以大漲4%進入6月的黃金市場，預想的新一輪黃金牛市并未如期而至，而出現了忽漲忽跌的震蕩行情，有些出人意料。

　　其實，很長一段時間以來，國際金價始終維持著震蕩格局。對此，著名黃金專家、北京黃金經濟發展研究中心專家委員會秘書長劉山恩指出：“隨著世界金融市場格局的變化，目前黃金實際上處于漲不上去又跌不下來的階段，所以表現為忽上忽下，實際上反映出整個黃金市場發生了深刻變化。”

　　興業銀行(601166,股吧)分析師蔣舒也認為，隨著大環境改變，如金融危機初期那種在某一因素刺激下，黃金出現持續單邊上漲的行情，已經很難出現。

　　黃金“避風港”光芒變暗淡?

　　全球黃金大牛市的起點，實際上源于2001年的美國“9·11”事件之后，美國經濟發生“感冒”，導致全球經濟跟著“發燒”，而全球金融危機自2007年爆發以來，問題核心轉向貨幣體系問題。從這一角度分析，黃金的11年大牛市，主要有賴其獨特的非信用資產避險功能。

　　然而，今年以來黃金總體呈現高位震蕩、小幅下滑的走勢，反映黃金作為全球避險資產首選的地位發生了微妙變化。

　　“實際上黃金目前出現的最大變化，是國際貨幣格局的變化和全球市場對于美元的心態調整。”劉山恩分析，金融危機初期，投資者尋求通過歐元和黃金替代美元霸主地位，導致金價快速上漲，但隨著危機深入，黃金市場規模不足，不可能替代美元已成為目前基本共識，“市場又無可奈何接受了美元體系，黃金避險色彩退潮，是目前黃金市場趨于疲弱的真正原因”。

　　“炒金”到了必須調整思路的時刻

　　黃金市場實際上已經出現了“牛市格局未盡，上漲動力趨緩”的總體變化。

　　在這種背景下，黃金投資是否依然可為?

　　專家認為，目前首要應該調整黃金投資思路，看清大勢，雖然從全球經濟分析，通脹壓力、寬松政策、經濟前景不明、區域性動蕩依舊等各種因素都支撐金價走高，但美元、黃金負相關趨勢增強了，所以“炒金”要看美元臉色。

　　劉山恩分析，國內主要分為兩類黃金投資。一是通過“炒金”實現套利增值為主，這種投資方式必須要求金價有足夠的“坡度”，也就是漲跌幅度越大，獲利空間也就越大，但目前來看，黃金處于箱體震蕩，套利空間正在被壓縮。

　　二是通過黃金投資實現資產合理配置功能。這種投資實際上不必過于在意金價高低，畢竟黃金價值永遠存在，如果以適當的比例將家庭資產轉換成實物黃金，進行對沖避險，有利于資產的保值。