四、期貨行情分析及預測

    本周銅價沖高回落，呈現高位回調的態勢，盡管8400美元周中有突破，但盤面上再次走高壓力凸顯，其運行區間符合富寶銅研究小組的預期。行情走勢圖如下：
 

    圖5：LME日線走勢
 

    宏觀面上，市場對歐美量化寬松的炒作令銅價上漲超過10%，在這些利好兌現之后，資金做多動能減弱；且面臨繼續疲軟的經濟數據，銅價高位震蕩在所難免。從經濟數據上看，中國匯豐PMI初值較8月小幅上升至47.8，鑒于已經進入"金九銀十"，這種升幅更反映了實體經濟缺乏回暖的動力；而后續即將公布的GDP等數據可能將延續疲軟態勢，難給市場樂觀因子，而政府也將會加大投資力度，其作用不確定性偏大。歐元區綜合PMI降至39個月來新低，德法經濟形式差距拉大，債務危機對經濟的負作用繼續顯現。從初請失業金人數上看，美國經濟依舊不佳，但有QE3護航，經濟明顯好轉仍需要時間。綜合來看，在貨幣寬松利好預期的兌現之后，市場對基本需求的關注指數上升，此將表現為更多的負面作用。

    基本面上，隨著冶煉廠檢修的結束，銅冶煉產能有所恢復；調研顯示，金川銅生產恢復正常，企業表示，年產能60萬噸的目標能實現。統計局數據顯示，中國8月份精煉銅產量51.1萬噸，環比增加5.8%；世界金屬統計局數據顯示，全球銅市1-7月份供應缺口達到27.9萬噸的記錄高位。從富寶銅研究小組的調研數據顯示，當前下游銅需求并沒有和銅產量出現同步的增長，國內供給結構性過剩的局面將會延續。另有中金研究報告稱，將下調2012年中國銅需求5.0%至4.2%，暗示中國用銅將疲軟。

    技術面上，滬期銅減倉震蕩，暗示資金高位"逗留"遲疑度增加，如果外盤減倉繼續，將暗示上漲動能消失。目前銅價維持在8200-8500美元的震蕩區間之中，高壓和支撐相對都較強；而滬期銅也有59200跳空缺口支撐，而基本面壓力將會抑制其攀高的空間。

    綜合來看，考慮到當前市場對流動性"泛濫"的炒作延續，以及基本面需求不佳的矛盾，富寶銅研究小組認為下周銅價將維持高位震蕩的行情，上行壓力位8550，下行支撐位8200美元，跌破看至8000美元，因受到國慶節補庫存提振，銅價繼續下跌的可能性非常小；相對滬期銅運行區間5.85-6.15萬。