中期邏輯：截至上周，上期所現貨庫存降低1.1萬余噸，總庫存繼續創近幾個月的低點，但是LME銅庫存則出現較大幅度的回升，主要增加在歐洲倉庫；而全球銅供應總量繼續處于溫和增加態勢，但中國精煉銅進口料將繼續受到內外利息差的影響，處于減少狀態，國內銅供應下半年預期仍是同比萎縮，這是國內銅價的主要支撐因素。不過，內外價差的縮小將進一步刺激冶煉企業進口精礦的積極性，國產原生精煉銅預計仍保持較高增速，現貨市場將承受一定壓力。

宏觀面：央行2日繼續在公開市場通過逆回購操作，釋放350億元流動性，國內流動性寬松的預期仍然沒改變，并且，市場對美聯儲下半年的加息預期較為濃厚，國內外利差展望將繼續縮窄。業內多家機構預計二季度中國固定資產投資預計增長11.2%，相比一季度預計增長11.4%下滑了0.2%；不過，6月份匯豐以及官方制造業PMI雙雙回穩，市場對經濟呈現L形態有一定的期待。但希臘公投否決救助方案，希臘退出歐元區概率陡增，加上國內股市此前連續下跌，市場擔憂金融風險，大宗商品整體情緒低落。

日內走勢：滬期銅主力合約1509日內走勢收盤在40730元/噸，最低價格40110元/噸，最高價格42000元/噸。夜盤收報40680元/噸，下跌540元/噸。同期，倫銅下跌3.19%，收報5567.5美元/噸。6日日內以及夜盤滬期銅整體結束此前的反彈結構，重新下跌，我們在昨日的周報中強調關注反彈結束的情況；現貨市場升水降低至205-210元/噸附近，升水的下降使得銅價難以獲得現貨的支撐，而下游需求的抽樣調研顯示需求低迷，銅價仍然存在壓力。

升貼水方面，滬銅現貨升水繼續回落，7月6日銅現貨升水205元/噸；LME現貨升貼水7月6日回升至貼水14美元/噸；洋山港銅溢價當前維持在62.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存7月3日數據為321500噸，較前一交易日減少475噸庫存；COMEX庫存7月6日數據為31721噸，較前一交易日增加523噸庫存；上海期貨交易所銅庫存7月3日數據為101517噸，較前一周減少11404噸。

持倉上，LME3月銅7月6日持倉為313658手，較前一交易日減少367手。滬銅指數7月6日持倉557638手，較前一交易日增加50812手。根據CFTC銅持倉報告，6月30日當周銅的非商業多頭59718手，非商業空頭81825手，因而非商業凈多頭-22107手，較前一周增加1532手凈多頭。