銅之家網訊：中國經濟大調整，三季度難言反彈．總理溫家寶上周末南下廣州、佛山和東莞等地考察,強調以針對性措施推動出口.由於外部需求持續萎縮,內需疲弱,7月份,亦即三季度開始的各項宏觀數據顯示,中國經濟下滑尋底的時間會比預期長.溫家寶提出盡快改善出口條件,以穩定增長,反映中國經濟的確面臨一次較大幅度調整壓力.

　　踏入三季度,最近公布7月連串宏觀數據顯示,情況至今也未許樂觀,匯豐上周公布8月PMI大幅下滑,創出9個月來新低.分項指數中,新出口訂單創41個月最低,反映外需疲莫能興,即使落實溫家寶所提出的政策措施,加快出口退稅、擴大出口信用保險規模等措施,但在全球經濟放緩大勢下,出口恐怕難以顯著改善.內需同樣流露頹弱之象.生產方面,企業存貨壓力揮之不去,產成品庫存上升,反映生產擴張前景未能樂觀.

　　近期各地方政府相繼推出多項大型產業規劃,涉資以萬億元計,大有重返政府主導投資刺激增長舊路之勢.不過,在投資效率下降,加上內外需求疲弱,政策性刺激增長未必可以抵銷自主性投資增長的不足,使經濟筑底只能蹣跚而行.

　　對宏觀形勢評估,溫家寶認為,下半年影響經濟平穩運行的不利因素仍然較多,穩增長的難度仍然較大.照最近的經濟數據反映,情形確實如此.如今在消費動力不足、投資也有制約下,加大對出口的政策措施力度,可惜歐美經濟不景,外需疲弱,相信對GDP的拉動作用有限.

　　由此可見,這一輪逆周期的調整深度可能比預期大、調整時間也較長.據國家統計局數據,制造業和房地產投資是拉動去年投資增長的主力,貢獻率分別逾42%及約30%,合計高逾72%,可說是中國經濟增長的關鍵引擎.如今制造業生產活動和房地產投資萎縮,7月份主要經濟數據表現差勁,加上刺激措施帶有滯後性,可以預料,三季度經濟也難以反彈,即使四季度得以回升,幅度相信也不會大.

　　很明顯,在產能過剩、基礎建設投資一度泛濫情況下,政府重回巨額投資刺激增長之路并不明智,且有進一步惡化經濟結構之憂.上周末溫家寶強調通過針對性措施推動出口,以減少經濟失速風險,政策的重要性和指導性不言而喻.

　　照發展形勢觀察,目前經濟出現持續放緩風險,在面臨較大幅度調整壓力下,央行推出進一步寬松措施,看來已帶有相當程度的迫切性.