滬期銅主力合約1508日內(nèi)走勢(shì)收盤在43530元/噸，最低價(jià)格43500元/噸，最高價(jià)格43860元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)43470元/噸，下跌270元/噸。同期，倫銅下跌0.61%，收?qǐng)?bào)6003.5美元/噸。

中期邏輯：我們對(duì)全球主要銅礦山產(chǎn)量預(yù)期再度統(tǒng)計(jì)核實(shí)，2015年全球銅礦山產(chǎn)量可能將低于市場(chǎng)預(yù)期；銅冶煉加工費(fèi)估計(jì)近幾個(gè)月內(nèi)難以回升，料將限制國(guó)內(nèi)銅冶煉的積極性；此外，上期所銅庫(kù)存連續(xù)下降3個(gè)月，供應(yīng)因素或限制國(guó)內(nèi)銅價(jià)的回落空間。

宏觀面：5月官方PMI新出口訂單分項(xiàng)指數(shù)較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)至48.9，為年內(nèi)最高，不過(guò)仍然連續(xù)八個(gè)月低于榮枯線。 周一(6月1日)發(fā)布的官方和匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)均顯示，5月中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)略有提速，但這尚無(wú)法證實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將因此而實(shí)現(xiàn)觸底反彈。經(jīng)濟(jì)仍然需要來(lái)自央行的利率支持，因此利率仍有下調(diào)空間，這會(huì)一定程度上支撐國(guó)內(nèi)銅價(jià)。另外，匯豐非制造業(yè)PMI5月表現(xiàn)強(qiáng)勁，新業(yè)務(wù)和就業(yè)指數(shù)均創(chuàng)下數(shù)年高點(diǎn)，被認(rèn)為是政策開始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳遞的一個(gè)信號(hào)。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力1508合約日內(nèi)以及夜盤整體小幅度回落，短期銅價(jià)仍然較為疲憊，沿著5日均價(jià)緩慢下行。此外，滬期銅總持倉(cāng)下降至60萬(wàn)手附近，顯示目前市場(chǎng)關(guān)注資金有限。我們整體對(duì)銅價(jià)的預(yù)期沒(méi)有改變，預(yù)計(jì)這次下跌的空間有限，但同樣回升空間預(yù)期也有限，銅價(jià)更多的可能是進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水表現(xiàn)平穩(wěn)，6月3日銅現(xiàn)貨升水65元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水6月3日小幅回升至貼水10.5美元/噸；美國(guó)自由市場(chǎng)現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

庫(kù)存方面，LME庫(kù)存6月2日數(shù)據(jù)為318625噸，較前一交易日增加1125噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)6月3日數(shù)據(jù)為22518噸，較前一交易日庫(kù)存維持不變；上海期貨交易所庫(kù)存5月29日數(shù)據(jù)顯示為156053噸，較前一周減少6583噸。

持倉(cāng)上，LME3月銅6月3日持倉(cāng)為330758手，較前一交易日減少2209手。滬銅指數(shù)6月3日持倉(cāng)593814手，較前一交易日減少1400手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，5月26日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭64899手，非商業(yè)空頭63275手，因而非商業(yè)凈多頭1624手，較前一周減少7717手凈多頭。