要點
1、經濟環境概述：美國經濟復蘇放緩，房地產市場去庫存過程緩慢，就業消費循環動能尚可。歐元區經濟復蘇動能略有加強。9月財新中國制造業指數繼續走弱，固定資產投資增速延續回落，出口增速回落，經濟下行壓力依舊較大，房地產市場出現結構性的改善。
2、各國政策取向：美聯儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調穩增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。10月23日，央行降準降息。
3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經濟下行壓力略有緩解，房地產市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經濟運行的預期促使銅價波動。
4、其他指標驗證：美元指數上行。黃金價格繼續回落。中國固定資產投資增速延續回落，房地產銷售面積增速持續攀升。中國上證指數暴漲，創業板和中小板指數暴漲。
5、銅現貨價格：11月4日，上海電解銅現貨對當月合約報貼水90元/噸-貼水30元/噸，平水銅成交價格38660元/噸-38740元/噸，升水銅成交價格38680元/噸-38780元/噸。滬期銅延續反彈，持貨商加快出貨力度，市場供應增多，品牌多樣，報貼水快速擴大，至第二交易時段主流報貼水90元/噸-貼水40元/噸附近，仍能聽到更低價位，而市場需求疲弱，中間商依然只青睞大幅貼水貨源，下游企業觀望，在供應充足而買盤疲弱的情況下，近期濕法貨源率先擴大貼水，好銅隨即跟進擴大貼水，雖平水銅仍暫作挺價，但在上下壓制的情況下，貼水恐將繼續放大。
6、近期重要經濟數據：今日，美國10月31日當周初請失業金人數。
7、重要行業新聞：智利國家銅業公司宣布已裁撤包括合同工在內的近3,900個工作崗位，以應對價格低迷及需求疲弱的行業環境。
小結
耶倫表示12月加息可能適合但需數據支撐，美聯儲預計經濟狀況將證明應逐步收緊貨幣政策；市場應該關注于長期的整個利率路徑。達德利表示，他贊同耶倫關于12月份可能加息的觀點。美國10月私營部門就業人數增加18.2萬，較9月增幅略有放緩，顯示美國就業市場仍在穩步改善中。中國十三五規劃重點在長期，對短期大宗商品價格影響有限。智利銅業大幅裁員，意味著銅供應端開始調整。銅價下行空間已經有限。策略上，按照震蕩思路操作。