要點
1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。
2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。
3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
4、其他指標驗證：美元指數持續回落。黃金價格呈現反彈態勢。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速持續攀升。中國上證指數反彈，創業板和中小板指數反彈。
5、現貨價格：10月9日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水70元/噸-平水，平水銅成交價格39400元/噸-39930元/噸，升水銅成交價格39440元/噸-39980元/噸。滬期銅轉跌為漲，第一交易時段持貨商出貨意愿較高，好銅難以維持升水報價，市場主流報貼水50元/噸-平水，市場在貿易商間成交尚可；第二交易時段，盤面快速上抬500元/噸，現貨重新拉升近40000元/噸附近，持貨商或因保值盤被套，出貨受阻，加之隔月價差收窄，僅小幅變動至貼水70元/噸-貼水10元/噸，盤面拉高后成交轉淡，下游觀望心態加重，供需或出現一段時間的僵持與拉鋸，等待盤面指引。
6、近期重要經濟數據：13日，中國9月進出口數據。
7、重要行業新聞：國際銅業研究組織(ICSG)發表報告指，估計全球精煉銅市場明年將出現約13萬噸的供應缺口。
小結
周末，中國央行增加信貸資產質押再貸款的試點，部分媒體解讀為7萬億的量化寬松，實際上，并非如此，央行調整政策工具主要為了創新基礎貨幣形成機制，規避外匯占款下降的影響。央行把主動權交給了商業銀行和地方政府。美國就業市場復蘇乏力，使得加息預期減弱，美元指數回落，大宗商品價格普遍反彈。嘉能可事件的沖擊告一段落，市場悲觀情緒逐漸修復。銅價反彈，但是節奏不會太快，注意前期高點的壓力位。策略上，前期建議的多單逢高減持部分頭寸，待回落后再補回，滾動操作。