中期邏輯：截至上周，上期所現貨庫存結束連續數周的下降，出現近4000噸的增加，不過銅期貨庫存則繼續下降1200余噸，現貨庫存的增加顯示出市場成交的疲憊，而當周的銅現貨升水一直低于300元/噸，佐證了市場成交的乏力；而LME銅庫存則較上周增加1萬余噸，增加的主要地區依然是歐洲倉庫，亞洲庫存增加規模較少。因中國股市震蕩，以及央行繼續寬松的預期，內外息差料將繼續收窄，中國精煉銅進口整體上受到限制，國內銅價的支撐因素依然來源于此。據海關初步數據，6月精煉銅進口僅35萬噸，而1-6月進口同比下滑11%，并且進口減少的因素并未改變，預計全年精煉銅進口呈現10%左右的負增長。

宏觀面：業內人士稱中國財政部一年期固息國債中標利率為2.40%，低于上次中標利率，國內利率下行趨勢依然存在，內外息差收窄將繼續限制融資銅的進口。繼6月份匯豐以及官方制造業PMI雙雙回穩之后，6月CPI環比也持平，經濟的L形態仍有一定期待。此外，6月出口環比回升0.8%，進口則環比大幅增加11%（主要是原油進口大增所致），使得下半年經濟L形態概率進一步增大。周二，央行公布數據顯示，6月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長11.8%，近兩月M2增速逐月回升，貨幣寬松格局持續。

日內走勢：滬期銅主力合約1509日內收盤在40280元/噸，最低價格40250元/噸，最高價格40610元/噸。夜盤收報40450元/噸，上漲20元/噸。同期，倫銅上漲0.04%，收報5585美元/噸。14日內，滬銅處于窄幅震蕩格局，現貨市場升水格局轉成貼水50元/噸，主要是交割期間即至，升水走低較為正常，不過轉成貼水則意味著現貨市場成交的低迷，短期銅價料仍以震蕩為主。

升貼水方面，滬銅現貨升水繼續回落至全面貼水格局，7月14日銅現貨貼水50元/噸；LME現貨升貼水7月14日回落至貼水21美元/噸；洋山港銅溢價維持在62.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存7月13日數據為338200噸，較前一交易日增加6750噸庫存；COMEX庫存7月14日數據為36535噸，較前一交易日增加3030噸庫存；上海期貨交易所銅庫存7月10日數據為105276噸，較前一周增加3759噸。

持倉上，LME3月銅7月14日持倉為314836手，較前一交易日減少2103手。滬銅指數7月13日持倉614472手，較前一交易日減少510手。根據CFTC銅持倉報告，7月7日當周銅的非商業多頭55639手，非商業空頭81068手，因而非商業凈多頭-25429手，較前一周增加3322手凈多頭。