近期，中信泰富投資澳洲磁鐵礦受困一事，再度成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。9月25日，中信泰富公告稱，已向聯(lián)交所申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)25億美元中期票據(jù)。此次增發(fā)的資金，一部分將用于西澳磁鐵礦項(xiàng)目。這一消息立刻點(diǎn)燃了媒體和機(jī)構(gòu)對(duì)中信泰富風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。

    今年3月，中信泰富董事會(huì)主席常振明曾表示，西澳洲鐵礦項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線將在8月投產(chǎn);但不久前常振明又表示，該項(xiàng)目今年8月無(wú)法實(shí)現(xiàn)試營(yíng)運(yùn)，將推遲至11月。西澳洲項(xiàng)目已成為中信泰富的噩夢(mèng)，消耗了中信泰富的大量資金。據(jù)報(bào)道，截至今年6月底，該項(xiàng)目開(kāi)支已達(dá)78億美元，與2009年預(yù)期的42億美元相比，超支86%。雖然常振明表示，項(xiàng)目主要費(fèi)用開(kāi)支不會(huì)超過(guò)100億美元。不過(guò)，市場(chǎng)普遍估計(jì)，該項(xiàng)目的總資本支出將顯著超過(guò)100億美元。如果真如此，該項(xiàng)目支出將占中信泰富總資產(chǎn)的接近一半!

    西澳洲鐵礦項(xiàng)目是中信泰富前任管理層留下的“遺產(chǎn)”，但現(xiàn)在卻要由常振明等現(xiàn)任管理層來(lái)解鈴，雖然是職責(zé)所在，但這個(gè)屁股不好擦!弄不好要搭進(jìn)一輩子的職業(yè)聲譽(yù)。在安邦研究團(tuán)隊(duì)看來(lái)，除了此前所說(shuō)的眾多困難和問(wèn)題外，中信泰富面臨的最大的宏觀風(fēng)險(xiǎn)是全球經(jīng)濟(jì)在下滑。這意味著，即使中信泰富斥巨資投產(chǎn)了該項(xiàng)目，也會(huì)面臨著越生產(chǎn)越虧損的境地。經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不可逆，如果中信泰富繼續(xù)向該項(xiàng)目輸血，很可能垮在這個(gè)陷阱之中。

        中信泰富的遭遇并非孤案。安邦研究團(tuán)隊(duì)的跟蹤研究顯示，以國(guó)企為主的中國(guó)海外礦業(yè)投資，普遍面臨著重大風(fēng)險(xiǎn)。

        近年，中國(guó)海外投資大增，成為跨國(guó)投資領(lǐng)域的一支生力軍。安邦掌握的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)外直接投資自2008年同比大幅增長(zhǎng)超過(guò)100%達(dá)到559億美元，此后一直在高位維持增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2011年，中國(guó)非金融類對(duì)外直接投資達(dá)601億美元，比2003年增長(zhǎng)19.7倍，年均增長(zhǎng)46.4%。截止到2011年末，中國(guó)累計(jì)非金融類對(duì)外直接投資已達(dá)到3189億美元。

       在中國(guó)的海外投資中，以國(guó)企主導(dǎo)的能源和礦產(chǎn)投資占有重要地位，這也是此前中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略要實(shí)現(xiàn)的重要戰(zhàn)略目標(biāo)——為“世界工廠”尋求能源與資源保障。然而，由于中國(guó)企業(yè)在“走出去”之前缺乏戰(zhàn)略研究，在對(duì)外投資過(guò)程中又缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的信息跟蹤，再加上國(guó)外完全不同的市場(chǎng)、法律、勞工政策、環(huán)保等環(huán)境，缺少對(duì)外投資人才和經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)企業(yè)，往往會(huì)面臨多重困難。

       據(jù)海外機(jī)構(gòu)諾頓羅氏律師所的統(tǒng)計(jì)，2010年中國(guó)對(duì)外礦業(yè)投資總額占全球礦業(yè)交易總額的10.5%，共161宗交易，69.2%的交易由央企主導(dǎo)，但有60%的交易以失敗告終。該所研究之后認(rèn)為，國(guó)內(nèi)監(jiān)管和審批制度繁瑣、文化沖突、缺乏收購(gòu)和管理技巧以及政策驅(qū)動(dòng)性過(guò)強(qiáng)、盲目要求控股是失敗的主要原因。

       另一個(gè)投資失敗的例子是武鋼集團(tuán)在巴西的投資案例。2010年，武鋼集團(tuán)披露將在阿蘇港投資50億美元興建一座大型鋼廠，計(jì)劃三年后建成，年產(chǎn)能500萬(wàn)噸，這將成為我國(guó)在海外興建的最大規(guī)模的鋼廠，也是中國(guó)在巴西最大一筆投資。該鋼廠被視通過(guò)海外投資掌控上流原材料資源的典型。然而，紛擾了三年之后，今年7月傳出消息，由于風(fēng)險(xiǎn)超出承受范圍，武鋼集團(tuán)決定放棄在巴西建廠。雖然投資失敗，但武鋼比中信泰富幸運(yùn)，沒(méi)有砸進(jìn)數(shù)十億美元而無(wú)法自拔。

       目前，中國(guó)企業(yè)海外投資已有巨大存量。截至2010年底，中國(guó)企業(yè)投資設(shè)立的境外企業(yè)超過(guò)1.5萬(wàn)家，境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過(guò)1萬(wàn)億美元。其中，國(guó)有企業(yè)占據(jù)半壁江山。截至2009年底，央企境外資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)億元人民幣。但是，中國(guó)央企的海外投資虧損數(shù)額也十分驚人。據(jù)國(guó)資委不完全統(tǒng)計(jì)，僅2008年一年，中國(guó)有68家央企出現(xiàn)了總額114億美元的海外投資浮虧。

        最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion)：

        當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期之時(shí)，中國(guó)以國(guó)企為主導(dǎo)的海外礦產(chǎn)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)全面上升。中國(guó)國(guó)企大多數(shù)是在礦產(chǎn)資源高價(jià)位時(shí)進(jìn)行的投資，當(dāng)砸進(jìn)巨資進(jìn)行生產(chǎn)時(shí)，正好面臨一個(gè)全球性的經(jīng)濟(jì)下行周期。經(jīng)濟(jì)寒冬會(huì)持續(xù)多久，現(xiàn)在還看不到頭。但可以肯定的是，這將使中國(guó)國(guó)企的礦業(yè)投資面臨長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的煎熬，直到度過(guò)漫漫寒冬，熬到下一個(gè)經(jīng)濟(jì)上升期的到來(lái)。