中期邏輯：6月8日至6月12日，上期所銅庫(kù)存繼續(xù)下降1萬(wàn)余噸，至13.5萬(wàn)噸附近，再度創(chuàng)近幾個(gè)月的低點(diǎn)。另外，5月精煉銅進(jìn)口，以及5月份中國(guó)銅精礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)均小幅低于我們的預(yù)期；精煉銅產(chǎn)量則在預(yù)期之內(nèi)；而我們從兩種不同方式統(tǒng)計(jì)的1-5月中國(guó)銅總供應(yīng)較去年同期是有小幅下滑的。而目前無(wú)論是LME，還是上期所銅庫(kù)存均不斷的下降，顯示出現(xiàn)貨貿(mào)易、資金等領(lǐng)域的銅供應(yīng)在逐步縮減，而冶煉企業(yè)供應(yīng)則逐步增加。但增幅不及降幅，中國(guó)銅總供應(yīng)同比仍小幅下滑。

宏觀面：6月8日至6月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布5月CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟(jì)仍然有較大的下行壓力，因此利率繼續(xù)下行是較大的概率事件。而6月份中國(guó)財(cái)政部六個(gè)月期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)收益率為1.7909%，上月則為2.297%；不過(guò)，資金更偏好風(fēng)險(xiǎn)較低的國(guó)債，也反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域缺乏安全的投資標(biāo)的。但整體上利率走低預(yù)期對(duì)銅價(jià)的支撐作用并未改變，但力度有限。銅價(jià)的核心支撐力量仍在供應(yīng)領(lǐng)域。

周內(nèi)走勢(shì)：6月8日至6月12日，滬期銅主力合約1508較上周下跌320元/噸，跌幅0.75%；期間，最高價(jià)格43760元/噸，最低價(jià)格42480元/噸。同期，倫銅下跌26.5美元/噸，跌幅0.45%；美精銅1507合約下跌2.2美分/磅，跌幅0.81%。

6月8日至6月12日，滬期銅1508合約整體上沖高回落，短期市場(chǎng)走勢(shì)主要是反映冶煉企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)的出貨狀況，當(dāng)周銅現(xiàn)貨兌期貨的升水無(wú)法繼續(xù)回升，顯示出短期現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不夠理想；但后期銅價(jià)則將受到總供應(yīng)降低的支撐，本周銅價(jià)暫時(shí)繼續(xù)以震蕩思路對(duì)待，估計(jì)區(qū)間在42000-44000元/噸。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水繼續(xù)收窄，6月12日銅現(xiàn)貨升水30元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水6月11日回落至貼水19.5美元/噸；美國(guó)自由市場(chǎng)現(xiàn)貨升水維持在137.5美元/噸。

庫(kù)存方面，LME庫(kù)存6月11日數(shù)據(jù)為314025噸，較前一交易日減少3450噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)6月12日數(shù)據(jù)為24753噸，較前一交易日增加370噸庫(kù)存；上海期貨交易所庫(kù)存6月12日數(shù)據(jù)顯示為134816噸，較前一周減少10567噸。

持倉(cāng)上，LME3月銅6月12日持倉(cāng)為333587手，較前一交易日增加3171手。滬銅指數(shù)6月12日持倉(cāng)603590手，較前一交易日增加28024手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，6月9日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭50677手，非商業(yè)空頭64059手，因而非商業(yè)凈多頭-13382手，較前一周減少4638手凈多頭。