作為煙臺(tái)市重要的國(guó)有企業(yè)之一，煙臺(tái)鵬暉銅業(yè)有限公司（下稱(chēng)“鵬暉銅業(yè)”）正陷入漩渦。
   “鵬暉銅業(yè)做期貨產(chǎn)生巨額虧損，現(xiàn)在員工已放假。”日前，鵬暉銅業(yè)一中層管理人員表示。
   煙臺(tái)市銀行界一人表示，鵬暉銅業(yè)資金鏈已經(jīng)斷裂，并在當(dāng)?shù)劂y行業(yè)內(nèi)引起震動(dòng)———牽扯到20多家銀行等金融機(jī)構(gòu)，“煙臺(tái)地面兒上的幾家重要銀行幾乎無(wú)一幸免”。“煙臺(tái)市相關(guān)部門(mén)向銀行下發(fā)了一個(gè)‘征求意見(jiàn)’的文件，希望各個(gè)銀行不要抽貸，繼續(xù)支持鵬暉銅業(yè)渡過(guò)難關(guān)。”
   因銅產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)巨大，銅冶煉企業(yè)參與期貨交易是普遍情況，而且參與度大都很高。但是，銅冶煉企業(yè)參與期貨交易都有一套完整而嚴(yán)格的交易模型，其目的是套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而鵬暉銅業(yè)本次為何在期貨市場(chǎng)上遭到重?fù)?，有很多待解之謎。
   
   停產(chǎn)審計(jì)
   
   據(jù)知情人士表示，目前鵬暉銅業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售等各類(lèi)工作都已經(jīng)暫停，也沒(méi)有說(shuō)什么時(shí)候能恢復(fù)生產(chǎn)，現(xiàn)在各部門(mén)的惟一工作就是配合審計(jì)。
   據(jù)了解，相關(guān)部門(mén)已經(jīng)委托一家會(huì)計(jì)事務(wù)所入駐鵬暉銅業(yè)，對(duì)其賬務(wù)進(jìn)行審計(jì)。“已經(jīng)查了一段時(shí)間了，本來(lái)說(shuō)這周一就能結(jié)束，但因?yàn)橐恍?shù)據(jù)需要進(jìn)一步核實(shí)，到現(xiàn)在還沒(méi)完。”相關(guān)人士說(shuō)。
   對(duì)于鵬暉銅業(yè)突然停產(chǎn)的原因，員工們普遍將其指向期貨。“現(xiàn)在沒(méi)有確切消息，但大家都說(shuō)是因?yàn)槠谪浘尢?，而且窟窿很大，有說(shuō)20億元，還有說(shuō)30億元的。”相關(guān)人士說(shuō)道。
   上述煙臺(tái)銀行界人士表示，在政府部門(mén)向其發(fā)出的“征求意見(jiàn)”文件中，對(duì)于“期貨”只字未提，只說(shuō)是鵬暉銅業(yè)資金鏈緊張。“但業(yè)內(nèi)都知道鵬暉銅業(yè)炒期貨賠了，而且賠的數(shù)字是難以讓人接受的。”
   其實(shí)，銅業(yè)公司做期貨并非個(gè)案，鵬暉銅業(yè)在期貨方面也早有參與。“我們的期貨做得一直很好，在2008年國(guó)際金融危機(jī)期間，銅的價(jià)格暴跌，但因?yàn)槲覀兊奶灼诒Ｖ底龅煤艿轿?，沒(méi)有產(chǎn)生什么損失，國(guó)內(nèi)很多銅業(yè)公司還過(guò)來(lái)學(xué)習(xí)了。”相關(guān)人士如此表示。
   那么，銅業(yè)公司通常是如何操作期貨的？鵬暉銅業(yè)又如何產(chǎn)生了巨虧？
   
   套保規(guī)則
   
   據(jù)了解，目前，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，大型銅冶煉企業(yè)都普遍在期貨市場(chǎng)套保。
   國(guó)內(nèi)某銅冶煉企業(yè)一管理層人士表示，按照行業(yè)慣例，銅冶煉企業(yè)在采購(gòu)原料銅精礦時(shí)，要先和貿(mào)易商或者礦產(chǎn)商議定一個(gè)銅冶煉加工費(fèi)（即TC/RC 費(fèi)用），然后在基于倫敦金屬交易所期銅價(jià)格確定的基準(zhǔn)價(jià)上扣除加工費(fèi)，得出來(lái)的就是銅冶煉企業(yè)采購(gòu)銅精礦的價(jià)格。

   在這種交易模式下，銅冶煉企業(yè)在根據(jù)期銅價(jià)格定下銅精礦價(jià)格之后，會(huì)在期貨市場(chǎng)做相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，放空相應(yīng)的期貨合約，以防范從購(gòu)買(mǎi)原料到銷(xiāo)售產(chǎn)品期間銅價(jià)劇烈下挫帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在這種模式下，規(guī)避了銅價(jià)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)失去銅價(jià)上漲帶來(lái)的額外利潤(rùn)。
   因此，從理論上講，在原材料銅精礦完全保值的情況下，銅冶煉企業(yè)賺取的只是相對(duì)固定的加工費(fèi)，而不直接承擔(dān)銅價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；銅冶煉企業(yè)其他方面的利潤(rùn)還包括兩個(gè)方面：銷(xiāo)售副產(chǎn)品硫酸，從銅精礦中提取黃金、白銀等貴金屬。
   總之，參與期貨市場(chǎng)是銅冶煉企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的必要手段。在合理利用期貨市場(chǎng)的情況下，銅冶煉企業(yè)可將利潤(rùn)鎖定在一個(gè)穩(wěn)定的水平。
   既然如此，鵬暉銅業(yè)發(fā)生了什么？
   上述銅冶煉企業(yè)管理層人士分析，在各大銅冶煉企業(yè)內(nèi)，對(duì)期貨套保業(yè)務(wù)的監(jiān)控都是企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范的重點(diǎn)，一般企業(yè)都內(nèi)設(shè)有期貨小組，嚴(yán)格要求操作規(guī)則，只能利用期貨市場(chǎng)套保，而不能利用期貨市場(chǎng)投機(jī)。如果只利用期貨市場(chǎng)套保，現(xiàn)貨市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被期貨市場(chǎng)所對(duì)沖；而期貨市場(chǎng)上的巨虧，也會(huì)被現(xiàn)貨市場(chǎng)上的盈利所對(duì)沖，并不是產(chǎn)生巨虧。
   而且，自去年7月份以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)銅價(jià)一路下跌，倫敦金屬交易所3月期銅從每噸7100多美元跌至目前的每噸5700多美元。在此過(guò)程中，銅冶煉企業(yè)如果在期貨市場(chǎng)上套保，只會(huì)獲得巨額利潤(rùn)，而不是虧損。
   “顯然，鵬暉銅業(yè)在期貨市場(chǎng)的巨虧，不會(huì)是因?yàn)槠涮妆Ｗ隹斩鴮?dǎo)致。恰恰相反，其很可能是看漲銅價(jià)，就投機(jī)做多，從而造成了巨虧。”上述銅冶煉企業(yè)管理層人士分析道。