中期邏輯：截至上周，LME銅庫存較前一周小幅度減少，主要原因是由于內外銅價比值攀升，LME銅庫存或向國內轉移；當周，在人民幣貶值的刺激下，銅現貨進口一度十分接近進口盈利的水平。上期所期貨庫存較上周增加1.5萬余噸，而現貨庫存也增加7000余噸，期貨庫存的增加主要是當周現貨對期貨貼水較多，并且臨近交割日，交割意愿增加所致；隨著8月交割日過后，銅現貨開始緩慢升水。此外，數據顯示，7月中國精煉銅進口環比持平，不過精煉銅產量則環比回落，使得1-7月份銅總供應較去年小幅回落。而全球銅精礦供應中期展望依然未發生太大的變化。

宏觀面：2015年7月規模以上工業增加值同比增長6.0%,社會消費品零售總額同比名義增長10.5%,全國固定資產投資(不含農戶)同比名義增長11.2%，當周公布的7月份主要宏觀經濟數據低于預期，因此預計7月份中國銅消費料不是很理想；另外，發改委已祭出一系列支撐政策，不過待其產生效果需要時間。

日內走勢：滬期銅主力合約1510日內收盤在39150元/噸，最低價格38930元/噸，最高價格39240元/噸。夜盤收報39030元/噸，較昨日結算價下跌170元/噸。同期，倫銅下跌1.06%，收報5115美元/噸。17日日內以及夜盤，滬期銅整體上偏弱震蕩，滬倫比值進一步走高，銅現貨進口部分時段出現盈利狀態，將限制國內銅價的反彈空間。另外，交割日過后，現貨市場開始重新升水，不過我們追蹤的現貨市場強度指標不斷走弱，顯示出升水走高難以迎來買盤；因此，本輪反彈將受到較大的限制，估計難過分走高。另外，整體上，我們對銅價的中期看法未變，即：銅的需求低迷（經濟政策力度加大，因此接下來需要觀察需求變動狀態），而供應增加受限，銅價仍然以震蕩為主。

升貼水方面，滬銅現貨轉為升水報價，8月17日銅現貨升水25元/噸；LME現貨升貼水8月17日環比持平于貼水7.75美元/噸；洋山港銅溢價維持在92.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存8月14日數據為350650噸，較前一交易日增加325噸庫存；COMEX庫存8月17日數據為33776噸，較前一交易日增加325噸庫存；上海期貨交易所銅庫存8月14日數據為121258噸，較前一周增加7258噸。

持倉上，LME3月銅8月17日持倉為296316手，較前一交易日減少3323手。滬銅指數8月17日持倉643972手，較前一交易日減少15558手。根據CFTC銅持倉報告，8月11日當周銅的非商業多頭60308手，非商業空頭94067手，因而非商業凈多頭-33759手，較前一周增加1429手凈空頭。