(chǎn)，難有庫(kù)存情況。我們預(yù)計(jì)，當(dāng)前銅相關(guān)企業(yè)的悲觀心態(tài)短期難以緩解，下周銅現(xiàn)貨市場(chǎng)難有明顯的好轉(zhuǎn)。

圖4：滬倫比值及進(jìn)口盈虧

受國(guó)內(nèi)企業(yè)向LME交割銅影響，本周滬倫比值仍延續(xù)上周不斷攀升趨勢(shì)，最高達(dá)到7.392，進(jìn)口盈虧已經(jīng)降至1000元/噸附近；倫銅現(xiàn)貨升水卻不斷減小，截至到今日已為1.15美元/噸，此難以給期貨形成支撐，擠倉(cāng)壓力大幅緩解。如前面所述，當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求疲軟，盡管進(jìn)口虧損縮小，但難以刺激國(guó)內(nèi)企業(yè)再向國(guó)內(nèi)運(yùn)銅。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間進(jìn)口銅數(shù)量將繼續(xù)減少。