銅之家網訊：全球銅供給下半年或轉向過剩。全球經濟增長下滑風險加大，銅需求走軟，而供給將出現慣性增長。2012年下半年全球銅供給轉向過剩的可能性極大，銅價從基本面上受到的支撐也將逐漸轉弱。

　　2012年上半年全球銅供需情況

數據顯示，上半年全球銅精礦產量為 645 萬噸，同比增 4.4%；需求量為 653 萬噸，同比增 5.2%。供需短缺 8萬噸。其中，二季度銅精礦產量為 325 萬噸，同比增 4.5%，環比增 1.6%；需求量為 330 萬噸，同比增4.8%，環比增 2.2%。需求的增幅略高于產量增幅，上半年銅供給依舊偏緊。

　　表1：全球銅精礦供需平衡表（千噸）

2011年，全球銅礦生產廠商多受罷工、天氣等因素拖累，產出受到較為明顯的影響。消息顯示，作為全球最大的銅礦生產商Freeport公司，表示2012全年銅的銷售量會達到163.6萬噸，較去年的167.78萬噸僅下降2%，而今年上半年Freeport銅產量同比下降10.3%，由此可見，下半年 Freeport銅產量將出現大幅回升；BHP第二季度銅產量同比增幅達到15%，遠高于第一季度的3%，上半年產量達到59.39萬噸，同比增長9%；力拓公布的第二季度銅產量同比增長5%，第一季度為同比下降18%。從以上數據可以看出，隨著新產能的投入，礦山產量正逐漸好轉，下半年情況可能會更好，這使銅的產能得到釋放，銅精礦供給不足的局面有望得到大幅改善。

　　表2：全球精銅供給平衡情況（千噸）

2012年上半年，全球精銅產量增長約3.0%至973萬噸，增量主要來自中國和非洲，其中二季度精銅產量494.6萬噸，同比增4.6%，環比增3.4%；而消費方面，歐美等發達國家表現疲軟，上半年全球消費量同比增長1.6%至975萬噸，增幅同比萎縮近一半；其中二季度消費量495萬噸，同比增0.6%，環比增加3.1%，具體數據如上表2。

從上表我們不難發現看出，一季度全球精銅的產量同比增幅明顯高于消費量增幅，而二季度供給不足的境況明顯得到好轉。從供給平衡這一欄中，2012年一季度和二季度供給不足的情況都得到一定的改善，而且改善的幅度是逐步遞增的，此或暗示未來精煉銅供給不足的情況消除的可能性極大。

　　中國精煉銅供需情況

2011年下半年融資銅推動銅進口大幅增長，盡管在2012年上半年進口量有所回縮，但依舊處在相對高位；而統計局最新公布的數據顯示，我國精煉銅產出創2002年有記錄以來的新高，因在中國政策刺激性措施的提振下，廠商預期下半年需求好轉。

如下表3所示，2012年一季度精煉銅供給出現明顯的過剩，但二季度稍有不足，而與同期短缺202千噸比較，出現明顯的改善。

　　表3：中國精煉銅供需平衡表（千噸）

從上表不難發現，2012年第一季度精煉銅供給過剩580千噸，同比增加560千噸；而在二季度，供給不足出現明顯的收縮，不足僅10千噸。我們預計，在消費不佳和經濟刺激措施滯后的情況下，中國精煉銅供給將出現明顯的過剩。

　　2012年上半年下游銅材企業開工情況

下面，我們來了解下中國2012年上半年涉銅企業的生產經營情況。富寶銅研究小組對中國江蘇官林鎮、河北省、浙江省、山東省、安徽省的線纜生產企業和銅管棒、銅板帶等銅材企業進行開工率調研，數據發現，2012年銅材和線纜企業生產情況十分不佳，同比出現大幅的下滑。其中在5月份，銅材企業訂單下滑嚴重，部分地區訂單下滑達到50%，停產比較常見；而線纜企業多數處在半停產的狀態，每個月開工15-20天的企業不在少數。下圖為兩個地區企業平均開工情況（開工率=產量/產能）：

　　圖1：浙江銅材和河北線纜企業開工率

同時，調研中我們發現，在訂單下滑的情況下，企業資金也遭遇到較大的困難；中小企業多數存在周轉困難，一度出現過有訂單不敢接的“奇怪”現象，因客戶資金不是現款。結合企業自身的看法，富寶銅研究小組預計，下半年銅下游企業經營依舊面臨較大的困境，但比上半年略有好轉，而同比仍存在很大的差距。

　　全球下半年銅需求增長缺乏亮點

中國正逐漸習慣“低增長”的GDP。中國作為全球最大的銅消費國，占世界銅需求40%附近。目前來看，全球經濟疲軟已經影響到中國經濟發展狀況，且自身面臨經濟轉型，銅消費增長受到很大的抑制。富寶銅研究小組認為，2012年下半年銅需求依舊缺乏亮點：第一，電力行業投資進度不足，統計數據顯示，發電設備前六個月同比下滑7.3%，較去年上半年的22%的增幅相差甚大，而其占銅消費40%附近；第二，房地產調控已經上升到政策層面，動搖的可能性非常小，2012年1-4月份，全國房地產新開工面積為5.45億平方米，同比下降4.17%，今年全年新開工房屋面積總數將較2011年出現負增長；同時，此將對家電的影響非常之大，銅需求難以受此提振；第三，汽車方面，2012年上半年我國汽車市場產銷均同比增長，其中產量為754.17萬輛，同比增長7.3%；批發銷量為759.46萬輛，同比增長6.5%。但在市場上反應企業積壓的現象較多且較重，有的地方經銷商甚至出現了1：3的庫存比率，汽車銷售難有超預期的表現。

債務危機令歐美國家銅需求難有明顯起色。從目前的情況來看，債務危機將繼續在2012年下半年蔓延的可能性極大；受此影響，歐元區經濟體依舊處在“衰退”的過程之中，銅需求難有過多的期待。而對美國而言，面臨歐債危機和財政懸崖兩大風險，且本身經濟復蘇進度表現遲緩，其銅需求在下半年依舊會將受到較大的限制。

　　下半年銅供給將轉向過剩

綜上所述，基于全球經濟復蘇乏力和銅供給的慣性增長，富寶資訊銅分析師雷連華認為，2012年下半年全球銅供給將轉向過剩，銅價從基本面上受到的支撐將逐漸轉弱。