美聯儲加息時點可能在12月份，短期內美元利空因素減弱；銅精礦加工費下降支撐銅價。滬銅1510存在上探39500元的可能性。
1、現貨內強外弱
5月以來銅價接連下挫，盡顯疲態。倫銅最低下探至5142美元，創出6年來的低點。倫銅現貨持續低迷，始終呈現現貨貼水局面，最大為貼水22.5美元。LME庫存呈現緩慢的上升勢頭。由月初的32.3萬噸增長月底的34.6萬噸。外盤現貨持續低迷，也與中國進口下滑有關。
而國內現貨始終維持現貨升水，大多數時間維持在200-300元/噸。上周末公布的上期所庫存10.1萬噸，比前周減少7750噸，上海地區下降最為明顯。其中，期晟倉庫減少684噸，上港物流減少2171噸，中儲吳淞減少6927噸，裕強閔行增加1098噸，廣東830倉庫、保稅同盛洋山、中儲臨港沒有變化，但據報道，由于近期中國現貨高于進口成本，保稅庫貿易升水提升至85美元，這意味著7-8月份進口數據可能會有所增加。
2、美聯儲9月份加息的可能大幅降低
美聯儲7月FOMC聲明措辭僅較6月小幅調整，美聯儲的決策者并未給出9月是否加息的暗示或信號。勞動力市場和房地產市場都有改善，但低通脹仍令人擔憂。
有市場觀點認為，面對加息美聯儲左右為難，一方面勞動力市場明顯改善，失業率進一步下降，非農就業數據明顯好轉；另一方面美聯儲憂慮能源價格下跌導致通脹短期內難以回升，很顯然，通脹的低迷已成為當前美聯儲加息的最大制約。
以高盛為代表的觀點認為12月份才是加息的時點，9月份加息的可能性幾乎為零。理由是：到年底，美國通脹率將遠低于2%的目標水平，基準利率處于零的低水平，此外，過早加息的成本高于過晚加息的成本。強勢美元不是美聯儲希望看到的，因為會影響美國出口。根據美聯儲點陣圖，17位FOMC委員中有10位都預計今年將加息2次或者3次，但我們預計，只有5位委員支持在近
期加息，耶倫很可能支持今年加息一次。
另外，根據芝加哥商業交易所(CME)的美聯儲觀察工具(Fed Watch)，聯邦利率期貨最新價格反映出的9月加息可能性已經降至0%。
因此從市場的觀點來看，9月份加息的可能大幅降低，這很可能支撐銅價。眾所周知，強勢的美元將不利于包括銅在內的大宗商品價格。美元維持強勢應該是長期的，也就意味著大宗商品價格將長期受到美元的壓制。但把美元的變化節奏將有助于把握大眾商品價格的變化節奏。
3、全球銅精礦市場表現出利多銅價
據媒體報道，行業人士本周表示，中國銅冶煉廠可能面臨原料不足問題，此前國內礦廠和銅廢料提供商因價格低而縮減銷售，這可能導致有些銅冶煉廠第三季減產。一些銅冶煉廠試圖進口更多現貨銅精礦，但因大型銅冶煉廠要求的銅精礦加工費很高，可能限制這些銅冶煉廠的購買能力。小型礦商本月已經減少出售銅精礦。有些具有礦山的冶煉企業因成本很較減少了產量，并增加了外購。另外面對低迷的銅價，某幾個冶煉企業提前檢修，目的是減少供應和生產虧損。
第一量子礦物公司周一稱，政府正在削減向Kansanshi銅礦運作的電力供應，因天氣干旱，這將削減產量。智利Antofagasta礦業周三稱，由于Antucoya銅礦項目開工時間推遲，2015年產量目標將削減30,000噸，據悉贊比亞電力供應短缺可能導致數個礦山供應減少，而礦石品位偏低以及礦山項目推遲投產迫使智利Antofagasta削減2015年產量預估。智利國有Codelco公司旗下Chuquicamata近期發生罷工，盡管已經恢復正常，但產量可能減少約10,000噸。OK Tedi Mining Limited在一份聲明中稱，該公司正準備暫時關閉旗下位于巴布新幾內亞的銅礦，因干旱天氣導致該礦運作困難。
據外媒的數據，6月份銅精礦加工費在95美元。有媒體報道稱，目前銅精礦加工費在80-85美元，銅礦加工費出現明顯的下降，表明銅精礦供求出現稍許的變化，傾向于支撐銅價。但從精銅市場來看，目前銅精礦市場的利多還稍有不足，并沒有完全傳到到精銅產量，精銅市場仍然存在過剩的憂慮，上海保稅庫庫存仍然在增加（增至68萬噸），倫銅仍然保持現貨貼水。
4、行情展望
美元強勢將是長期影響銅價的重要因素，年內美聯儲加息確定無疑，關鍵是何時加息，加息的節奏如何。關注美聯儲加息節奏變化由于掌控銅價的變化節奏。由于市場預期美聯儲加息時點在12月份，而非此前預期的9月份，美元短期對銅的利空因素減弱。
近期銅精礦市場出現稍許的利多跡象，表現為加工費下降，但尚未根本性影響到精銅市場，能否對產業鏈產生進一步影響值得關注。關注中國的進口數量、現貨銅精礦加工費用、中國國內的精銅產量等。
近日市場大幅增倉，多空對壘膠著，如果市場選擇出明確的方向，很可能出現大幅度行情的走勢，值得投資者關注。但從基本面角度來看，市場向偏利多轉變，滬銅1510存在上探39500元的可能性。
