業(yè)內(nèi)人士指出，目前四川稀土整合前景尚不明朗，導(dǎo)致江銅稀土股權(quán)轉(zhuǎn)讓面臨困局。不過，按照在2015年底前整合全國所有稀土礦山的時(shí)間表，江銅稀土的價(jià)值有望隨著資源整合破局而得到體現(xiàn)。

　　贛稀重組失敗或是誘因

　　江銅稀土于2008年8月在四川省冕寧縣成立。其股權(quán)結(jié)構(gòu)為江銅集團(tuán)持股51%，蜀裕礦業(yè)持股39%，冕寧縣投資發(fā)展有限責(zé)任公司持股10%。

　　根據(jù)四川華衡資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，截至2012年12月31日，江銅稀土總資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值60.2億元 （其中牦牛坪稀土礦采礦權(quán)評(píng)估價(jià)值46億元），總負(fù)債評(píng)估價(jià)值6.2億元，凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值54億元。

　　牦牛坪稀土礦區(qū)是我國僅次于內(nèi)蒙古包頭市的第二大稀土資源基地，也是我國最大的單一稀土礦。江銅稀土擁有冕寧縣牦牛坪稀土礦2.94平方公里的采礦權(quán)，保有儲(chǔ)量157萬噸，經(jīng)地質(zhì)補(bǔ)勘后達(dá)320萬噸。江銅稀土已成為我國重要的稀土礦采、選、冶煉分離、深加工企業(yè)之一，并與內(nèi)蒙古、江西形成三足鼎立的格局。

　　不過，在蜀裕礦業(yè)賣出15%股權(quán)的過程中，該標(biāo)的卻始終無人問津。此前，掛牌轉(zhuǎn)讓曾約定在2014年8月19日到期。不過，該標(biāo)的沒有意向方，幾乎沒有人問。此后，掛牌期滿日期延遲至2015年3月11日。如今距離期滿日已經(jīng)進(jìn)入讀秒階段，然而轉(zhuǎn)讓工作依然難現(xiàn)曙光。

　　2014年7月，關(guān)于贛州稀土集團(tuán)與四川金攀西稀土合作的消息傳出。有媒體報(bào)道稱，江西擬以贛州稀土為主體，引進(jìn)四川金攀西稀土，參與贛州稀土集團(tuán)的組建工作。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，江銅稀土15%股權(quán)由贛州稀土接盤的可能性很大。

　　然而，讓人意外的是，由于遲遲無法拿到稀土行業(yè)準(zhǔn)入文件，贛州稀土借殼威華股份的重組計(jì)劃被迫終止。無法通過資本市場融資獲取資金，這也導(dǎo)致贛州稀土少了入股江銅稀土的底氣。

　　與股權(quán)轉(zhuǎn)讓坎坷形成鮮明對(duì)比的是，縱觀整個(gè)稀土行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，業(yè)界普遍認(rèn)為稀土行情進(jìn)入了一個(gè)長景氣周期。這一方面得益于國內(nèi)近幾年一系列的組合政策，另一方面也是市場實(shí)際需求的有力推動(dòng)。1978年-2009年間，我國稀土年消費(fèi)量從1000噸增至7.3萬噸，凈增73倍，尤其是稀土新材料對(duì)稀土產(chǎn)品的需求。2004年以后，我國稀土在新材料領(lǐng)域的消費(fèi)增長非常迅速，消費(fèi)量所占比重從1987年的1%增加到2009年的55.2%。有專家預(yù)計(jì)，到2015年，世界稀土需求量將達(dá)21萬噸，我國國內(nèi)需求13.8萬噸。到2020年，我國國內(nèi)稀土消費(fèi)總量將達(dá)到19萬噸，高新技術(shù)領(lǐng)域消費(fèi)量達(dá)到13萬噸，占全球總消費(fèi)量的68%。

　　尚待稀土整合破局

　　2014年，供應(yīng)過剩加上非法稀土猖獗，使正規(guī)的生產(chǎn)商承壓巨大。2014年下半年國儲(chǔ)局收儲(chǔ)也未能支撐國內(nèi)價(jià)格，大部分稀土元素價(jià)格跌至幾年以來的最低價(jià)。不過，進(jìn)入2014年12月后，由于生產(chǎn)商用完生產(chǎn)配額，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，部分產(chǎn)品如鐠釹，鋱，鏑等出現(xiàn)價(jià)格反彈的跡象。自2014年11月份以來，稀土價(jià)格持續(xù)上漲，重稀土價(jià)格漲幅尤其明顯。自2014年11月3日以來，中國稀土行業(yè)協(xié)會(huì)氧化鏑報(bào)價(jià)上漲超25%，氧化鋱價(jià)格漲幅超50%。

　　2015年，稀土價(jià)格預(yù)計(jì)能走出2014年跌跌不休的困境。在國家各種利好政策如國家收儲(chǔ)、資源稅改革、打擊非法稀土、六大集團(tuán)整合等支撐下，稀土市場將收益良多。

　　與此同時(shí)，國內(nèi)也在加緊稀土行業(yè)的整合，促進(jìn)稀土行業(yè)合理有序的發(fā)展。2015年，整合將繼續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì)在2015年底能夠完成對(duì)國內(nèi)稀土集團(tuán)的整合。整合完畢后可以更有效地保護(hù)和合理應(yīng)用稀土資源。

　　市場人士指出，蜀裕礦業(yè)賣出15%股權(quán)之所以困難重重，與四川地區(qū)稀土整合前景不明有關(guān)，相關(guān)各方不愿意在整合尚未有定論的情況下，貿(mào)然出巨資收購江銅稀土股權(quán)。不過，隨著南方稀土集團(tuán)商定整合思路，江銅稀土的價(jià)值將有望得到體現(xiàn)。

　　在工信部此前召開的重點(diǎn)稀土省（區(qū)、市）和企業(yè)工作會(huì)議上，有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將以中國五礦等6大稀土集團(tuán)為核心，在2015年底前整合全國所有稀土礦山和冶煉分離企業(yè)，實(shí)現(xiàn)以資產(chǎn)為紐帶的實(shí)質(zhì)性重組，整合完成后將有利于規(guī)范稀土開采、生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)。

　　四川省經(jīng)信委官員曾對(duì)媒體表示，贛州稀土集團(tuán)以及中鋁公司均有意整合四川稀土。

　　根據(jù)工信部的復(fù)函意見，已明確中鋁公司以其控股的中國稀有稀土有限公司為整合主體，重點(diǎn)整合廣西、江蘇、山東、四川等省（區(qū)）的稀土開采、冶煉分離、綜合利用企業(yè)。

　　由于江銅稀土未能入選工信部提出的6大稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，入選的贛州稀土集團(tuán)計(jì)劃與四川金攀西稀土集團(tuán)聯(lián)合組建贛州稀土大集團(tuán)。這意味著中鋁公司和贛州稀土集團(tuán)將在四川展開角逐。目前中鋁集團(tuán)與贛州稀土集團(tuán)整合之爭呈膠著狀態(tài)，具體哪一家能最后整合四川稀土尚存變數(shù)。的兩面，若單純調(diào)低價(jià)格而不相應(yīng)增加數(shù)量，“官價(jià)”的調(diào)低并不必然能帶動(dòng)“市場價(jià)”的相應(yīng)下調(diào)。因此，降息需要降準(zhǔn)配合，以增加流動(dòng)性。

　　關(guān)于資金面的緊張，除貨幣市場利率不降反升，中金公司提供了另外的觀察視角。香港地區(qū)的銀行間人民幣拆借利率從去年12月份開始大幅上升，3個(gè)月的拆借利率甚至超過5%，上升到記錄新高。而基于3個(gè)月拆借利率的利率互換，其利率也持續(xù)走高。甚至某些期限的資金利率已經(jīng)高于境內(nèi)。這在歷史上十分罕見。此外，在人民幣貶值的壓力下，資金正加速外流，去年12月和今年1月，外匯占款由正轉(zhuǎn)負(fù)。

　　因此，降息依然不夠，仍需要更為堅(jiān)決的降準(zhǔn)來對(duì)沖貶值帶來的資金外流，同時(shí)主動(dòng)引導(dǎo)貨幣市場利率下行并帶動(dòng)整體利率下降。畢竟存款利率并沒有明顯的下降，而如果貨幣市場利率也沒有明顯的下降，銀行在資金成本沒有下降的情況下，不可能主動(dòng)降低資產(chǎn)的收益率要求。