銅之家網訊：有色金屬高彈性再現，結構分化或長期持續。作為典型的高彈性品種，有色金屬板塊在歷次大盤反彈中都不會寂寞。但是，從9月以來的走勢看，在大盤橫盤震蕩的背景下，有色金屬指數卻出現震蕩下行的走勢。這說明，在基本面重新主導商品走勢的背景下，有色金屬板塊行情或許有彈性，但大概率難有持續性。分析人士認為，以小金屬為代表的結構性機會應成為未來投資有色金屬板塊的主要關注方向。

　　有色金屬再現高彈性

　　受10月份PMI指數重回榮枯分界線之上刺激，滬深股市本周四高開高走，出現明顯上漲。在市場反彈中，高彈性的周期類股票再度成為領漲力量，比如有色金屬板塊就出現在漲幅前列。

　　截至周四收盤，申萬有色金屬指數上漲2.94%，漲幅僅次于房地產指數（3.69%）。實際上，從9月以來的幾次市場反彈看，有色金屬板塊都在反彈初期充當了領頭羊的角色。比如，9月7日市場大幅反彈當日，申萬有色金屬指數上漲了5.32%；在9月27日大盤反彈當日，有色金屬指數上漲了3.05%。統計顯示，在9月以來市場出現的三次大幅反彈的初期，有色金屬板塊整體表現都比滬綜指要明顯強勁許多。

　　分析人士指出，有色金屬板塊頻繁領漲大盤，主要原因在于該板塊周期屬性較強，因而在市場整體反彈時會由于自身彈性高而更加容易吸引資金關注。

　　但是，在肯定有色金屬板塊高彈性的同時，近期該板塊的走勢也給投資者留下了兩點值得思考的地方：其一，從滬綜指走勢看，9月以來大盤基本保持橫盤震蕩的走勢，但有色金屬指數卻呈現出震蕩下行的格局，比如10月31日該板塊還創出了近期新低。由此看，最近兩個月有色金屬板塊的整體走勢其實是弱于整體市場的。其二，在反彈中結構性分化特點越來越明顯。以昨日上漲為例，在有色金屬指數大幅反彈的同時，雖然行業內多數個股都實現了上漲，但漲幅明顯存在差異，稀土永磁、貴金屬、小金屬的表現要明顯強于其他子行業股票。

　　結構分化或長期持續

　　顯然，最近一段時間，有色金屬板塊運行出現了新的特征，而這與行業基本面因素密切相關。

　　分析人士指出，有色金屬產品價格包含了兩方面的屬性，即受流動性因素影響的貨幣屬性，以及受基本面因素影響的經濟屬性。從2005年以后的經驗看，有色金屬價格往往對貨幣屬性更為敏感，這一特點在2010年9-10月份美聯儲祭出QE2時表現到了一個極致，彼時無論是國際大宗商品價格，還是A股有色金屬板塊都出現了力度很大的上漲。

　　但是，今年的國際大宗商品走勢發生了顯著變化。美聯儲今年9月中旬再度推出了QE3，但這次流動性放松在商品市場沒有再度引發大幅反彈。實際上，就在QE3推出的時刻，原油、黃金、銅等大宗商品價格基本完成了頭部的構筑，此后則出現了持續下跌。對此，有分析指出，QE3推出無法繼續推升相關商品價格，顯示從國際大宗商品價格走勢的影響因素看，貨幣屬性已經開始讓位于經濟屬性。而從經濟屬性看，盡管美國經濟復蘇腳步逐漸穩健，但歐洲經濟的繼續低迷，特別是新興經濟體“金磚四國”經濟增速的下行，嚴重抑制了大宗商品的國際需求，而需求不足引發了價格下行壓力。

　　展望未來，由于全球經濟何時重歸穩健增長通道并不確定，大宗商品價格短期預計很難出現大幅上漲。這意味著，對應于A股有色金屬板塊來說，銅等基本金屬子行業內的股票很難看到趨勢性機會，這與近階段相關個股的走勢也基本相符。與此同時，從基本面角度考量，稀土永磁板塊在經歷了持續上漲后，利空因素逐漸顯現，比如重要股東減持力度加大、業績難達預期、估值泡沫過于嚴重等。由此看，以鎢、鎳等為代表的小金屬子行業個股，既具備有色金屬類股票固有的高彈性特點，在基本面上又不存在需求不足等問題，或應成為投資者下一階段關注重點。