中期邏輯：截至上周，LME銅庫(kù)存則較上周繼續(xù)增加1萬(wàn)余噸，上期所現(xiàn)貨庫(kù)存延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨庫(kù)存增加3700余噸，而期貨庫(kù)存增加1.4萬(wàn)余噸，當(dāng)周銅期貨進(jìn)入交割期，現(xiàn)貨由升水轉(zhuǎn)向貼水，在交割結(jié)束之后，升水格局恢復(fù)，但是并未能恢復(fù)至交割前的高度。據(jù)海關(guān)初步數(shù)據(jù)，6月精煉銅進(jìn)口35萬(wàn)噸，而1-6月進(jìn)口同比下滑11%，并且進(jìn)口減少的因素并未改變，預(yù)計(jì)全年精煉銅進(jìn)口呈現(xiàn)10%左右的負(fù)增長(zhǎng),但內(nèi)外銅價(jià)差收窄之后，6月廢銅進(jìn)口同比減少收窄至-3.8%；另外，內(nèi)外銅價(jià)差收窄之后，進(jìn)口銅精礦更為有利所致，6月中國(guó)銅精礦進(jìn)口同比增加11%，精煉銅產(chǎn)量同比增加13.14%。隨著國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量的增加以及精煉銅、廢銅進(jìn)口損失的減少，以目前的市場(chǎng)消費(fèi)能力，供應(yīng)是充足的。

宏觀面：近期公布的6月以及上半年一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯，上半年GDP增速超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，不過，企穩(wěn)力量主要來自于第三產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)特別是固定資產(chǎn)投資增速尚未企穩(wěn)，因此目前經(jīng)濟(jì)仍然處于結(jié)構(gòu)的調(diào)整期，銅的需求因素仍偏弱。

日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1509日內(nèi)收盤在39180元/噸，最低價(jià)格38710元/噸，最高價(jià)格39480元/噸。夜盤收?qǐng)?bào)38510元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)下跌600元/噸。同期，倫銅下跌1.88%，收?qǐng)?bào)5256美元/噸。23日日內(nèi)，受到智利銅業(yè)外包工人罷工提振，銅價(jià)日內(nèi)以震蕩為主，但隨后證實(shí)罷工對(duì)產(chǎn)量影響有限。現(xiàn)貨市場(chǎng)升水小幅回升，由260-270元/噸升高至290-295元/噸，升水力度較弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)較足，銅價(jià)仍然偏弱。

升貼水方面，滬銅現(xiàn)貨升水繼續(xù)擴(kuò)大，7月23日銅現(xiàn)貨升水295元/噸；LME現(xiàn)貨升貼水7月22日小幅回升至貼水19美元/噸；洋山港銅溢價(jià)反彈至72.5美元/噸。

庫(kù)存方面，LME庫(kù)存7月22日數(shù)據(jù)為340675噸，較前一交易日增加1700噸庫(kù)存；COMEX庫(kù)存7月23日數(shù)據(jù)為37656噸，較前一交易日減少67噸庫(kù)存；上海期貨交易所銅庫(kù)存7月17日數(shù)據(jù)為109001噸，較前一周增加3725噸。

持倉(cāng)上，LME3月銅7月23日持倉(cāng)為301555手，較前一交易日減少1685手。滬銅指數(shù)7月23日持倉(cāng)708796手，較前一交易日增加14108手。根據(jù)CFTC銅持倉(cāng)報(bào)告，7月14日當(dāng)周銅的非商業(yè)多頭53064手，非商業(yè)空頭73822手，因而非商業(yè)凈多頭-20758手，較前一周增加4671手凈多頭。