中期邏輯：截至上周，LME銅庫存較前一周繼續增加，不過增加幅度很小。上期所現貨庫存較前一周增加1866噸，但期貨庫存減少1900噸，總庫存較上周基本持平；當周，因交割期臨近，現貨市場升水由300元/噸上方下降至100元/噸下方，整體國內現貨供應仍充足。不過，全球銅精礦企業增產有限，整體限制短期銅價過于下跌。

宏觀面：中國7月財新制造業PMI終值47.1，遠低于初值，而前值48.2，此外，7月官方PMI降至50.0；顯示出制造業仍然承受較大的壓力，需求低迷，銅價短期走勢仍然面臨一定的壓力。另外，市場對美聯儲9月加息的預期十分濃厚，預示著內外利息差仍然將繼續收窄，精煉銅融資進口料將受到限制，但LME銅價面臨壓力。

日內走勢：滬期銅主力合約1510日內收盤在38120元/噸，最低價格37860元/噸，最高價格38220元/噸。夜盤收報37930元/噸，較昨日結算價下跌200元/噸。同期，倫銅下跌0.6%，收報5191美元/噸。5日日內以及夜盤，滬期銅整體上低位震蕩，消息面上，贊比亞礦業協會周三稱，在該國銅礦帶作業的礦業公司同意削減電力消耗量10-15%，比此前擬削減的少一些，緩解了贊比亞礦產量縮減的預期；不過，秘魯反對Tia Maria銅礦開發計劃的抗議活動又開始了，另外，南非Palabora銅礦遭受民眾抗議而停產（產能4.3萬噸/年），整體上消息面均不利于銅供應增加，不過，實質影響暫時來看不是很大，但也能限制銅價下跌，整體上銅價需要一定程度的反彈，不過，因整體大的氛圍不是很理想，因此料反彈預期實現較為艱難。5日現貨市場貼水幅度較上個交易日收窄。另外，整體上，我們對銅價的中期看法未變，即：銅的需求低迷，而供應增加受限，銅價仍然以震蕩為主。

升貼水方面，滬銅現貨貼水小幅收窄，8月5日銅現貨貼水45元/噸；LME現貨升貼水8月5日下滑至貼水9美元/噸；洋山港銅溢價上漲至85美元/噸。

庫存方面，LME庫存8月4日數據為350825噸，較前一交易日增加3325噸庫存；COMEX庫存8月5日數據為36607噸，較前一交易日減少565噸庫存；上海期貨交易所銅庫存7月31日數據為103117噸，較前一周增加1866噸。

持倉上，LME3月銅8月5日持倉為294903手，較前一交易日減少1421手。滬銅指數8月5日持倉763468手，較前一交易日增加9866手。根據CFTC銅持倉報告，7月28日當周銅的非商業多頭55698手，非商業空頭80152手，因而非商業凈多頭-24454手，較前一周增加2287手凈多頭。