新聞：自由港旗下的秘魯Cerro Verde礦擴建接近尾聲，16年4月可全面啟動，屆時產能將從23萬噸擴充到50萬噸水平。高盛報告稱，銅價低迷將持續多年。報告分析認為，礦產商爭相削減成本，因為需求疲弱將導致供應面出現自發的成本削減和價格“通縮”，這就是大宗商品市場慣有的模式。嘉能可等企業削減產能是中國消費低迷的佐證，只會進一步壓低銅價。高盛預計，2016-19年銅市場過剩分別為53、56.6、62.6和65.7萬噸；銅價2016年底有可能跌倒4500美元/噸水平。

行情：LME銅9月25日小幅下跌，收盤5035.00元/噸，跌0.89%，持倉增加至29.596萬。滬銅1512白天稍微反彈，收盤38890元/噸，升0.23%，持倉18.6萬手。盤面上，國內依然呈現現貨月對遠升水的結構，合約間價差較小，總持倉連續增加后減少，為55.56萬手，主力合約持倉占比33.5%。國內資金短期增加后再度撤退，而LME持倉略有增加，銅價大跌后回到38000元/噸后陷入僵局。

現貨：長江現貨9月25日升110元/噸，至39130元/噸；對1511升水240元/噸。廣東現貨升200元/噸，至39300元/噸，對1511升水410元/噸。上海電解銅現貨對當月合約報貼水70元/噸-升水10元/噸，平水銅成交價格38970元/噸-39130元/噸，升水銅成交價格38990元/噸-39150元/噸。持貨商挺升水，下游按需買貨。廢銅，不含稅1#光亮銅主流報價于35600-35900元/噸，含稅美國2#銅報價于36500-36800元/噸，整體成交因價格不合適而受制，部分下游轉向精銅市場。

操作建議：調研數據顯示，銅下游消費沒有大的起色，線纜行業普遍低迷，主要受困于資金，訂單向大型企業轉移。家電行業用銅連續下降，汽車有所增加，但電網并沒有在下半年有明顯放量。整體消費不宜給予過高期望。短期看，銅價因嘉能可事件沖擊再度跌回原來震蕩區間的下沿，投機資金建議觀望為主，買貨商可以觀察38000元/噸一線的機會。