中期邏輯：截至上周，LME銅庫存較前一周繼續增加，增加近7000噸。上期所現貨庫存較前一周增加1萬余噸，期貨庫存增加1000余噸；當周內外銅價比價屬于近期比較高的位置，進口虧損比較小，有利于銅的進口。另外，當周現貨升水幅度降低至貼水，貼水幅度維持在30-50元/噸；智利銅礦企部分礦山遭受大雨而暫時停產，另外，波蘭銅業稱遭受電力短缺困擾，不過，預計受到的影響和時間均不會太長；此外，贊比亞電力供應回復，此前停產的銅礦將恢復，不過，由于此前并無太多影響，因此整體上全球銅精礦供應中期展望依然未變。另外，7月精煉銅進口和6月持平，1-7月精煉銅總進口同比減少9.5%，整體符合預期。

宏觀面：發改委近日發文指出，下半年將深入推進區域發展總體戰略、加快實施三大戰略、著力打造培育新的區域經濟增長極、堅決守住區域性風險底線。此前，有機構測算，發改委可帶動1萬億投資，整體上政策面的支持力量料有所加大，中期需求有企穩的希望。

日內走勢：滬期銅主力合約1510日內收盤在39060元/噸，最低價格38880元/噸，最高價格39590元/噸。夜盤收報38810元/噸，較昨日結算價下跌70元/噸。同期，倫銅下跌2.84%，收報5148美元/噸。11日日內以及夜盤，在人民幣貶值的推動下，滬倫比值快速攀升；滬銅反彈之后陷入震蕩狀態，不過，現貨市場氣氛較強，以及人民幣的貶值預期，反彈格局仍然保持，但因供需格局未有大的變化，限制銅價的反彈空間。另外，整體上，我們對銅價的中期看法未變，即：銅的需求低迷，而供應增加受限，銅價仍然以震蕩為主。

升貼水方面，滬銅現貨貼水繼續擴大，8月11日銅現貨貼水100元/噸；LME現貨升貼水8月15日回落至貼水15.5美元/噸；洋山港銅溢價維持在90美元/噸。

庫存方面，LME庫存8月10日數據為354950噸，較前一交易日增加825噸庫存；COMEX庫存8月11日數據為34802噸，較前一交易日減少468噸庫存；上海期貨交易所銅庫存8月7日數據為114000噸，較前一周增加10883噸。

持倉上，LME3月銅8月11日持倉為296279手，較前一交易日增加254手。滬銅指數8月11日持倉718770手，較前一交易日減少51522手。根據CFTC銅持倉報告，8月4日當周銅的非商業多頭60578手，非商業空頭92908手，因而非商業凈多頭-32330手，較前一周增加7876手凈多頭。