中期邏輯：6月29日至7月3日，上期所現(xiàn)貨庫存降低1.1萬余噸，總庫存繼續(xù)創(chuàng)近幾個月的低點，但是LME銅庫存則出現(xiàn)較大幅度的回升，主要增加在歐洲倉庫；而全球銅供應(yīng)總量繼續(xù)處于溫和增加態(tài)勢，但中國精煉銅進(jìn)口料將繼續(xù)受到內(nèi)外利息差的影響，處于減少狀態(tài)，國內(nèi)銅供應(yīng)下半年預(yù)期仍是同比萎縮，這是國內(nèi)銅價的主要支撐因素。

宏觀面：6月29日至7月3日，央行2日繼續(xù)在公開市場通過逆回購操作，釋放350億元流動性，國內(nèi)流動性寬松的預(yù)期仍然沒改變，并且，市場對美聯(lián)儲下半年的加息預(yù)期較為濃厚，國內(nèi)外利差展望將繼續(xù)縮窄。業(yè)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)預(yù)計二季度中國固定資產(chǎn)投資預(yù)計增長11.2%，相比一季度預(yù)計增長11.4%下滑了0.2%；不過，6月份匯豐以及官方制造業(yè)PMI雙雙回穩(wěn)，市場對經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)L形態(tài)有一定的期待，因此銅價中期可能呈現(xiàn)寬幅震蕩。

周內(nèi)走勢：6月29日至7月3日，滬期銅主力合約1509較上周上漲140元/噸，漲幅0.33%；期間，最高價格42620元/噸，最低價格41560元/噸。同期，倫銅下跌41.5美元/噸，跌幅0.72%；美精銅1509合約下跌2.3美分/磅，跌幅0.87%。

6月29日至7月3日，滬期銅1509合約整體上震蕩反彈，但是強(qiáng)度有限；現(xiàn)貨市場升水一直在250元/噸下方徘徊，難以回升，此外，此前銅企檢修即將結(jié)束，短期銅價存在一定壓力。下周主要關(guān)注銅價的反彈結(jié)構(gòu)能否繼續(xù)堅守，不過預(yù)計反彈結(jié)束的可能性較大。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水再度小幅回落，7月3日銅現(xiàn)貨升水245元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水7月3日回升至貼水15美元/噸；美國自由市場現(xiàn)貨升水維持137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存7月2日數(shù)據(jù)為321975噸，較前一交易日減少100噸庫存；COMEX庫存7月3日數(shù)據(jù)為31198噸，較前一交易日環(huán)比持平；上海期貨交易所銅庫存7月3日數(shù)據(jù)為101517噸，較前一周減少11404噸。

持倉上，LME3月銅7月3日持倉為314025手，較前一交易日減少66手。滬銅指數(shù)7月3日持倉506826手，較前一交易日減少586手。根據(jù)CFTC銅持倉報告，6月30日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭59718手，非商業(yè)空頭81825手，因而非商業(yè)凈多頭-22107手，較前一周增加1532手凈多頭。