要點

1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。

2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數上行趨緩。黃金價格大幅反彈。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速持續攀升。中國上證指數整理，創業板和中小板指數整理。

5、現貨價格：9月24日，上海電解銅現貨對當月合約報平水-升水60元/噸，平水銅成交價格38860元/噸-39000元/噸，升水銅成交價格38880元/噸-39040元/噸。滬期銅小幅上漲，市場整體供應維穩，現銅升水報價基本不變，但平水銅相對堅挺，拒絕貼水出貨，中間商缺乏投機空間，活躍度下降，下游按需接貨，供需略顯拉鋸，整體成交不及昨日。

6、近期重要經濟數據：今日，美國二季度GDP終值，9月密歇根大學消費者信心指數。


小結

9月19日當周美國首次申請失業救濟人數增加3000，總數攀升至26.7萬，市場預期為27.5萬。美國8月耐用品訂單下降2%，主要是因為汽車與飛機訂單減少。美國8月新屋銷售環比增長5.7%，年化總數為55.2萬套，創2008年初以來新高。美國房地產市場繼續復蘇，就業市場改善態勢未變。中國政府還將不斷加碼穩增長政策的力度。目前，銅價已經對供應端產生了較大的負面影響，從嘉能可事件就可以看出，這說明低價是不能持續的，否則多數企業會減產或倒閉。銅價下行空間已經很小，策略上，可以逢低買入，反彈后拋出，來回滾動操作，不追高，不殺跌。