需求不振的局面也波及到了基本金屬。歐洲經(jīng)濟(jì)和政治危機(jī)無疑會拖累該行業(yè)，但中國經(jīng)濟(jì)放緩才是關(guān)鍵所在。低迷的中國經(jīng)濟(jì)并未好轉(zhuǎn)，難以提振基本金屬市場的信心。這使得鉛之外的大部分基本金屬都處于供應(yīng)過剩的狀態(tài)。

在此背景下，三季度銅價可能繼續(xù)承壓，尤其此時正值中國基本金屬需求的淡季。目前銅庫存處于高位，過去幾個月銅進(jìn)口量和國內(nèi)銅產(chǎn)量的穩(wěn)步增長使得保稅倉庫的庫存量保持在50萬噸左右。供應(yīng)方面，2012年底之前新開銅礦的產(chǎn)能可能使全年的全球銅礦供應(yīng)量增長4%，明年預(yù)計(jì)增長9.5%。

鋁也有著類似的走勢：中國的消耗可能會放緩，而歐洲則會萎縮。但是，由于中國產(chǎn)能增加，今年鋁產(chǎn)量可能還會增長6%。鋁市場今年可能會出現(xiàn)100萬噸的余量。即便如此，鋁價應(yīng)不會繼續(xù)下探，因?yàn)槠髽I(yè)可能會通過減產(chǎn)來平衡市場，中國也不例外。

鎳市場也與中國休戚相關(guān)。從其結(jié)構(gòu)性供應(yīng)前景可以看出，鎳價或?qū)⑾滦?。但大部分新礦項(xiàng)目尚未達(dá)到目標(biāo)產(chǎn)量。與此同時，印尼對鎳礦石的出口限制可能開始影響到鎳生鐵的產(chǎn)量。然而，要讓鎳價真正回歸上升軌道，中國的鋼鐵業(yè)必須再次加速，并提高300系列不銹鋼的產(chǎn)量。

對于鋅來說，計(jì)劃2012年投產(chǎn)的新礦項(xiàng)目，應(yīng)能在現(xiàn)有鋅礦擴(kuò)產(chǎn)量增加的基礎(chǔ)上再添56萬噸產(chǎn)量。一方面是產(chǎn)能增加，另一方面今年全球鋅需求量預(yù)計(jì)增長4.8%，估計(jì)鋅市場將有27萬噸的余量。

倫敦金屬交易所的鉛庫存從2011年10月的歷史新高38.8萬噸一路下行。雖然放緩的汽車產(chǎn)量拖累了需求，但是電池更換仍將是鉛需求量的重要組成部分，而且能有效地幫助其抵御衰退。我們預(yù)計(jì)，2012年的鉛市場會更加平穩(wěn)，而2013年則有可能出現(xiàn)供應(yīng)短缺，這將有利于低迷鉛價的回升。

　　貴重金屬急需QE3

　　黃金后市甚至?xí)粯酚^。

目前，金價的救星可能會是美國，尤其是美聯(lián)儲，而不是中國。首飾購買需求疲軟，而且各大央行的黃金采購積極性也不如去年高漲。這些需求驅(qū)動力量離場之后，就需要金融投資者加大今年黃金采購量。但由于人們對美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策(QE3)的強(qiáng)烈預(yù)期已不復(fù)存在，投資者難有動力大量采購黃金。

我們預(yù)計(jì)黃金市場今年的供應(yīng)余量將在400噸左右。為消化這一巨額余量，投資需求需增至2000噸，而這一目標(biāo)如若沒有美聯(lián)儲助力則很難完成。

上半年，投資需求可能僅為602噸，而這意味著下半年的需求要達(dá)到1400噸，也就是較去年同期增長40%。

這也說明金價的表現(xiàn)極大地受制于對QE3預(yù)期的減弱。

美元的強(qiáng)勢，尤其是其相對于新興市場國家的強(qiáng)勢地位，對于黃金來說也不是好消息。

我們最終認(rèn)為這一黃色金屬或?qū)⒊袎?，并很有可能失?520美元/盎司這一短期目標(biāo)價位，繼而在1460美元/盎司-1480美元/盎司的支撐價位徘徊。在拋售所有戰(zhàn)術(shù)性黃金倉位之前，黃金投資者不妨參考一下將發(fā)布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)是9月初美聯(lián)儲動作的風(fēng)向標(biāo)。

由于黃金面臨壓力，白銀市場有可能會出現(xiàn)大規(guī)模的拋售。因此，我們重申，銀價近期將移至22.8美元/盎司。在鉑金和鈀金方面，由于金價承壓以及金融市場受增長擔(dān)憂困擾，短期內(nèi)價格上揚(yáng)的空間不大。還有一些其他不利因素，包括對這些金屬行業(yè)需求存在不確定性。在1400美元/盎司價位之下，鉑金適合做多頭，而鈀金只有在失守535美元/盎司的價位之后才可考慮進(jìn)倉。