銅之家網訊：央行連續11周滾動逆回購，資金利率全線下跌。9月4日，央行在公開市場進行950億元逆回購操作，為連續第11周逆回購。

       盡管上周公開市場凈回籠540億元，但整個8月央行仍實現3440 億元凈投放，規模創近14個月以來新高。在此背景下，市場資金面雖然仍處于緊平衡，但逐漸趨于寬松。4日，逆回購操作量較上周同期下降，但貨幣市場利率全線下行，其中銀行間市場質押式回購利率7天品種下跌80多個基點，至2.49%左右。

       這一利率較目前的7天期逆回購利率亦低了近0.9個百分點。央行4日進行了550億元7天期逆回購，中標利率持穩在3.40%；進行400億元14天期逆回購，中標利率下跌5個基點至3.50%，但仍較14天期回購利率高出近0.5個百分點。

    “央行可能在主動引導較長期資金價格下行，另外市場流動性沒那么緊張了，也推動中標利率下行。”一國有大行交易員稱。

      不過，通過逆回購向市場投放的流動性將在7-14天內流回到央行。“因此只能用于平滑短期流動性，無法用于支持中長期信貸擴張，且逆回購主要面向幾家大行而非所有銀行，不能雨露均沾，所以央行還應使用其他政策工具，如調整存款準備金率等。”農行戰略規劃部4日發布的最新報告稱。

      上周央行開始新增28天期逆回購需求申報，盡管最終并未實施，但也意味著央行可能會自2005 年后重啟這項期限更長的工具。

      對于央行不降存款準備金率，上述報告認為主要原因有三：一是決策層對經濟放緩容忍度提高，二是擔心房價會繼續反彈，三是對通脹壓力保持警惕。

      中金公司最新利率策略周報指出，季節性因素對9月資金面仍有一定負面沖擊，因此如果央行不降準，7天回購利率難以出現回落，但大幅回升至4%以上的可能性也不大，均值水平預計不會顯著高于3.5%。